L’année 2025 a marqué un tournant dans l’industrie automobile électrique. Pour la première fois, le constructeur chinois BYD a largement devancé Tesla en volume de ventes de véhicules 100% électriques, s’emparant ainsi de la première place mondiale. Cette performance globale masque cependant une réalité contrastée, entre un marché domestique en perte de vitesse et une expansion internationale fulgurante.
Une performance mondiale contrastée
Le bilan de l’année écoulée est à double tranchant. D’un côté, BYD a livré un total de 4,6 millions de véhicules, tous types confondus, soit une progression de 7,7 % sur un an. Sur ce total, 2,26 millions d’unités étaient des véhicules entièrement électriques, en hausse de 28 % par rapport à 2024. Ces chiffres ont permis au groupe d’atteindre l’objectif annuel qu’il avait, de manière réaliste, révisé à la baisse en septembre 2025 en raison d’une concurrence accrue en Chine.
En face, Tesla a enregistré 1,6 million de livraisons sur la même période, ce qui représente un recul de 8,6 % par rapport à l’exercice précédent et constitue la plus forte baisse annuelle de son histoire.
Réaction du marché : Les investisseurs ont accueilli ces résultats avec optimisme. Lors de la première séance de trading de 2026 à Hong Kong, l’action BYD a gagné jusqu’à 2,3 %, ouvrant à 95,35 dollars de Hong Kong avant de se maintenir en territoire positif.
Le paradoxe chinois : un leadership contesté à domicile
La domination de BYD sur son marché d’origine montre des signes d’érosion. Les ventes intérieures ont reculé pendant huit mois consécutifs en 2025. Rien qu’en décembre, les livraisons de voitures électriques et hybrides ont chuté de 37,7 % en glissement annuel. Cette faiblesse s’est répercutée sur la rentabilité, avec des bénéfices en baisse au deuxième et au troisième trimestre 2025.
Wang Chuanfu, le PDG, a reconnu devant des investisseurs en décembre que l’avantage technologique du groupe s’était réduit et que la différenciation de sa gamme était insuffisante. Il a promis des « innovations substantielles » pour 2026.
Le marché chinois, extrêmement fragmenté avec près de 150 marques et plus de 50 constructeurs spécialisés dans l’électrique, est devenu un champ de bataille. La part de marché de BYD est ainsi passée de 35 % en 2023 à 29 % sur les onze premiers mois de 2025, selon la China Passenger Car Association. Face à la montée en puissance de concurrents comme Geely, Leapmotor ou Xiaomi, BYD a lancé en mai 2025 une offensive tarifaire agressive sur plus de 20 modèles, contraignant toute la filière à suivre et attirant l’attention des régulateurs. Le constructeur a dû, par la suite, réduire temporairement sa production et reporter des extensions de capacités pour rééquilibrer l’offre et la demande.
L’étranger, moteur de croissance et symbole de réussite
C’est à l’international que la dynamique est la plus spectaculaire. Les ventes hors de Chine ont bondi de 150,7 % en 2025, pour atteindre 1,05 million de véhicules, dépassant les objectifs internes. Pour 2026, l’ambition est portée entre 1,5 et 1,6 millions d’unités.
Un événement symbolique de cette percée s’est produit en mai 2025 en Europe : BYD y a immatriculé pour la première fois plus de véhicules électriques à batterie (7 231) que Tesla (7 165). Cette performance est d’autant plus notable qu’elle intervient malgré les droits de douane additionnels de 17 % imposés par l’UE à l’issue d’une enquête sur les subventions.
Perspectives 2026 : innovation et consolidation
Malgré un environnement national exigeant, les analystes anticipent une croissance soutenue pour BYD. Les estimations de Bloomberg tablent sur environ 5,3 millions de livraisons pour 2026, portées par de nouveaux modèles et une nouvelle plateforme technologique.
La banque Morgan Stanley maintient une recommandation « Overweight » sur le titre. Ses analystes estiment que les importantes positions vendeuses à découvert sur l’action pourraient amplifier un rebond des cours en cas d’amélioration, même modeste, des ventes et de la part de marché mondiale. Pour le segment international, Morgan Stanley prévoit des ventes comprises entre 1,6 et 1,8 million d’unités en 2026, soit une croissance de 68 à 89 % par rapport à 2025.
Le prochain rendez-vous important pour les investisseurs sera la publication des résultats détaillés du quatrième trimestre 2025, prévue le 31 mars 2026. Ce communiqué fournira également des indications actualisées sur les perspectives de l’exercice en cours.
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