BYD : une nouvelle dynamique entre partenariat allemand, record de production et reprise des ventes à l’export

L’action BYD a gagné 2,96 % mardi pour s’établir à 9,61 euros, prolongeant un rebond amorcé après l’annonce d’un partenariat stratégique avec le géant chimique allemand Covestro. Ce rapprochement, scellé le 13 juillet par une lettre d’intention, va bien au-delà d’une simple relation fournisseur-client : les deux groupes veulent collaborer sur toute la chaîne de valeur, des matériaux pour véhicules électriques aux batteries en passant par les systèmes de stockage d’énergie et les transports publics. Covestro s’engage à fournir un accès prioritaire à ses technologies de pointe, tandis que BYD intégrera le chimiste dès les phases amont de ses futurs programmes automobiles.

Ce bond a lieu au lendemain d’un autre jalon important. Le 8 juillet, BYD a vu sortir des chaînes de son usine de Xi’an son 17 millionième véhicule électrique – un record mondial. Pour passer de 16 à 17 millions d’unités, le constructeur chinois n’a pas mis trois mois, soit le rythme le plus rapide jamais observé dans l’industrie des nouvelles énergies. Ce cap confirme une stratégie tournée vers l’extérieur : au premier semestre, la société a écoulé 1,8085 million de véhicules, dont 789 400 ont été livrés à des clients étrangers, en hausse de 68 % par rapport à l’an dernier.

Malgré cette bouffée d’oxygène, le titre reste très loin de ses sommets. Il accuse encore un recul de 35,07 % par rapport au plus haut sur 52 semaines touché le 22 juillet 2025 à 14,80 euros, et de 12,29 % depuis le début de l’année. Il se négocie juste en dessous de sa moyenne mobile à 50 jours (9,69 euros) et près de 10 % sous sa moyenne mobile à 200 jours (10,67 euros). Le RSI à 14 jours, à 55,8, traduit une orientation neutre à légèrement haussière, mais la volatilité annualisée à 30 jours, de 39,27 %, laisse présager des soubresauts.

Les signaux du marché chinois restent en effet contrastés. En juin, les ventes de gros de véhicules à énergie nouvelle de BYD ont progressé de 5,46 % sur un an pour atteindre 403 472 unités, avec un nouveau record à l’export : 175 349 unités, soit un bond de 94,73 %. Les ventes domestiques, elles, ont dévissé de 22,02 %, à 228 123 unités, même si elles se sont légèrement redressées par rapport à mai. Pour le deuxième trimestre, BYD totalise 1 108 048 NEV vendus, en progression de 58,19 % par rapport au premier trimestre, mais toujours en baisse de 3,24 % sur un an.

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C’est dans ce contexte que les investisseurs guettent la publication du prochain rapport trimestriel. Après un premier trimestre marqué par une chute de 55 % du bénéfice net (4,08 milliards de yuans) et un plongeon du cash-flow opérationnel de 67,48 %, le consensus Visible Alpha table sur un net rebond au deuxième trimestre : un bénéfice net de 10,1 milliards de yuans, soit une hausse de 59 % sur un an, porté par les nouveaux modèles (dont le grand SUV Great Tang, qui a engrangé plus de 30 000 commandes le premier jour) et la montée en puissance des exportations. Si ce scénario se confirme, la décrue du bénéfice, qui s’étalait sur quatre trimestres, prendrait fin et offrirait un terrain favorable pour un retour vers la moyenne mobile à 200 jours.

Mais le scénario baissier n’est pas écarté. La guerre des prix en Chine, attisée par Xiaomi et Geely, a contraint BYD à des baisses tarifaires d’une ampleur inédite depuis deux ans. La rentabilité des capitaux propres est tombée à 1,65 % au premier trimestre, contre 4,37 % un an plus tôt. Si le prochain rapport déçoit ou si la pression concurrentielle s’accentue, un nouveau test du plus bas sur 52 semaines (8,03 euros atteint le 30 juin) n’est pas à exclure, d’autant que la volatilité reste élevée. Les deux points clés que les investisseurs scruteront seront la stabilisation du cash-flow opérationnel et la capacité de l’export – qui a déjà représenté 43 % des ventes de juin – à compenser durablement la faiblesse du marché intérieur.