L’annonce du rachat de Quantum Circuits Inc. par D-Wave Quantum marque un tournant majeur pour le spécialiste du calcul quantique. Cette opération, d’un montant de 550 millions de dollars, vise à élargir fondamentalement son portefeuille technologique et à modifier durablement son profil sur un marché en pleine effervescence.
Les détails d’une transaction structurante
Le montant global de l’acquisition s’élève à 550 millions de dollars américains. Son financement est mixte :
* Une composante actions de 300 millions de dollars en actions ordinaires de D-Wave.
* Une composante cash de 250 millions de dollars.
L’opération, dont la finalisation est prévue pour fin janvier 2026, est soumise aux autorisations réglementaires habituelles, notamment dans le cadre du Hart-Scott-Rodino Act, ainsi qu’à l’approbation du NYSE pour l’inscription des nouvelles actions. D-Wave est conseillé par Centerview Partners sur le volet financier et par le cabinet d’avocats Paul, Weiss sur les aspects juridiques.
Une stratégie pour conquérir le marché du « gate-model »
Jusqu’à présent, D-Wave s’était imposé comme un leader des solutions basées sur le quantum annealing, une technologie particulièrement adaptée aux problèmes d’optimisation. Ce rachat répond directement aux interrogations des investisseurs concernant la limitation de cette approche, qui ne bénéficie pas de la flexibilité universelle des systèmes dits « gate-model ».
En intégrant Quantum Circuits, D-Wave acquiert des atouts décisifs :
* La technologie brevetée des qubits « Dual-Rail » avec détection intégrée des erreurs.
* Une architecture qui réduit considérablement les ressources nécessaires à la création de qubits logiques.
* Une équipe de recherche de premier plan, dirigée par le cofondateur Rob Schoelkopf, un pionnier reconnu des processeurs quantiques supraconducteurs.
La philosophie de Quantum Circuits, résumée par « d’abord la correction, ensuite la montée en échelle », s’attaque au défi central du secteur : la correction efficace des erreurs, condition sine qua non d’une exploitation commerciale viable.
L’objectif affiché est clair : proposer dès 2026 un premier système gate-model exploitant cette architecture Dual-Rail, en combinant l’expertise en correction d’erreurs de Quantum Circuits avec le savoir-faire de D-Wave dans le contrôle scalable de processeurs supraconducteurs. Un nouveau centre de R&D sera également établi à New Haven (Connecticut) pour profiter de la proximité avec l’Université de Yale.
Santé financière et impact opérationnel
D-Wave aborde cette transaction avec une trésorerie robuste. Au troisième trimestre 2025, la société disposait de :
* 836,2 millions de dollars de liquidités.
* Pour 195,26 millions de dollars de dettes totales.
Le paiement en cash de 250 M$ réduira cette marge de manœuvre, mais laissera des ressources substantielles pour poursuivre les investissements en R&D.
Sur le plan opérationnel, le T3 2025 a montré une croissance vigoureuse, bien que le chemin vers la profitabilité reste long, comme c’est souvent le cas pour les entreprises de croissance en phase initiale :
* Chiffre d’affaires : 3,7 millions de dollars (+100% en glissement annuel).
* Marge brute : 71,4 % (en hausse de 15,6 points).
* Perte nette ajustée : 18,1 millions de dollars (contre 23,2 M$ l’année précédente).
Réaction des marchés et évaluation
L’annonce a été bien accueillie par les investisseurs. L’action D-Wave, qui a progressé d’environ 12% depuis le début de l’année, affiche une hausse spectaculaire de près de 400% sur les douze derniers mois. Elle évolue cependant encore 30% en dessous de son plus haut historique à 46,75 dollars, atteint en octobre 2025. La volatilité reste élevée, comme en témoigne l’amplitude de trading sur 52 semaines, comprise entre 3,74 et 46,75 dollars. Le short float de 12,47% indique qu’une partie significative du marché conserve un avis sceptique.
Du côté des analystes, le consensus est nettement optimiste. Neuf maisons de recherche recommandent actuellement l’achat de l’action, sans aucune recommandation de vente. Les objectifs de cours récents incluent :
* Rosenblatt : Acheter, objectif 43$ (8 janvier 2026).
* Wedbush : Outperform, objectif 35$ (depuis le 17 décembre 2025).
* Mizuho : Outperform, objectif 46$ (depuis le 11 décembre 2025).
* Jefferies : Objectif 45$ (décembre 2025).
La moyenne des objectifs, autour de 38,71 dollars, suggère un potentiel de hausse d’environ 29% par rapport aux niveaux actuels, avec une fourchette allant de 22 à 48 dollars.
Les multiples d’évaluation reflètent le caractère spéculatif du secteur :
* Ratio Cours/Chiffre d’affaires : environ 376.
* Ratio Cours/Valeur comptable : plus de 135.
Bien qu’extrêmes, ces niveaux sont comparables à ceux d’autres acteurs du quantique comme Rigetti Computing ou Quantum Computing Inc.
Un nouveau positionnement concurrentiel
Cette acquisition transforme D-Wave en un acteur à double plateforme, unique en son genre :
1. Ses systèmes Annealing pour l’optimisation.
2. Une future offre Gate-Model pour le calcul universel.
Cette nouvelle donne la place en concurrence frontale avec les spécialistes du gate-model comme IonQ et Rigetti Computing, mais aussi avec les géants technologiques développant leurs propres plateformes, tels Alphabet (processeur Willow) et Microsoft (Majorana 1).
Quantum Circuits apporte non seulement sa technologie, mais aussi une crédibilité et des cas d’usage concrets, comme son processeur quantique Aqumen Seeker (8 qubits, architecture Dual-Rail) introduit fin 2024, ou son partenariat avec Algorithmiq pour la recherche pharmaceutique dans les sciences de la vie.
Prochaines étapes à surveiller
Après la clôture anticipée fin janvier 2026, l’attention se portera sur la conférence Qubits 2026 de D-Wave, les 27 et 28 janvier à Boca Raton, où une feuille de route produit révisée sera dévoilée. Les détails sur l’intégration de Quantum Circuits et le calendrier accéléré vers des systèmes gate-model corrigeant les erreurs y seront attendus.
Les résultats du quatrième trimestre et de l’exercice 2025, attendus début 2026, seront également scrutés. La capacité de D-Wave à tenir son engagement de livrer un produit gate-model en 2026 sera le véritable test de la réussite de cette allocation de capital, la plus importante de son histoire.
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