Le secteur de l’informatique quantique est en pleine effervescence, et D-Wave Quantum (QBTS) en est l’une des illustrations les plus marquantes. L’action a entamé l’année avec un élan considérable, soutenue par des avancées technologiques concrètes et un regain d’intérêt des marchés. Cependant, une question centrale se pose : les fondamentaux de l’entreprise justifient-ils son cours actuel ?
Données clés au 26/02/2025 :
* Cours de l’action : 26,29 dollars US
* Capitalisation boursière : environ 9,3 milliards de dollars US
* Performance sur 12 mois : +172,2 %
* Trésorerie : environ 836 millions de dollars US
* Chiffre d’affaires du T3 2025 : 3,7 millions de dollars US (soit un doublement sur un an)
Une feuille de route technologique en double voie
La stratégie de D-Wave repose sur le développement simultané de deux types de technologies quantiques : le recuit quantique (Annealing) et les portes quantiques (Gate-based). Le début d’année a été marqué par la confirmation d’étapes importantes sur ces deux fronts.
Côté portes quantiques, la fabrication des puces à qubits Fluxonium est terminée. L’entreprise procède actuellement à leur assemblage (bonding) avec les puces de contrôle. L’objectif est de valider une architecture destinée à des systèmes quantiques scalables et tolérants aux fautes, une étape cruciale vers un futur système visant 100 000 qubits.
En parallèle, la feuille de route pour le recuit quantique avance. La production des puces prototypes pour le futur système Advantage3 touche à sa fin. Les tests des circuits électroniques sont prévus pour le premier trimestre en cours. Ce futur système s’appuiera sur Advantage2, dont le lancement est prévu en mai 2025 et qui est déjà utilisé dans des applications exigeantes, comme le démontre un partenariat avec Davidson Technologies pour le département de la Défense des États-Unis.
Des fondamentaux financiers en transformation
La santé financière de D-Wave présente un visage contrasté, caractéristique des entreprises de haute technologie en phase de croissance. D’un côté, la trésorerie est solide, avec environ 836 millions de dollars US en caisse à la fin du troisième trimestre 2025. Cette réserve confortable lui offre une marge de manœuvre importante pour financer sa R&D sans dilution immédiate du capital.
D’un autre côté, le chiffre d’affaires, bien qu’en forte progression, reste modeste. Il a atteint 3,7 millions de dollars US au T3, doublant ainsi par rapport à la même période l’an précédent. Cette croissance est alimentée par des déploiements commerciaux et des partenariats, à l’image d’un accord d’une valeur de 10 millions d’euros avec Q-Alliance en Italie.
Un multiple qui interroge les investisseurs
La spectaculaire appréciation boursière des douze derniers mois a propulsé la valorisation de D-Wave à près de 9,3 milliards de dollars, suscitant des débats sur sa soutenabilité. Le ratio cours/chiffre d’affaires, qui avoisine les 315, reflète des anticipations de croissance extrêmement élevées.
Cette évaluation place D-Wave dans une catégorie que certains investisseurs institutionnels, selon une analyse récente de The Motley Fool, abordent avec prudence. Ils lui préfèrent parfois des géants technologiques comme Alphabet, également actifs dans le quantique mais bénéficiant d’un modèle économique plus diversifié et d’une valorisation plus modérée.
Toutefois, la thèse d’investissement « momentum » trouve ici un écho. D-Wave se présente comme le seul acteur à proposer commercialement des systèmes basés sur le recuit et sur les portes quantiques. Sa position de pionnier et sa trésorerie abondante constituent des arguments forts pour ses partisans.
Contexte sectoriel : une revalorisation générale
La dynamique de D-Wave s’inscrit dans un mouvement plus large de revalorisation de l’ensemble du secteur quantique. Les valorisations de ses pairs directs témoignent de cet engouement :
- IonQ (IONQ) : Cours à 44,87 $, capitalisation d’environ 15,9 milliards de $.
- Rigetti Computing (RGTI) : Cours à 22,06 $, capitalisation d’environ 7,4 milliards de $.
- D-Wave Quantum (QBTS) : Cours à 26,29 $, capitalisation d’environ 9,3 milliards de $.
Les moteurs de cette tendance sont l’intégration croissante des processeurs quantiques dans les centres de données et la demande accrue pour des solutions d’optimisation dans la logistique ou la défense. Par ailleurs, les tensions persistantes dans la chaîne d’approvisionnement des semi-conducteurs, illustrées par les négociations entre Nvidia et TSMC, soulignent la demande globale pour une infrastructure de calcul performante, un climat indirectement favorable aux acteurs spécialisés.
Les prochains catalyseurs à surveiller
L’attention se porte désormais sur l’exécution opérationnelle du premier trimestre. La validation réussie des tests sur les prototypes Advantage3 constituerait un catalyseur positif, susceptible d’étayer techniquement les niveaux de valorisation actuels. À l’inverse, tout retard dans l’assemblage des puces de contrôle Fluxonium pourrait entraîner une volatilité accrue après la forte hausse récente.
La communauté analytique surveille surtout la capacité de D-Wave à transformer ses prototypes en offres commerciales et scalables. Alors qu’Advantage2 commence déjà à générer des revenus dans des projets de défense et de logistique, le marché anticipe pour 2026 une accélération de la transition : une part plus importante des revenus devrait provenir de projets clients récurrents, et moins d’activités purement centrées sur la recherche et développement.
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