D-Wave Quantum : une valorisation sous tension malgré une dynamique prometteuse

L’action D-Wave Quantum entre dans la nouvelle année portée par une série d’annonces positives. Cependant, cette dynamique contraste avec une évaluation boursière jugée exigeante et des mouvements d’initiés soutenus, invitant les investisseurs à une analyse nuancée.

Une expansion stratégique audacieuse

Le tournant majeur récent est l’acquisition projetée de Quantum Circuits, annoncée le 7 janvier, pour un montant de 550 millions de dollars américains. Cette opération vise à diversifier la base technologique de D-Wave au-delà de son cœur de métier historique, le recuit quantique (Quantum Annealing), en y intégrant l’expertise en ordinateurs quantiques à portes logiques (gate-based) de Quantum Circuits.

Le marché a réagi favorablement à cette nouvelle. Rosenblatt Securities a notamment relevé son objectif de cours de 40 à 43 dollars, maintenant sa recommandation « Acheter ». Les analystes de la firme estiment que cette acquisition pourrait permettre à D-Wave de renforcer son avance en matière de correction d’erreurs par rapport à ses concurrents.

Facteurs clés du récent momentum :
* L’annonce, le 6 janvier, d’une percée technologique dans le contrôle cryogénique des qubits sur puce.
* La création d’une division dédiée aux clients gouvernementaux américains en décembre.
* Une série de nouvelles recommandations d’analystes en faveur du titre.

Le consensus des analystes reste orienté à l’achat

Le suivi du titre par les établissements de Wall Street s’est intensifié. On dénombre actuellement quatorze recommandations d’achat, établissant un consensus « Achat Modéré ». Le cours cible moyen s’établit à 33,67 dollars, légèrement au-dessus des derniers cours de clôture.

Parmi les prises de position récentes :
* Mizuho a initié sa couverture en décembre avec la notation « Outperform » et un objectif de 46 dollars, soulignant les atouts de l’entreprise dans le domaine du recuit quantique.
* Jefferies a également émis une recommandation « Acheter » avec un objectif à 45 dollars, citant le système Advantage2 comme un moteur important pour les trimestres à venir.
* Benchmark a significativement relevé son objectif, le portant de 20 à 35 dollars.
* Cantor Fitzgerald a, pour sa part, doublé son cours cible, de 20 à 40 dollars.

Des performances opérationnelles en nette amélioration

Sur le plan financier, D-Wave affiche une croissance vigoureuse. Pour le troisième trimestre 2025, le chiffre d’affaires s’est établi à 3,74 millions de dollars, surpassant les attenses des analystes (3,03 millions) et représentant une progression de 105,6 % en glissement annuel.

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La perte par action s’est limitée à -0,05 dollar, une performance meilleure que les -0,07 dollar anticipés. Sur une base annuelle, le chiffre d’affaires atteint 24,14 millions de dollars. Les projections des analystes tablent sur une montée en puissance à 219 millions de dollars d’ici 2029.

Cette trajectoire attire les investisseurs institutionnels, qui renforcent leurs positions :
* Nisa Investment Advisors a accru ses parts de 747,5 % au T3.
* La Royal Bank of Canada a augmenté sa position de 59,8 %.
* AQR Capital Management a boosté sa participation de 201 %.

Valorisation élevée et ventes d’initiés : les points de vigilance

Malgré cet optimisme, la valorisation du titre interpelle. Avec une capitalisation boursière d’environ 10,5 milliards de dollars, D-Wave affiche un ratio cours/valeur comptable de 15,7. Ce multiple se situe bien au-dessus de la moyenne du secteur des logiciels américains (3,4) et de celle de ses pairs comparables (6,1).

Par ailleurs, les ventes d’actions par les initiés, documentées via les déclarations Form 4 aux États-Unis, restent substantielles. Sur les trois dernières années jusqu’au 9 janvier, les ventes nettes (achats déduits) se sont élevées à 292 millions de dollars.

Transactions notables récentes :
* L’administrateur John Dilullo a cédé 8 000 actions à 27,36 dollars pièce en décembre.
* L’administrateur Rohit Ghai a vendu 10 000 actions à 24,28 dollars.
* Sur le seul dernier trimestre, les initiés ont collectivement vendu 2 302 724 actions pour une valeur de 64,35 millions de dollars.

L’action, qui a clôturé hier à 30,15 dollars (+4,6 %), a connu une volatilité marquée sur un an, évoluant entre 4,45 et 46,75 dollars, caractéristique des valeurs pures du quantique.

Conclusion : une promesse de croissance à un prix élevé

D-Wave Quantum présente un profil dynamique, alimenté par une expansion stratégique, une croissance opérationnelle robuste et un soutien affirmé des analystes. Toutefois, l’investisseur doit composer avec une valorisation exigeante et des signaux mitigés émanant des initiés. La pérennité de la revalorisation du titre dépendra largement de la capacité de l’entreprise à concrétiser ses ambitions, notamment l’intération réussie de Quantum Circuits et la matérialisation de ses projections de chiffre d’affaires à l’horizon 2029.