L’action Eutelsat continue d’osciller entre promesses stratégiques et fébrilité boursière. Depuis le début de l’année, le titre conserve une hausse d’environ 40 %, mais la volatilité récente témoigne d’une mutation profonde. Après un bond de près de 14 % en une semaine, le cours a reflué pour s’établir à 2,47 euros. Sur les trente derniers jours, la chute atteint 36 %, et le titre évolue juste en dessous de sa moyenne mobile à 200 jours, fixée à 2,62 euros.
Le groupe vient pourtant de franchir une étape décisive dans le marché de la connectivité aérienne. L’agence américaine FAA a accordé la certification au réseau OneWeb pour équiper les Gulfstream G650 et G650ER. Le terminal Galileo HDX de Gogo, qui s’appuie sur les satellites en orbite basse d’Eutelsat, est désormais officiellement autorisé. Cette ouverture donne accès au segment très lucratif des jets d’affaires, où le potentiel est estimé à 120 milliards de dollars d’ici 2030. D’autres certifications pour d’autres types d’appareils sont attendues dans les mois à venir.
Dans le même temps, Eutelsat muscle sa flotte spatiale. Airbus Defence and Space a été choisi pour fabriquer 340 nouveaux satellites OneWeb, qui viendront s’ajouter à une commande antérieure pour porter la prochaine génération à 440 unités. La production sera assurée sur une chaîne dédiée à Toulouse, avec des livraisons prévues à partir de fin 2026. Ces engins remplaceront progressivement la première génération en orbite.
En coulisses, la direction pilote une lourde restructuration financière. Un refinancement de cinq milliards d’euros a été mis en place pour accompagner la transition du satellite traditionnel vers l’internet spatial. Les revenus de la vidéo ont chuté de plus de 13 %, tandis que la division connectivité a bondi de 65 % sur un an. Le carnet de commandes atteint 3,4 milliards d’euros, dont 58 % proviennent désormais de la connectivité. L’objectif de levier – rapport dette nette sur EBITDA ajusté – est fixé à 2,7. Un dérapage serait mal accueilli par les investisseurs.
La concurrence, elle, ne faiblit pas. Le géant SpaceX continue d’étendre son réseau Starlink à un rythme soutenu. L’européen OHB a levé près de 482 millions d’euros en capital pour financer ses projets. Plus inquiétant, les filiales DISH de l’américain EchoStar ont déposé le bilan le 30 juin 2026, victimes de dettes colossales et de retards dans les ventes de fréquences. Ce scénario rappelle que la course aux orbites basses exige des moyens financiers considérables.
Pour Eutelsat, les prochains mois seront cruciaux. La certification Gulfstream prouve que le réseau OneWeb est opérationnel, mais il devra convaincre au-delà du cercle des premiers modèles. L’arrivée des 440 satellites de nouvelle génération à partir de 2026 renforcera la capacité, mais le chemin vers la rentabilité reste semé d’embûches. Le prochain rapport annuel, attendu après la clôture du 30 juin, livrera un premier verdict tangible sur la trajectoire financière du groupe.
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