Eutelsat : la fin des contrats russes, une étape mineure dans une transformation majeure

L’opérateur satellitaire Eutelsat a mis un terme à ses accords de location avec la Russie concernant deux satellites. Si cette décision a un impact financier limité, elle s’inscrit dans un vaste plan de restructuration destiné à réorienter fondamentalement les activités du groupe sur le long terme.

Une restructuration financée à hauteur de plusieurs milliards

Le véritable enjeu pour Eutelsat dépasse largement la simple cessation de ces contrats. Le groupe est engagé dans une métamorphose stratégique profonde, soutenue par des investissements massifs. Au cœur de cette transformation figure le développement de la technologie en orbite basse (LEO). Eutelsat a ainsi sécurisé, via des financements à l’export d’environ un milliard d’euros, la commande de 440 nouveaux satellites LEO auprès d’Airbus Defence and Space. Ces appareils sont destinés à renouveler progressivement la constellation existante de OneWeb.

Pour financer cette ambitieuse transition, Eutelsat a renforcé sa structure financière. Début mars, l’entreprise a procédé à une opération de refinancement en émettant une nouvelle obligation de 1,5 milliard d’euros. Cette émission se compose de deux tranches : 850 millions d’euros sur cinq ans avec un coupon de 5,75 %, et 650 millions d’euros sur sept ans avec un coupon de 6,25 %. Le produit a servi à rembourser intégralement deux anciennes dettes arrivant à échéance en 2027 et 2029, simplifiant la structure du capital et allégeant sensiblement la charge d’intérêts.

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Cumulée à une augmentation de capital réalisée l’année précédente, cette manœuvre offre à Eutelsat une capacité d’investissement d’environ quatre milliards d’euros pour la période 2026-2029. Cette enveloppe sera prioritairement consacrée au déploiement de sa constellation LEO et à l’accélération de la réduction de sa dette.

Les détails de la cessation des activités russes

Concrètement, Eutelsat a résilié les contrats de capacité liant le groupe à l’opérateur russe RSCC pour les satellites Express AT1 et Express AT2. Cette décision fait suite à un incident technique survenu sur l’Express AT1 à sa position orbitale de 56 degrés Est, tandis que l’Express AT2 doit être déplacé de sa position initiale à 140 degrés Est. Jusqu’à présent, ces deux satellites complétaient la couverture assurée par les propres satellites d’Eutelsat, 36C et 36D, positionnés à 36 degrés Est.

Conséquence de cette sortie, la flotte géostationnaire d’Eutelsat passe de 33 à 31 satellites. L’incidence financière reste contenue : la perte de chiffre d’affaires se situe dans le bas de la fourchette des dizaines de millions d’euros. Pour l’exercice en cours 2025/26, l’effet sur l’EBITDA est quasi négligeable. Les objectifs financiers à moyen terme du groupe demeurent, quant à eux, inchangés.