Le groupe de satellites Eutelsat engage une vaste opération de refinancement sur les marchés, visant à assainir durablement sa structure financière. Cette initiative, combinée à des résultats semestriels révélant une profonde mutation de ses activités, dessine le nouveau visage de l’opérateur.
Des résultats qui confirment une transition stratégique
Les chiffres du premier semestre de l’exercice 2025/26 actent un basculement des revenus. Le chiffre d’affaires global s’est établi à 591,6 millions d’euros, mais cette stabilité apparente masque des dynamiques sectorielles opposées.
Le segment porteur des satellites en orbite terrestre basse (LEO) est le moteur de la croissance. Ses revenus ont bondi de près de 60%, pour atteindre 110,5 millions d’euros, consolidant sa place de pilier central de la stratégie future. À l’inverse, le cœur historique de l’activité vidéo subit une érosion continue, avec des recettes en baisse de plus de 12% à 267 millions d’euros, affectées notamment par le contexte géopolitique et les sanctions en vigueur. Sur cette période, l’EBITDA ajusté a été de 308 millions d’euros, avec une marge qui se contracte de 3,4 points de pourcentage à 52,1%.
Un plan financier d’envergure pour alléger la dette
Pour accompagner cette transformation et renforcer sa solidité, Eutelsat a lancé une opération d’emprunt obligataire de grande ampleur. L’émission de Senior Notes d’un montant de 1,5 milliard d’euros, réservée aux investisseurs institutionnels, a débuté lundi. L’objectif est clair : utiliser les fonds levés pour rembourser par anticipation des dettes existantes, notamment des obligations arrivant à échéance en 2027 et 2029, ainsi qu’un prêt bancaire contracté en 2021.
Cette manœuvre est complétée par un financement garanti par des crédits à l’exportation d’environ un milliard d’euros, bénéficiant du soutien de l’État français. Cette restructuration proactive de la dette, améliorant le profil des échéances, a déjà été saluée par les agences de notation, qui ont relevé la notation financière de l’entreprise.
L’enjeu : compenser le déclin traditionnel par l’innovation
La stratégie d’Eutelsat est désormais lisible. L’entreprise profite des conditions de marché pour optimiser le coût de sa dette et reporter ses échéances, se donnant ainsi du temps et des moyens. Le succès à long terme de ce repositionnement repose sur une équation simple : la croissance dynamique et soutenue du segment LEO parviendra-t-elle à contrebalancer, et même à dépasser, le recul structurel des revenus liés à la télévision traditionnelle ?
Cette période de transition financière et opérationnelle est cruciale pour l’opérateur, qui réoriente résolument son modèle économique vers les services de connectivité par satellite.
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