L’argent métal en forte hausse après des données américaines décevantes

Une publication décevante sur l’emploi aux États-Unis a provoqué une vigoureuse poussée des cours de l’argent. L’once s’échange désormais aux alentours de 80 dollars, après avoir gagné approximativement 10 % sur la première semaine de janvier. Cette dynamique haussière est renforcée par un contexte structurel de pénurie d’offre, créant un mélange potentiellement explosif pour les prix.

Les principaux facteurs à retenir :

• La création d’emplois non agricoles aux États-Unis n’a atteint que 50 000 postes en décembre.
• Un déficit structurel du marché estimé à 300 millions d’onces est anticipé pour 2025.
• Le ratio or/argent est tombé sous la barre des 60, son niveau le plus bas depuis plusieurs années.
• HSBC a relevé sa prévision de prix moyenne pour 2026 à 68,25 USD.

Le spectre d’un assouplissement monétaire de la Fed

C’est le rapport sur l’emploi américain publié vendredi qui a servi de déclencheur à la dernière envolée. Avec seulement 50 000 nouvelles créations hors secteur agricole en décembre, le chiffre est resté en deçà des attentes des analystes, fixées à 60 000. Si le taux de chômage a reculé à 4,4 %, le marché y voit un signal encourageant pour des baisses de taux de la part de la Réserve fédérale cette année.

Dans ce contexte, la perspective de taux réels plus bas réduit le coût d’opportunité de détenir des métaux précieux, qui ne versent pas d’intérêts. La probabilité d’au moins deux réductions de taux en 2024 rend l’argent nettement plus attractif. Une correction technique avait temporairement fait reculer les cours sous les 77 USD, en lien avec des ventes mécaniques de fonds indiciels pour leur rééquilibrage annuel, mais cette phase de faiblesse s’est avérée de courte durée.

Une demande industrielle soutenue et des tensions sur l’offre

L’argent tire parti de sa double casquette, à la fois métal précieux et industriel. La demande est structurellement portée par des secteurs comme le photovoltaïque, qui consomme environ 20 grammes par panneau solaire, mais aussi par la fabrication de véhicules électriques et de produits électroniques. L’expansion mondiale des énergies renouvelables soutient une consommation en hausse constante.

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Cette demande robuste se heurte à une offre contrainte. La production minière mondiale, d’environ 88 millions d’onces par mois, peine à suivre le rythme. Le déficit de marché anticipé pour 2025, évalué à 300 millions d’onces, dépasse de très loin ce volume de production mensuel. La situation pourrait se tendre davantage avec l’entrée en vigueur, au 1er janvier 2026, de nouveaux contrôles à l’exportation par la Chine, désormais soumise à des règles de licence plus strictes. Ce pays exportait net près de 9,3 millions d’onces par mois récemment.

Les perspectives des analystes revues à la hausse

La compression du ratio or/argent, tombé sous 60, bien en dessous de sa moyenne décennale supérieure à 80, est historiquement un indicateur de surperformance relative de l’argent. Plusieurs institutions financières ont révisé leurs prévisions à la lumière de ces fondamentaux.

UBS anticipe un objectif à court terme de 85 USD l’once. La banque estime que la persistance des déficits de marché, couplée à une demande industrielle solide, pourrait même ouvrir la voie à des prix à trois chiffres, surtout si le ratio or/argent se comprimait vers les niveaux observés dans les années 1970.

De son côté, HSBC a significativement relevé son estimation pour 2026, tablant désormais sur un prix moyen de 68,25 USD, contre 44,50 USD auparavant. La banque prévoit une fourchette de trading entre 58 et 88 USD l’once et anticipe un déficit de marché d’environ 140 millions d’onces pour cette même année.

Analyse technique : la tendance reste haussière

D’un point de vue graphique, la tendance principale reste orientée à la hausse. Plusieurs zones de support se sont constituées, notamment entre 70 et 71 USD, puis à 67,50 USD et 66,30 USD. La résistance immédiate se situe au niveau des 80 USD. Une fermeture hebdomadaire durable au-dessus de ce seuil pourrait ouvrir la voie vers la zone des 85-86 USD, correspondant justement à l’objectif à court terme évoqué par UBS.