Le marché des métaux précieux vient d’assister à un événement sans précédent. Pour la première fois, le cours de l’argent a clôturé au-delà de la barre symbolique des 100 dollars américains. Si cette performance enchante les investisseurs, elle suscite une inquiétude palpable au sein des secteurs industriels consommateurs. Cette flambée est-elle le reflet d’une pénurie tangible, ou le signe d’une bulle spéculative aux conséquences potentiellement lourdes ?
Les chiffres clés de cette envolée :
* Niveau record : Clôture fixée à 100,89 dollars ce vendredi.
* Performance annuelle : Une progression d’environ 40% depuis janvier.
* Écart avec le plus bas : Le prix a plus que doublé par rapport au plus bas des 52 dernières semaines, établi à 46,90 dollars.
Un contexte géopolitique et monétaire favorable
Plusieurs facteurs conjoncturels attisent la demande. La faiblesse relative du dollar américain rend les matières premières libellées dans cette devise plus attractives pour les acheteurs internationaux. Parallèlement, les tensions géopolitiques persistantes, notamment entre les États-Unis et l’Europe, incitent les capitaux à se réfugier dans les actifs tangibles, au détriment des placements financiers plus risqués.
La pression spéculative s’ajoute à la tension structurelle
Au-delà des fondamentaux, la dynamique de marché a été exacerbée par un activisme financier remarquable. Les fonds cotés (ETF) adossés à de l’argent physique ont enregistré des entrées de capitaux massives. Sur le marché à terme, une situation de short squeeze historique a exercé une pression haussière supplémentaire, propulsant les cours.
Un indicateur technique révélateur, le ratio or/argent, qui mesure le nombre d’onces d’argent nécessaires pour acheter une once d’or, s’est effondré. Il est passé de plus de 100:1 il y a moins d’un an à environ 50:1 aujourd’hui, signalant une appréciation bien plus rapide de l’argent.
Le déséquilibre physique, cause profonde de la hausse
La racine de cette explosion des prix réside dans un déséquilibre persistant entre l’offre et la demande physique. Le marché enregistre son cinquième déficit annuel consécutif. Les réserves disponibles ont fondu : dans les entrepôts agréés de Londres, les stocks ont touché des niveaux historiquement bas. Une légère remontée a porté ces réserves à près de 200 millions d’onces fin 2025, mais elles restent très éloignées des 360 millions d’onces observées lors de la rallye de 2021.
Le phénomène est similaire à la bourse COMEX aux États-Unis, où environ 114 millions d’onces ont quitté les entrepôts depuis octobre, représentant une sortie de métal d’une valeur d’environ 11 milliards de dollars en quelques mois seulement.
Les signaux d’alerte se multiplient face à une surchauffe évidente
Dans ce climat d’euphorie, les appels à la prudence se font plus pressants. Michael Widmer, stratège à Bank of America, estime que le prix justifié par les fondamentaux de l’argent se situe autour de 60 dollars seulement. La cotation actuelle, supérieure à 100 dollars, reflète donc une surévaluation massive selon cette analyse.
La demande industrielle, pilier de la consommation d’argent, devrait en effet pâtir de ces niveaux de prix records. Les experts anticipent que la demande du secteur solaire, par exemple, a probablement déjà dépassé son pic en 2025. Par ailleurs, l’offre de recyclage, bien qu’en augmentation, est temporairement limitée par des capacités de raffinage insuffisantes pour réinjecter rapidement le vieil argent sur le marché.
Conclusion : Un marché au bord de la correction ?
La durabilité de ce seuil historique est désormais la question centrale. Les analystes de BNP Paribas estiment que la détente progressive des tensions sur le marché physique, couplée aux gains extrêmes enregistrés depuis novembre, pourrait déclencher rapidement des prises de bénéfices. Tous les regards se tournent vers la prochaine réunion de la Réserve fédérale américaine. Un maintien des taux d’intérêt accompagné d’un discours accommodant pour l’avenir pourrait alimenter à court terme la spéculation. Néanmoins, à ce niveau de prix, le risque d’un ajustement brutal et soudain demeure particulièrement aigu.
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