Nexans : des résultats records éclipsés par des craintes sur la trésorerie

Le spécialiste français des câbles Nexans a publié des comptes historiques pour l’exercice écoulé. Paradoxalement, cette performance n’a pas empêché l’action de subir une forte correction en Bourse. Si la rentabilité a atteint des sommets, les prévisions pour l’année en cours, notamment concernant la génération de cash, ont refroidi les investisseurs.

Une année 2025 opérationnellement exemplaire

Sur le plan opérationnel, l’exercice 2025 de Nexans est marqué par une vigoureuse croissance. Le chiffre d’affaires standardisé a progressé de 8,3 % en organique, pour atteindre 6,1 milliards d’euros. Cette dynamique s’est même accentuée sur la dernière partie de l’année, avec une hausse de 11,8 % au quatrième trimestre. La profitabilité a connu une amélioration encore plus spectaculaire : l’EBITDA ajusté a bondi de 27,3 % à 728 millions d’euros, portant la marge correspondante à 11,9 %, un niveau record.

Malgré l’annonce d’une augmentation du dividende à 2,90 euros par titre, le marché a réagi négativement. Le titre a cédé jusqu’à 8 % de sa valeur en séance, une sanction qui trouve sa source dans les perspectives pour 2026.

Le cash-flow, point sensible des prévisions

L’élément qui a pesé sur le sentiment des actionnaires est la guidance sur le free cash flow pour l’exercice 2026. Nexans l’envisage dans une fourchette comprise entre 210 et 310 millions d’euros. Dans le scénario le plus optimiste, l’entreprise ne parviendrait donc pas à égaler le niveau de 2025, qui s’était établi à 344 millions d’euros.

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La direction a par ailleurs indiqué s’attendre à un démarrage volatil pour cette nouvelle année. Le premier semestre 2026 devrait être moins robuste que le second, un profil temporel qui suscite des interrogations dans un contexte macroéconomique encore incertain.

Recentrage stratégique et grands contrats

Sur le plan stratégique, Nexans poursuit activement son virage vers l’électrification. Le groupe a confirmé être en négociations exclusives pour la cession de sa filiale Autoelectric au groupe Motherson. Cette transaction, qui devrait être finalisée d’ici mi-2026, illustre la volonté de se concentrer sur les activités à plus forte marge, comme les câbles à haute tension.

Parallèlement, Nexans consolide sa position sur le marché des infrastructures de réseau. Début mars, l’entreprise a remporté un contrat majeur d’environ 600 millions d’euros auprès du gestionnaire de réseau Enedis. Cette commande, qui porte sur la modernisation du réseau de moyenne tension en France, garantit une visibilité à long terme pour cette activité.

Pour les investisseurs, la faiblesse anticipée de la trésorerie pèse aujourd’hui plus lourd que les excellents résultats opérationnels de l’année passée. Les prochaines publications trimestrielles devront démontrer si le rebond attendu au second semestre 2026 est crédible. La finalisation de la vente d’Autoelectric constituera, à cet égard, une étape clé dans l’optimisation du portefeuille d’activités.