Novo Nordisk contre Eli Lilly : Le duel s’intensifie sur le marché des anti-obésité

Un renversement de dynamique semble se profiler dans la rivalité historique entre les deux géants pharmaceutiques. Alors qu’Eli Lilly dominait largement le segment, Novo Nordisk a lancé une contre-offensive surprenante ce vendredi 23 janvier 2026. Le catalyseur ? Des données de prescriptions explosives pour sa nouvelle version orale, tandis que son concurrent américain fait face à un contretemps réglementaire.

Un coup de théâtre sur les marchés

La séance de jeudi a été marquée par une annonce de Novo Nordisk (NVO) qui a électrisé les investisseurs. Les premières prescriptions hebdomadaires de la version comprimé de Wegovy ont largement dépassé les attentes. La réaction boursière fut immédiate : l’action a bondi de plus de 5 % pour clôturer à 62,28 USD. Ce rebond intervient après une année 2025 difficile, où le titre avait perdu près de 21 %, et redonne espoir en un solide rétablissement.

Dans le même temps, Eli Lilly (LLY) stagnait à 1.041,29 USD. L’Agence américaine des médicaments (FDA) a reporté sa décision concernant la pilule concurrente Orforglipron au mois d’avril. Ce délai inattendu offre à la firme danoise une avance précieuse de trois mois pour conquérir un segment clé : les patients réticents aux injections.

Analyse technique : Le momentum bascule

L’examen des graphiques et des flux révèle un transfert de capitaux significatif.

• Pour Novo Nordisk (NVO) : Le titre est en plein rebond technique, avec une progression de 20,6 % sur les trente derniers jours. Le plus bas à 43,08 USD semble désormais lointain. La rupture au-dessus de la moyenne mobile sur 50 jours, confirmée par un volume élevé de 20,1 millions de titres échangés hier, attire les acheteurs institutionnels.
• Pour Eli Lilly (LLY) : Le titre consolide près de son record absolu à 1.133 USD. Si la tendance de long terme reste haussière, le momentum à court terme est atone (+0,56 % seulement hier). Le faible volume traduit une attitude attentiste : pas de vente panique, mais peu d’envie de s’engager à ces niveaux de valorisation avant la décision de la FDA en avril.

Le face-à-face fondamental : Growth contre Value

L’écart de valorisation entre les deux rivaux a atteint un niveau historique, illustrant parfaitement l’opposition entre une approche « Growth » et une approche « Value ».

Interprétation : Novo Nordisk présente une balance sheet robuste et un endettement maîtrisé. Ses difficultés de production en 2025 ont freiné sa croissance, expliquant son multiple attractif. Eli Lilly, de son côté, justifiait sa prime par une exécution commerciale impeccable et une part de marché de 58 % aux États-Unis. La donne change si le nouveau comprimé de Novo maintient un rythme de 18 000 prescriptions hebdomadaires, pouvant relancer la croissance du chiffre d’affaires au-dessus de 20 % au T1 2026.

L’avis des analystes : Divergence de perspectives

La communauté financière ajuste rapidement ses modèles.

• Zacks Research a relevé sa recommandation sur Novo Nordisk de « Strong Sell » à « Hold », citant la stabilisation des perspectives grâce au lancement réussi.
• Morgan Stanley maintient son avis « Underweight » avec un objectif de cours bas à 42,00 USD, par crainte d’une pression des génériques sur les prix à l’international.
• Concensus sur Lilly : L’optimisme reste de mise. L’objectif de cours moyen est de 1.053 USD, les plus hausses visant 1.290 USD (+24 %). Le report de la pilule est perçu comme un accroc mineur plutôt qu’un problème structurel.

Le récit dominant évolue : Eli Lilly incarne la « croissance sûre », tandis que Novo Nordisk devient un « pari de rebond » plus spéculatif. La très large fourchette des objectifs sur NVO (42 à 100+ USD) promet une volatilité élevée.

Niveaux clés à surveiller

Novo Nordisk (NVO) :
* Support majeur : 54,80 USD (moyenne mobile sur 200 jours). Un niveau crucial pour la crédibilité de la tendance haussière.
* Résistance immédiate : 63,50 USD. Une fermeture au-dessus ouvrirait la voie vers 75 USD.
* Indicateurs : Le RSI est en hausse mais n’est pas suracheté (62). Le MACD vient d’émettre un signal d’achat.

Eli Lilly (LLY) :
* Support psychologique : 1.000 USD, zone basse de la récente consolidation.
* Résistance absolue : 1.133 USD (record historique).
* Indicateurs : Le momentum est neutre. Une sortie au-dessus de 1.095 USD pourrait déclencher une nouvelle poussée vers 1.200 USD.

Scénarios pour les mois à venir

Scénario 1 : La percée de la pilule (Probabilité : 40 %)
Les prescriptions du comprimé Wegovy continuent de croître rapidement (>15 %/semaine). Novo Nordisk regagne 10 à 15 % de parts de marché sur « Zepbound » de Lilly avant l’arrivée de la pilule concurrente.
* Impact : Revalorisation de Novo (P/E à 25x) et cours vers ~90 USD. Lilly stagne.

Scénario 2 : La suprématie de Lilly perdure (Probabilité : 40 %)
Les capacités de production de Lilly suivent, et le retard de sa pilule est sans conséquence, les patients privilégiant l’efficacité supérieure des injections.
* Impact : Novo retombe vers 50 USD. Lilly franchit 1.250 USD.

Scénario 3 : La guerre des prix (Probabilité : 20 %)
Pour contrer l’offensive de Novo, Lilly baisse agressivement le prix de ses injections.
* Impact : Compression des marges pour les deux groupes. Pression sur l’ensemble du secteur.

Bilan comparatif

Avantage relatif : Novo Nordisk (+8 points)

Conclusion : Si Eli Lilly conserve un profil de croissance et un pipeline plus solides sur le long terme, Novo Nordisk présente aujourd’hui l’opportunité tactique la plus convaincante. Avec un P/E de 16, les mauvaises nouvelles semblent largement intégrées dans le cours. Le succès initial de son comprimé démontre que le pionnier du secteur a encore des ressources.

Le ratio risque/rendement est clairement en faveur de Novo Nordisk sur un horizon de 3 à 6 mois. Il s’agit d’un pari sur une normalisation de sa valorisation. Eli Lilly reste, quant à lui, un investissement de base solide pour les portefeuilles à long terme, mais offre moins de potentiel de hausse immédiat à ces niveaux de cours.