L’ère des profits sans partage semble révolue, pour le moment, pour le géant pharmaceutique danois Novo Nordisk. Confronté à une mutation profonde de son environnement concurrentiel, le groupe adopte des stratégies tarifaires agressives, suscitant une nervosité croissante sur les marchés financiers. La défense de ses parts de marché face à son rival historique Eli Lilly et à l’arrivée imminente de biosimilaires passe par des baisses de prix drastiques, notamment en Chine et aux États-Unis. Une approche dont les analystes pointent le coût élevé pour la rentabilité future.
Le cours boursier en net recul
La réaction des marchés à ce changement de paradigme est sans équivoque. L’action Novo Nordisk a perdu près de 49% de sa valeur depuis le début de l’année, pour coter aux alentours de 44,02 EUR. Cette érosion reflète une inquiétude palpable : la transition d’une situation de quasi-monopole extrêmement rentable vers une concurrence féroce axée sur les volumes.
Plusieurs analystes ont d’ailleurs réagi en rétrogradant la valeur à la recommandation « Vendre ». Leur crainte principale ? Que les dépenses engagées pour contenir Eli Lilly et les futurs fabricants de génériques ne pèsent lourdement sur les résultats de l’exercice 2026. La priorité affichée par la direction – privilégier la domination à long terme au détriment des marges à court terme – est sévèrement sanctionnée par la Bourse.
Stratégie défensive et pression sur les marges aux États-Unis
Sur le premier marché mondial, les États-Unis, la tension monte d’un cran. Novo Nordisk a annoncé le lancement prévu pour janvier 2026 d’une version orale de son blockbuster minceur Wegovy. Son prix mensuel sera fixé à 299 dollars américains, un tarif inférieur à celui de son propre traitement injectable et également inférieur à celui de Zepbound, le produit concurrent d’Eli Lilly.
Cependant, les experts financiers identifient un écueil majeur dans cette manœuvre. La fabrication du comprimé oral s’avère particulièrement coûteuse : il requiert environ 70 fois plus de principe actif que la forme injectable pour une efficacité équivalente. Commercialiser un produit aux coûts de production bien supérieurs à un prix plus bas menace directement les marges brutes historiquement élevées de l’entreprise, qui ont longtemps dépassé les 80%.
Le front chinois : une bataille par les prix
C’est en Chine que la pression concurrentielle se fait peut-être le plus sentir. Novo Nordisk a récemment procédé à une réduction d’environ 48 à 50% du prix de Wegovy sur ce marché. Cette décision n’est pas philanthropique, mais relève d’un calcul stratégique impératif. La protection par brevet du sémaglutide, la molécule active, expirera en Chine dès mars 2026.
L’objectif est clair : fidéliser une base de patients avant que des biosimilaires à bas coût et des concurrents locaux, tels qu’Innovent Biologics, n’inondent le marché. Si les observateurs jugent cette mesure défensive nécessaire, ils concèdent qu’elle exercera une pression inévitable sur la profitabilité de l’activité dans la région.
La trajectoire de Novo Nordisk est donc à un tournant. L’escalade des réductions tarifaires, bien que compréhensible d’un point de vue commercial, redessine les perspectives financières du groupe et teste la patience des investisseurs habitués à des rendements exceptionnels.
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