À l’approche de son assemblée générale, Novo Nordisk adresse un message contrasté à ses actionnaires. D’un côté, une généreuse politique de rétribution du capital vise à les rassurer. De l’autre, une pression sans précédent sur les prix aux États-Unis assombrit les perspectives de chiffre d’affaires. Le nouveau directeur général, Mike Doustdar, devra démontrer sa capacité à combler cet écart au cours de l’exercice en cours.
Un programme de rachat massif et un dividende en hausse
Pour maintenir la confiance des investisseurs dans ce contexte délicat, la direction n’hésite pas à déployer des moyens considérables. Un programme de rachat d’actions, doté d’une enveloppe totale pouvant atteindre 15 milliards de couronnes danoises (DKK), est activement mis en œuvre. Déjà, au 20 mars, la société avait racheté ses propres titres pour une valeur avoisinant les 2,1 milliards de DKK.
Parallèlement, les actionnaires se verront gratifier d’un dividende accru de 2,6 % pour l’exercice écoulé, ce qui correspond à un taux de distribution d’un peu plus de 50 %. L’assemblée générale hybride, qui se tiendra jeudi à Copenhague, sera notamment saisie d’une proposition visant à prolonger ces programmes de rachat au-delà de mars 2026.
Le marché américain, principal point de tension
La principale source d’inquiétude provient des États-Unis. Un accord sur les prix signé avec le gouvernement américain en novembre dernier contraint le géant pharmaceutique danois à consentir à des réductions significatives. Dans le canal de distribution directe du gouvernement fédéral, les prix des blockbusters Wegovy et Ozempic sont ainsi passés de plus de 1 000 dollars à 350 dollars par mois.
Cumulées à des réductions de couverture Medicaid pour les traitements contre l’obésité, ces mesures ont conduit le groupe à anticiper un recul de son chiffre d’affaires dès 2026. Cette perspective morose a pesé lourdement sur le cours de l’action, qui cote actuellement environ 54 % en dessous de son plus haut sur un an.
Pipeline et victoires stratégiques pour compenser
Au-delà des mesures financières, Novo Nordisk mise sur son pipeline de produits et des repositionnements stratégiques pour assurer sa croissance. Une victoire notable a été remportée sur le front commercial : l’entreprise a abandonné une action en justice pour violation de brevet contre la société de télémédecine Hims & Hers. En contrepartie, cette dernière s’engage à cesser la vente de préparations GLP-1 génériques et à distribuer les produits originaux Ozempic et Wegovy. Ce tour de force transforme un ancien concurrent en un puissant canal de distribution numérique.
Le PDG Mike Doustdar compte également sur des lancements imminents, comme la combinaison à base d’incrétine CagriSema et le traitement de l’hémophilie Mim8, pour ouvrir de nouveaux relais de croissance.
L’assemblée générale de jeudi sera décisive pour l’avenir financier et organisationnel du groupe. Les actionnaires voteront sur la reconduction du président du conseil d’administration, Lars Rebien Sørensen, et l’élection de trois nouveaux membres. Leur mission future consistera à naviguer entre la compression des marges sur le marché américain et les fortes attentes de rendement des investisseurs.
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