La pilule a du mal à passer. Nvidia dévoile des résultats absolument stratosphériques pour le premier trimestre de son exercice 2027, et pourtant l’action a cédé près de 4 % sur la semaine. À 185,54 euros, le titre se situe environ 8 % sous son récent sommet sur 52 semaines. Les actionnaires, eux, n’ont pas à se plaindre : le conseil d’administration a multiplié par 25 le dividende trimestriel, qui passe d’un cent à 0,25 dollar par action, et le programme de rachats d’actions est abondé de 80 milliards de dollars supplémentaires. De quoi utiliser la manne de 48,6 milliards de dollars de flux de trésorerie libre dégagée en seulement trois mois.
Le brouillard vient surtout de l’extérieur. Plusieurs observateurs attribuent la déroute boursière à un mouvement de rotation : les capitaux quittent temporairement Nvidia pour se positionner sur les introductions en Bourse très attendues de SpaceX, OpenAI ou Anthropic. Une explication qui n’efface pas l’ampleur des chiffres publiés. Le chiffre d’affaires a bondi de 85 % sur un an pour atteindre 81,6 milliards de dollars. Dans le détail, le segment data center pèse désormais 75,2 milliards (+92 %), tandis que le bénéfice net a triplé à 58,3 milliards. La marge brute non-GAAP reste stable à 75 %, un niveau que la direction compte maintenir au deuxième trimestre.
Mais la Chine, elle, s’éloigne. Le CEO Jensen Huang a reconnu sans ambages que les restrictions américaines à l’exportation ont offert le marché chinois des puces IA à Huawei. Historiquement, le pays représentait plus d’un cinquième des ventes de data center – un manque à gagner colossal. La prévision pour le deuxième trimestre, fixée à environ 91 milliards de dollars de revenus (+95 % sur un an), intègre d’ailleurs zéro dollar en provenance de ce marché.
Pour compenser, Nvidia mise sur de nouveaux relais de croissance. La plateforme Vera-CPU, dont la production débutera dans le courant du troisième trimestre 2026, promet de bousculer les architectures x86 d’Intel et AMD. Les analystes de GF Securities estiment que Vera surpassera ses concurrents d’un facteur 1,5 en puissance de calcul et d’un facteur 4 en densité rack. Parallèlement, le groupe déploie le logiciel Dynamo 1.0, qui accélère les applications d’IA sur les puces existantes, et réorganise sa communication financière en séparant data center et edge computing. Le marché adressable total de l’IA agentique est évalué à 200 milliards de dollars, avec un objectif de 20 milliards de revenus CPU dès 2026.
Un autre défi de taille : l’approvisionnement. Huang décrit une demande « parabolique » pour les systèmes Blackwell-300, mais la chaîne d’approvisionnement reste sous tension. Le prochain système Vera-Rubin est limité par une pénurie mondiale de mémoires spécialisées. La directrice financière Colette Kress assure que Nvidia a sécurisé ses approvisionnements en RAM « il y a longtemps », ce qui lui confère un avantage sur les concurrents en difficulté. Les projets étatiques d’infrastructure IA offrent un débouché croissant : selon une étude du CNAS, Nvidia équipe 52 % des installations financées par des gouvernements dans 40 pays – du Japon à la Pologne en passant par Abu Dhabi. En Allemagne, une collaboration avec Deutsche Telekom prévoit jusqu’à 10 000 GPU pour une cloud dédiée à l’IA industrielle.
Les analystes, eux, ne cèdent pas à la morosité ambiante. Baird a relevé son objectif de cours à 500 dollars, le plus élevé de Wall Street, en misant sur les gains de parts de marché dans l’inférence et le potentiel de Vera-Rubin. Bank of America le fixe à 350 dollars, tandis que Morningstar estime la juste valeur à 280 dollars et considère l’action comme sous-évaluée aux niveaux actuels. Pour le trimestre en cours, la guidance de 91 milliards de dollars suppose une croissance de 95 % sur un an : le pari est audacieux, et la capacité de Nvidia à résoudre ses goulets d’étranglement dans les mois à venir sera déterminante pour transformer ce record en nouveau catalyseur boursier.
Publicité
Actions Nvidia: Acheter, conserver ou vendre ?
Téléchargez gratuitement votre analyse de Nvidia et obtenez la réponse que vous cherchiez ! À quelle adresse e-mail pouvons-nous vous envoyer votre analyse gratuite ?
Obtenir une analyse de Nvidia entièrement gratuite : En savoir plus ici !
