La couronne du titre le plus valorisé au monde vacille. Nvidia, qui flirtait encore récemment avec les 5 000 milliards de dollars de capitalisation, voit son avance fondre à vue d’œil. Alphabet, porté par un cloud en pleine effervescence, talonne désormais le géant des puces avec une probabilité de 53 % de le dépasser d’ici le 15 mai, selon les calculs des options.
Le 30 avril, l’action Nvidia a clôturé à 198,45 dollars, après avoir perdu du terrain deux jours de suite. En cause : des rumeurs sur des objectifs de revenus internes manqués chez OpenAI, partenaire clé du groupe. Pourtant, le mois d’avril restera historique pour le secteur : l’indice PHLX des semi-conducteurs a bondi de plus de 35 %, et Nvidia a contribué à cette rallye avec une progression de 14 % sur la période.
Une guidance à 78 milliards de dollars pour le premier trimestre
Le prochain test décisif interviendra le 20 mai, date à laquelle Nvidia publiera ses résultats du premier trimestre de l’exercice 2027. Le management a promis une croissance de 77 % du chiffre d’affaires, tandis que les analystes tablent sur 79 %. En valeur absolue, le consensus tourne autour de 78 milliards de dollars. Les opérateurs d’options anticipent déjà un mouvement de cours de plus de 10 % ce jour-là.
Le marché a fixé la barre très haut : tout chiffre inférieur à 80 % de croissance risque de décevoir. La Chine est d’ores et déjà exclue de ces prévisions en raison des restrictions commerciales. L’attention se portera surtout sur les nouvelles plateformes Blackwell Ultra et Vera Rubin, qui doivent démontrer que la dynamique des centres de données reste intacte.
Le dilemme chinois : une menace réelle mais relative
Huawei monte en puissance. Le concurrent chinois prévoit une hausse d’au moins 60 % de ses revenus de puces IA en 2026, à 12 milliards de dollars. Son processeur Ascend 950PR entre en production de masse. Les restrictions à l’exportation des deux côtés poussent les clients chinois vers des alternatives locales — un marché qui représentait autrefois jusqu’à 25 % du chiffre d’affaires des centres de données de Nvidia.
La menace doit toutefois être relativisée. Les puces américaines actuelles sont environ cinq fois plus performantes que les meilleures offres de Huawei. D’ici 2027, cet écart devrait passer à 17 fois. Huawei reste pertinent dans l’inférence, où une puissance de calcul moindre suffit, mais pour l’entraînement des grands modèles et l’écosystème logiciel, l’avance de Nvidia est quasi insurmontable.
Des fondamentaux solides portés par les institutionnels
Les grands investisseurs ne se laissent pas impressionner par la volatilité. Les institutionnels ont massivement renforcé leurs positions au dernier trimestre et détiennent désormais 65 % des actions en circulation. Wall Street reste également confiante : la quasi-totalité des analystes interrogés recommande l’achat, avec un objectif de cours moyen de 268 dollars. Le flux de trésorerie disponible, qui a atteint près de 35 milliards de dollars au dernier trimestre, justifie cet optimisme.
Une concurrence qui s’intensifie sur tous les fronts
Pendant que Nvidia consolide, ses rivaux avancent leurs pions. AMD a atteint un nouveau sommet historique à 353,08 dollars le 30 avril, porté par une vague de relèvements d’objectifs. DA Davidson a relevé son cours cible de 70 % à 375 dollars, tandis que Susquehanna suit la même tendance. Northland Capital Markets fait bande à part avec une note de sous-performance à 260 dollars. Le 5 mai, AMD publiera ses résultats du premier trimestre, avec un objectif de chiffre d’affaires de 9,8 milliards de dollars.
Qualcomm a créé la surprise de la semaine : après une chute initiale de 7 %, l’action a bondi de 34 % en une semaine. La raison ? L’annonce par le CEO Cristiano Amon de la livraison de puces pour centres de données à un hyperscaler majeur d’ici la fin de l’année. Un programme de rachat d’actions de 20 milliards de dollars complète l’offensive. Le 24 juin, lors du Investor Day, les détails seront dévoilés.
Marvell et ASML : les maillons discrets mais essentiels
Marvell, moins médiatisé, réalise une percée stratégique avec l’acquisition de Polariton Technologies, spécialiste suisse de la photonique sur silicium. L’objectif : préparer la prochaine génération de connectivité optique à 3,2 térabits dans les centres de données. Le chiffre d’affaires annuel a atteint 8,19 milliards de dollars, en hausse de 42 %. L’action a gagné 80 % depuis le début de l’année.
ASML, le fabricant néerlandais de machines lithographiques, affiche une progression de 36 % en 2026. Les commandes affluent : SK Hynix et Samsung ont passé des commandes d’environ 8 milliards de dollars chacune pour des machines EUV. Mais en coulisses, un plan social prévoit la suppression de 1 700 postes, soit 4 % des effectifs, principalement aux Pays-Bas et aux États-Unis. Les analystes y voient une mesure d’efficacité, non un signe de crise.
L’épreuve des résultats à venir
Les semaines qui s’annoncent seront décisives pour l’ensemble du secteur. AMD ouvre le bal le 5 mai, Nvidia suit le 20 mai, Marvell publiera fin mai ou début juin. Le Philadelphia Semiconductor Index, déjà en hausse de 47 % depuis janvier, devra confirmer que les investissements massifs des géants de la tech dans l’IA se traduisent par des bénéfices durables. La demande est bien réelle — les carnets de commandes d’ASML et les contrats d’AMD avec OpenAI et Meta en témoignent. Reste à savoir si les cours n’ont pas déjà intégré toutes ces bonnes nouvelles.
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