La conférence GTC 2026 vient de fermer ses portes, déclenchant un déluge d’analyses positives. Pas moins de douze recommandations favorables ont été publiées en l’espace de quarante-huit heures, accompagnées d’une série de relèvements d’objectifs de cours. Pourtant, l’action Nvidia reste étonnamment atone. Ce décalage constitue le véritable enseignement de la semaine.
Une dynamique opérationnelle intacte
Les annonces faites lors de l’événement confirment la vigueur de la feuille de route technologique du groupe. Nvidia a dévoilé la plateforme Vera Rubin, un système intégré présenté comme un supercalculateur d’intelligence artificielle complet. Composé de sept éléments, incluant le processeur Vera CPU, le GPU Rubin ainsi que les technologies NVLink 6 et ConnectX-9, elle est conçue pour couvrir l’ensemble du cycle de vie de l’IA, du pré-entraînement à l’inférence en temps réel.
Le logiciel n’est pas en reste. La version 1.0 de Dynamo est désormais opérationnelle. Ce système open-source se positionne comme un système d’exploitation distribué pour les « usines à IA ». Selon les données communiquées par Nvidia, il aurait multiplié par sept les performances en inférence des GPU Blackwell lors de tests comparatifs.
La demande, quant à elle, se diversifie au-delà des seuls data centers. Le géant du cloud AWS s’est engagé à déployer plus d’un million de GPU Nvidia. Dans le domaine des véhicules autonomes, BYD, Hyundai, Nissan et Geely ont rejoint la plateforme robotaxi du groupe, une initiative renforcée par un partenariat avec Uber pour intégrer des voitures sans conducteur dans son réseau de transport.
L’enthousiasme analytique face au mur de la valorisation
L’optimisme des analystes trouve sa source dans des indicateurs solides. New Street Research a placé Nvidia sur sa « Best Idea List 2026 », aux côtés d’AMD et de TSMC. L’analyste Pierre Ferragu s’appuie sur une déclaration du PDG Jensen Huang, qui a évoqué un carnet de commandes « d’au moins 1 000 milliards de dollars d’ici 2027 ». Pour Ferragu, ce chiffre n’est pas une simple confirmation, mais indique que le groupe devrait « très probablement dépasser nettement » les consensus pour 2027. Il souligne que des commandes d’une valeur de 500 milliards de dollars se sont ajoutées depuis octobre, portant le rythme annuel actuel au-delà du billion de dollars.
À ce niveau de chiffre d’affaires, Nvidia pourrait générer un bénéfice par action supérieur à 20 dollars, estime-t-il, notant que le titre s’échange actuellement à moins de dix fois cette estimation. Rosenblatt a relevé son objectif de cours à 12 mois de 300 à 325 dollars, maintenant son avis « Acheter ». Raymond James a suivi avec une hausse similaire, portant sa cible de 291 à 323 dollars, accompagnée d’un maintien de la notation « Strong Buy ».
L’effet de masse : le frein ultime
Malgré ce contexte favorable, le cours peine à décoller. L’analyse de TD Cowen apporte un éclairage cru sur cette inertie : « La capitalisation boursière est devenue si importante que Nvidia ne se comporte plus comme les autres actions. » Avec une valorisation dépassant les 4 000 milliards de dollars, des dynamiques de flux de capitaux inédites entrent en jeu, pour lesquelles ni les investisseurs ni les analystes n’ont de référentiel.
Une simple appréciation de 100% depuis les niveaux actuels propulserait la valorisation du groupe vers les 9 000 milliards de dollars, un montat comparable au PIB combiné de l’Allemagne et de l’Inde. Pour les investisseurs en quête de croissance et de rendements asymétriques, le potentiel de hausse est donc structurellement limité par cette ampleur même.
Le titre évolue actuellement environ 14% en dessous de son plus haut sur un an, atteint en novembre. Ceci survient malgré un carnet de commandes qui a doublé et une conférence GTC ayant clairement exposé l’ambition du groupe. Le problème de la taille est bien réel, et la GTC 2026 n’y a rien changé.
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