Alors que le titre Nvidia a reculé d’environ 20 % par rapport à son plus haut sur un an, les indicateurs en amont de la chaîne d’approvisionnement racontent une histoire bien différente. Un signal fort émane de son principal sous-traitant pour serveurs, Foxconn. Celui-ci a annoncé pour mars 2026 un chiffre d’affaires mensuel record, en hausse de 45,6 % sur un an. Cette performance n’est pas anecdotique ; elle reflète une demande structurellement solide pour l’infrastructure d’intelligence artificielle.
Une expansion confirmée par les prévisions de production
L’optimisme se nourrit également des prévisions des analystes. Dans une note datée du 6 avril 2026, KeyBanc anticipe que les livraisons de modules CoWoS de Nvidia atteindront 650 000 unités cette année, soit une progression de 76 % par rapport à 2025. Pour 2027, les attentes portent sur 840 000 unités supplémentaires. Si l’objectif de production pour la plateforme GPU Rubin a été révisé à la baisse, passant de 2 millions à 1,5 million d’unités, le renforcement des capacités demeure substantiel.
La vigueur de Foxconn ne se limite pas à un mois isolé. Au premier trimestre 2026, son chiffre d’affaires consolidé a augmenté de 29,7 % en glissement annuel, porté principalement par la demande de serveurs dédiés à l’IA.
Des fondamentaux robustes et une valorisation resserrée
Du côté des résultats, Nvidia a clôturé son exercice 2026 sur une note excellente. Au quatrième trimestre, le chiffre d’affaires a atteint 68,13 milliards de dollars, en croissance de 73,2 % sur un an et dépassant les attentes des analystes d’environ 2 milliards de dollars. Le segment des centres de données a contribué à lui seul à 62,31 milliards de dollars. Sur l’ensemble de l’exercice, le chiffre d’affaires a totalisé 215,94 milliards de dollars, générant un flux de trésorerie disponible de 96,7 milliards de dollars.
Pour le premier trimestre de l’exercice 2027, la direction table sur un chiffre d’affaires d’environ 78 milliards de dollars. Cette prévision est d’autant plus remarquable que les ventes dans le segment centres de données en Chine sont actuellement quasi nulles.
Malgré cette trajectoire de croissance, la valorisation du titre s’est contractée. Le ratio cours/bénéfice sur la base des estimations sur douze mois est désormais de 21,4x, contre 35,4x en juillet 2025.
Le contraste entre les ventes d’initiés et l’optimisme des analystes
Un point d’attention provient des mouvements d’initiés. Au cours des 90 derniers jours, ceux-ci ont cédé environ 1,4 million d’actions pour une valeur de 253,6 millions de dollars. Parmi les vendeurs figurent le vice-président exécutif Ajay Puri (300 000 actions) et l’administrateur Mark A. Stevens (221 682 actions). Sur une fenêtre de six mois, 263 transactions de vente sont recensées, contre zéro achat. Certains investisseurs institutionnels ont également réduit leur exposition, à l’image de Worth Asset Management qui a diminué sa position de 22,7 %.
Cet activisme vendeur ne semble toutefois pas entamer la conviction des analystes. Sur 61 couverts par les données, 60 recommandent l’achat du titre, avec un objectif de cours moyen de 268,22 dollars. Dan Ives, analyste chez Wedbush, estime que le potentiel de hausse depuis les niveaux actuels se situe entre 30 % et 40 %. Son optimisme s’appuie sur le carnet de commandes gonflé pour les plateformes Blackwell et Rubin. Le PDG Jensen Huang a d’ailleurs laissé entendre que le volume des commandes pour ces plateformes pourrait atteindre le millier de milliards de dollars d’ici 2027.
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