Nvidia : l’heure de vérité sonne avec les résultats des hyperscalers

La semaine s’annonce décisive pour le géant des puces. Microsoft, Meta, Alphabet et Amazon publient leurs comptes trimestriels, et pour Nvidia, l’enjeu dépasse largement le simple rendez-vous boursier. Ces quatre hyperscalers représentent en effet le cœur de sa clientèle, et leurs plans d’investissement pour 2026 dicteront la trajectoire du titre, actuellement scotché à son plus haut niveau sur 52 semaines, à 182,26 euros.

La pression est d’autant plus forte que l’action a bondi de près de 90 % sur les douze derniers mois. Une marge d’erreur quasi nulle pour une capitalisation qui tutoie les 5 000 milliards de dollars. Microsoft, considéré comme le client individuel le plus stratégique, sera particulièrement scruté : le maintien de ses dépenses ambitieuses confirmerait une demande soutenue pour les puces d’IA, tandis qu’une révision à la baisse pourrait signaler un plateau dans la construction des infrastructures.

Un vent d’incertitude venu de Seattle

Mardi, un rapport du Wall Street Journal a jeté un froid. Selon le quotidien, OpenAI aurait manqué ses objectifs internes de croissance d’utilisateurs et de revenus. Plus inquiétant encore, la directrice financière Sarah Friar aurait alerté en interne sur l’incapacité potentielle de la start-up à honorer ses engagements locatifs dans les data centers si la dynamique commerciale ne s’accélérait pas. OpenAI a qualifié l’article de « clickbait de premier ordre », mais le mal était fait : Nvidia a cédé 3 %, AMD et Oracle 4 %.

Pourtant, ce mouvement traduit une méprise sur la nature de la demande. Au quatrième trimestre de son exercice 2026, Nvidia a engrangé un chiffre d’affaires record de 68,13 milliards de dollars, en hausse de 73 % sur un an, et un bénéfice net en progression de 94 %. Le segment data center a crû de 75 %, porté par un portefeuille de clients bien plus large que le seul OpenAI. Les hyperscalers, à eux seuls, cumulent environ 600 milliards de dollars d’engagements d’investissement dans l’IA, Meta ayant même signé un contrat pluriannuel portant sur des millions de GPU Blackwell et Rubin.

Jensen Huang met les choses au clair

Dans un entretien récent, le patron de Nvidia a balayé les rumeurs d’une allocation des GPU basée sur le prix. « Ce n’est pas le plus offrant qui l’emporte, mais celui qui a son infrastructure de data center prête », a-t-il expliqué. Les prix sont définitifs et n’augmentent pas avec la demande. Le véritable goulot d’étranglement, selon lui, n’est pas la production de puces, mais la construction physique de centres de données de plusieurs gigawatts et la disponibilité de l’énergie.

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Les carnets de commandes confirment cette vision. Nvidia s’est engagé à fournir des systèmes d’une capacité d’au moins dix gigawatts à OpenAI, et a conclu des accords similaires avec Anthropic, Meta et CoreWeave. Le total des engagements de livraison atteint 95,2 milliards de dollars.

Une technologie qui gagne du terrain

Parallèlement, Nvidia étend son emprise sur de nouveaux marchés. LiveRamp, spécialiste de la collaboration de données, intègre désormais l’infrastructure GPU du géant dans son architecture de clean room. Résultat annoncé : des modèles d’IA entraînés et déployés jusqu’à 15 fois plus vite que dans un environnement CPU, sans que les données propriétaires ne quittent l’enceinte sécurisée. Le déploiement est en phase de test limité, avec une disponibilité générale prévue pour plus tard dans l’année.

Le 20 mai, prochaine échéance

D’ici là, les investisseurs retiennent leur souffle. Alphabet, client mais aussi concurrent — il développe ses propres puces qui seront proposées aux clients cloud cette année —, et la réunion de la Fed cette semaine ajoutent à la volatilité. Un ton hawkish de Jerome Powell pourrait refroidir l’appétit pour le risque dans le secteur des semi-conducteurs.

Sur les 60 analystes qui couvrent Nvidia, 57 recommandent l’achat, avec un objectif de cours moyen de 268,61 dollars. Le prochain test grandeur nature aura lieu le 20 mai, lorsque Nvidia publiera ses résultats du premier trimestre de l’exercice 2027. Le management a promis une croissance de 77 % du chiffre d’affaires, tandis que le consensus table sur 79 %, anticipant déjà un léger dépassement. Avec un PER forward d’environ 26, la barre n’est pas infranchissable — mais tout dépendra de ce que les hyperscalers auront dit d’ici là.