Nvidia : un trimestre historique, un marché déçu

Malgré la publication de résultats records, l’action Nvidia a subi une forte correction. Le titre a chuté de 5,5% à 184,89 dollars, traduisant les inquiétudes des investisseurs sur la pérennité de l’engouement pour l’intelligence artificielle. Le paradoxe est saisissant : des performances exceptionnelles sont accueillies par un marché de plus en plus sceptique.

Une réaction boursière en décalage avec les performances

Le fabricant de puces a clôturé son quatrième trimestre fiscal 2026 sur des chiffres stratosphériques. Le bénéfice par action a bondi de 82% sur un an pour atteindre 1,62 dollar. Dans le même temps, le chiffre d’affaires a progressé de 73,2% à 68,1 milliards de dollars. Pour le trimestre en cours, la direction anticipe un chiffre d’affaires d’environ 78 milliards de dollars, à plus ou moins 2% près. Ces trois indicateurs ont surpassé les attentes des analystes.

Pourtant, la réaction de Wall Street a été sans appel, entraînant la plus forte baisse de l’action en dix mois. L’intense activité trading, avec un volume de 351,1 millions de titres échangés (soit 104% de plus que la moyenne trimestrielle), reflète la nervosité palpable des porteurs.

La domination écrasante des centres de données

L’activité reine de Nvidia, les centres de données, représente désormais plus de 91% de son chiffre d’affaires total. Ce segment a enregistré une croissance de 75,1% sur un an, générant 62,3 milliards de dollars de revenus. Les hyperscalers, notamment Amazon, Microsoft et Google, restent les clients principaux, contribuant à un peu plus de la moitié de ces revenus.

D’autres divisions affichent un dynamisme plus contrasté. Le segment Gaming, bien qu’en hausse de 47% sur un an (3,7 milliards de dollars), a reculé de 13% par rapport au trimestre précédent. Certains observateurs estiment que Nvidia pourrait renoncer à lancer de nouvelles GPU pour gamers cette année, les contraintes sur la mémoire favorisant la priorisation des puces dédiées à l’IA.

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Le secteur Automotive a, quant à lui, déçu avec un chiffre d’affaires de 604 millions de dollars, en croissance de 6% mais inférieur aux attentes de 654,8 millions de dollars.

L’ombre d’un partenariat incertain

Un élément concret alimente la prudence des marchés. Dans son document réglementaire 10-K, Nvidia a reconnu que le projet d’investissement et de partenariat avec OpenAI, évalué à 100 milliards de dollars, n’était pas encore finalisé. L’entreprise a indiqué qu’aucune garantie n’existait quant à la concrétisation de cet accord. Cette incertitude pèse sur la confiance des investisseurs.

Les perspectives portées par Vera Rubin

Malgré ce contexte, les perspectives à moyen terme restent soutenues par l’arrivée annoncée cette année des systèmes « Vera Rubin », successeurs de l’architecture Grace-Blackwell. La directrice financière, Colette Kress, a souligné que la demande restait robuste. Elle a également indiqué que Nvidia devrait dépasser sa prévision de production de puces, annoncée à l’automne, de 500 milliards de dollars pour l’année civile 2026. Les livraisons sont déjà planifiées jusqu’en 2027.

Le vrai débat : la soutenabilité de la croissance

La nature du débat autour de Nvidia a évolué. La question n’est plus de savoir si l’entreprise peut tenir ses promesses – elle l’a démontré de façon spectaculaire, avec un chiffre d’affaires passant de 44,1 milliards de dollars au premier trimestre fiscal 2026 à 68,1 milliards au quatrième. L’interrogation centrale porte désormais sur la soutenabilité des investissements massifs en IA des géants du cloud. Leurs flux de trésorerie étant sous pression, maintiendront-ils le même rythme d’expansion de leurs infrastructures ? Les prochains trimestres apporteront une réponse cruciale quant à la persistance de la dynamique qui a porté les résultats de Nvidia jusqu’ici.