Le marché de l’or traverse une tempête dont les vents contraires soufflent de deux directions à la fois. La Réserve fédérale américaine, sous la houlette de Kevin Warsh, a envoyé un signal bien plus hawkish que prévu, tandis qu’un accord de paix historique entre les États-Unis et l’Iran vide la prime de risque géopolitique qui soutenait le métal jaune depuis des mois. Résultat : l’once a chuté aux alentours de 4 247 dollars jeudi, accusant un repli mensuel qui, selon les sources, dépasse 5 % voire 6 %.
Warsh verrouille les taux, le « dot plot » inquiète
Lors de sa première réunion à la tête de la Fed, Kevin Warsh a maintenu le taux directeur dans sa fourchette de 3,75 % maximum. Mais le ton a radicalement changé. Le communiqué a supprimé toute référence à d’éventuelles baisses de taux, et les nouvelles projections ont douché les espoirs des investisseurs. Neuf des dix-huit membres du comité anticipent désormais un nouveau resserrement d’ici la fin de l’année. La médiane des prévisions pour fin 2026 a été relevée à 3,8 %, contre 3,75 % auparavant.
Cette posture s’appuie sur une économie américaine jugée « très robuste » : un marché du travail solide et des indicateurs industriels positifs justifient le maintien d’une politique monétaire restrictive. La Fed se trouve pourtant face à un dilemme, car l’inflation de mai a bondi à 4,2 % sous l’effet de la hausse des prix pétroliers – une composante que les taux d’intérêt ne peuvent directement combattre. L’inflation sous-jacente, elle, reste modérée à 2,9 %.
Le dollar au plus haut, les obligations en éruption
Ce resserrement annoncé a propulsé le billet vert à un sommet de treize mois. Un dollar fort pénalise mécaniquement l’or, en le renchérissant pour les acheteurs hors zone dollar. Dans le même temps, le rendement des obligations d’État américaines à deux ans a grimpé à 4,21 %. Les actifs sans rendement comme l’or perdent tout attrait dans un tel environnement.
Un accord de paix qui dissout la prime de risque
Le second choc est venu du Moyen-Orient. Les États-Unis et l’Iran ont signé vendredi en Suisse un accord de paix prévoyant la réouverture du détroit d’Ormuz, voie stratégique pour le transport pétrolier. La crainte de perturbations mondiales de l’approvisionnement s’efface, et avec elle la prime géopolitique qui avait porté l’or vers ses sommets. Les investisseurs redirigent leurs capitaux vers des actions en forte hausse. L’or, loin de profiter de l’apaisement, en subit les conséquences.
Les banques centrales tiennent la digue
Malgré ce double coup de boutoir, le métal précieux ne s’effondre pas complètement. La demande institutionnelle reste un rempart solide. Au premier trimestre, les banques centrales ont acheté net 244 tonnes d’or. La Chine, notamment, accroît ses réserves sans discontinuer depuis dix-huit mois. Près de la moitié des banques centrales interrogées dans une enquête récente prévoient d’accroître encore leurs achats dans les douze mois à venir.
Les particuliers ne sont pas en reste : la demande de lingots a bondi de 20 % au premier trimestre par rapport au trimestre précédent. Ce flux soutient le marché, alors que les ETF enregistrent des sorties.
Soutien technique et prévisions ambitieuses
Sur le plan technique, l’or évolue en zone dangereuse. Le cours (4 247 dollars) se situe nettement sous sa moyenne mobile à 50 jours, fixée à 4 565 dollars. Une zone de support clé se dessine entre 4 200 et 4 240 dollars. Une cassure durable de ce niveau ouvrirait la voie à une nouvelle vague de ventes. Rappelons que le métal jaune s’est éloigné de près de 25 % de son plus haut sur 52 semaines, établi à 5 626 dollars en janvier.
Mais les grandes banques d’investissement restent confiantes pour le moyen terme. Goldman Sachs anticipe un retour à 5 400 dollars d’ici fin 2026. J.P. Morgan va plus loin, tablant sur un cours moyen de 6 000 dollars au quatrième trimestre 2026. D’ici là, l’once devra digérer le choc Warsh et la détente iranienne. Le soutien indéfectible des banques centrales pourrait bien faire la différence.
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