Le spécialiste de l’hydrogène Plug Power a revu ses ambitions à la baisse, privilégiant désormais des objectifs plus réalistes et des avancées opérationnelles tangibles. Le marché, bien loin des projections euphoriques d’antan, observe si l’entreprise parviendra à concilier croissance, besoins en capitaux et chemin vers la rentabilité.
Une feuille de route recentrée et un marché en attente
Financièrement, la société a confirmé son objectif de chiffre d’affaires pour l’ensemble de l’année 2025, fixé à environ 700 millions de dollars. Ce chiffre, marquant un net recul par rapport aux anciennes cibles milliardaires, illustre un changement de cap stratégique : la qualité des marges prime désormais sur la seule course à la taille.
Cette prudence se reflète dans l’appréciation des analystes. La fourchette actuelle des prix cibles, bien plus modérée, se situe entre 2,15 et 2,83 dollars américains. Cette réévaluation suit l’ajustement des prévisions de ventes et s’inscrit dans un mouvement plus large de réévaluation des valeurs du secteur de l’hydrogène et des énergies propres.
L’attention des investisseurs se porte sur l’exécution rigoureuse des plans d’efficacité. Dénommé « Project Quantum Leap », le programme en cours vise à rationaliser les processus et réduire significativement les sorties de trésorerie. L’accent est mis sur l’opérationnel quotidien plutôt que sur les annonces spectaculaires.
Sur le plan technique, l’action montre des signes de faiblesse. Avec un cours de clôture de 1,87 euro vendredi dernier, elle se négocie environ 47 % en dessous de son plus haut sur un an, tout en restant au-dessus de son plus bas annuel.
Des réalisations concrètes : de l’Afrique à la NASA
Opérationnellement, Plug Power enregistre des succès notables. En Namibie, l’entreprise a installé et mis en service un électrolyseur GenEco de 5 mégawatts sur le site Hydrogen Dune à Walvis Bay. Ce projet est présenté comme la première installation intégrée d’hydrogène vert du continent africain.
Fonctionnant en mode hors-réseau, le système associe l’électrolyseur à un parc solaire et un système de stockage par batteries. L’hydrogène vert produit est destiné à des applications portuaires, ferroviaires et maritimes. Cette réalisation démontre à la fois la capacité technologique du groupe et le potentiel de déploiement de ces solutions dans les régions à fort ensoleillement.
Parallèlement, Plug Power a commencé les livraisons dans le cadre d’un contrat stratégique avec l’agence spatiale américaine, la NASA. Cet accord comprend :
- La fourniture de jusqu’à 218 000 kilogrammes d’hydrogène liquide
- Un volume contractuel d’environ 2,8 millions de dollars américains
- Des livraisons au Glenn Research Center et au Neil A. Armstrong Test Facility dans l’Ohio
- La preuve que Plug Power satisfait aux exigences de pureté drastiques du secteur aérospatial
Ces signaux qualitatifs sont cruciaux pour le groupe, car ils attestent de sa compétence technologique dans des applications exigeantes.
Des pertes substantielles malgré la croissance
Le dernier trimestre publié, le troisième de l’exercice 2025, a généré un chiffre d’affaires de 177 millions de dollars, principalement porté par le business des électrolyseurs et la vente de carburant hydrogène. Cependant, la profitabilité reste un défi de taille. Le trimestre s’est soldé par une perte nette de 361,9 millions de dollars, rappelant le coût élevé du développement des capacités de production, des infrastructures et des chaînes d’approvisionnement dans la filière hydrogène.
Pour renforcer sa liquidité, la direction mise sur le « recyclage de capital ». Cette stratégie inclut la monétisation potentielle de crédits d’impôt ainsi que la cession d’actifs non stratégiques. L’objectif est d’élargir l’assise financière sans pour autant étouffer la croissance opérationnelle.
Une transition managériale planifiée
Au sommet de l’organisation, une transition est déjà actée. Le président Jose Luis Crespo est appelé à prendre les fonctions de directeur général en mars 2026. Ce calendrier, qui interviendra après le dépôt du rapport annuel 2025 (Form 10‑K), vise à assurer une passation stable.
L’équipe en place peut ainsi finaliser l’exercice en cours et préparer l’entreprise pour sa prochaine phase de commercialisation, tandis que son successeur est intégré en amont. La feuille de route reste ambitieuse : Plug Power vise un point mort de trésorerie d’exploitation d’ici 2028. La rigueur opérationnelle, le contrôle des coûts et l’accès aux capitaux seront les facteurs déterminants pour tenir ce cap.
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