Plug Power se trouve à un moment charnière de son histoire. Si le titre a terminé la semaine sur une légère hausse, les investisseurs gardent un œil anxieux sur le mois de janvier 2026. La société fait face à un dilemme cornélien : procéder à une augmentation de capital massive, au risque de diluer fortement les actionnaires existants, ou préserver ses actionnaires actuels en s’exposant à des tensions de trésorerie. Une décision lourde de conséquences pour l’avenir de ce pionnier de l’hydrogène.
Une trésorerie assainie dans l’immédiat
Avant d’aborder les craintes pour 2026, notons que la situation financière à court terme s’est récemment améliorée. L’émission obligataire convertible de Plug Power a été un succès, générant environ 399 millions de dollars de fonds nets. Cette opération a considérablement apaisé les craintes d’une crise de liquidité immédiate et a permis à l’entreprise de rembourser certaines dettes plus onéreuses.
Par ailleurs, des investisseurs institutionnels de renom ont manifesté leur confiance. Legal & General, entre autres, a accru sa position, interprétant cette décision comme un pari sur la viabilité future de l’entreprise. Les derniers résultats trimestriels, bien que marqués par un recul du chiffre d’affaires, ont aussi révélé une maîtrise des coûts meilleure que prévu.
La proposition qui inquiète les marchés
Cependant, une ombre plane sur ces développements positifs. L’ordre du jour d’une assemblée générale extraordinaire, prévue le 15 janvier 2026, est crucial. La direction sollicitera alors l’autorisation des actionnaires pour doubler le nombre d’actions autorisées, le faisant passer de 1,5 milliard à 3,0 milliards d’actions.
Cette perspective est la source d’une vive inquiétude. Les actionnaires actuels redoutent une dilution significative de la valeur de leurs titres. Pourtant, cette mesure est présentée comme une condition sine qua non pour garantir la flexibilité financière nécessaire aux ambitions à long terme de Plug Power. La hausse de 2,6 % du titre vendredi, pour clôturer à 1,74 euro, semble indiquer que le marché salue la stabilisation à court terme, tout en restant conscient du risque à venir.
Entre scepticisme et espoir
Le climat actuel est donc teinté d’une certaine ambivalence. Contrairement à certaines rumeurs de marché, le taux de vente à découvert n’a pas dépassé les 40 %. Il se situe néanmoins dans une fourchette élevée, entre 23 % et 27 %, reflétant un scepticisme persistant d’une partie des investisseurs.
Tous les regards sont désormais braqués sur la décision du 15 janvier. L’approbation de l’augmentation du capital est essentielle pour que Plug Power puisse poursuivre ses activités sans contrainte de trésorerie excessive. La stratégie du PDG Andy Marsh, qui table sur l’amélioration des marges via la production d’hydrogène vert, pourrait alors trouver un terrain plus favorable. En attendant cette échéance décisive, l’action demeure tiraillée entre l’espoir d’une renaissance et la crainte d’un nouveau repli.
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