Le métal jaune traverse une séance paradoxale. Alors que les tensions géopolitiques au Moyen-Orient atteignent un nouveau palier, avec des attaques de pétroliers et une escalade militaire américano-iranienne, l’or recule de 1,97 % pour s’établir à 4 047 dollars l’once. Un repli qui contredit le réflexe habituel de « valeur refuge », mais qui s’explique par une mécanique bien plus implacable : celle d’un dollar vigoureux et de rendements obligataires en pleine ascension.
Le marché du travail américain donne des ailes au billet vert
Les demandes hebdomadaires d’allocations chômage aux États-Unis sont tombées à 187 000, leur plus bas niveau depuis des décennies. Ce chiffre, bien inférieur aux attentes, a propulsé le dollar vers de nouveaux sommets, exerçant une pression directe sur l’or, libellé dans la devise américaine. Dans son sillage, le rendement de l’emprunt d’État américain à dix ans a grimpé à 4,71 %, rendant les actifs rémunérateurs plus attractifs face à un métal qui ne verse aucun intérêt.
Le pétrole franchit la barre des 100 dollars, l’inflation s’invite au débat
Le catalyseur de cette défiance envers l’or est pourtant un choc pétrolier majeur. Le Brent a bondi de 6,5 % jeudi pour dépasser les 100 dollars le baril, une première depuis fin mai. En cause : les attaques des rebelles houthistes contre les pétroliers saoudiens « Encelia » et « Layla » en mer Rouge, qui menacent désormais les routes d’exportation alternatives au détroit d’Ormuz. Parallèlement, l’armée américaine a mené sa douzième nuit consécutive de frappes contre des cibles iraniennes, Téhéran promettant des représailles.
Dans ce contexte, l’or ne profite pas de son statut de valeur refuge. Au contraire, la flambée des prix de l’énergie alimente les craintes inflationnistes et renforce les paris sur un resserrement monétaire. La réunion du comité de politique monétaire de la Fed, prévue les 28 et 29 juillet, devient l’épicentre des attentions. Les analystes de Goldman Sachs redoutent même un Brent à 120 dollars d’ici le quatrième trimestre si la situation dans le détroit d’Ormuz perdure.
Des signaux contradictoires sur le marché
Malgré ce repli, des indicateurs techniques et fondamentaux suggèrent que le plancher pourrait être proche. Le RSI de l’or s’établit à 44,5, un niveau neutre qui n’indique ni surachat ni survente. À la Bourse de Francfort, des premiers acheteurs refont surface après des semaines de sorties nettes des ETC aurifères.
Surtout, la demande structurelle des banques centrales continue de soutenir le marché. Selon une enquête du World Gold Council, 89 % des gestionnaires de réserves anticipent une hausse des réserves d’or mondiales dans les douze prochains mois, et 45 % prévoient d’accroître leurs propres avoirs — un record historique. La part de l’or dans les réserves officielles mondiales a dépassé celle des bons du Trésor américain : 27 % contre 22 % fin 2025, selon Bloomberg. Par ailleurs, 74 % des réservistes interrogés estiment que la part du dollar dans les réserves de change mondiales continuera de diminuer dans les cinq ans à venir.
Les banques centrales, un pilier qui ne faiblit pas
La Chine, en particulier, poursuivrait ses achats discrets d’or, dans des volumes supérieurs aux chiffres officiellement déclarés, selon Goldman Sachs. Ces acquisitions, qui dépassent en moyenne 1 000 tonnes par an depuis quatre ans, constituent un socle structurel sous les cours. La Banque d’Angleterre reste le dépositaire privilégié pour 57 % des institutions interrogées.
Paulson voit la hausse loin d’être terminée
L’investisseur John Paulson, célèbre pour ses paris sur l’or, estime que la tendance haussière ne fait que commencer. Dans un entretien à Business Insider, il explique que l’érosion de la confiance dans les monnaies fiduciaires continue de profiter au métal jaune. Plutôt que de miser sur l’or physique, sa société NovaGold a cédé sa participation de 40 % dans le projet Donlin, créant une entreprise valorisée 4,2 milliards de dollars. JPMorgan, bien qu’ayant réduit sa prévision pour le quatrième trimestre, reste optimiste à long terme.
La barre des 4 000 dollars, ligne de défense cruciale
Avec un cours qui n’est plus qu’à 3,90 % de son plus bas sur 52 semaines (3 901 dollars), le seuil psychologique des 4 000 dollars devient la dernière ligne de défense avant une correction plus profonde. Si le dollar conserve sa vigueur jusqu’à la réunion de la Fed, cette barrière sera mise à rude épreuve. Mais les achats des banques centrales et le retour progressif des investisseurs pourraient bien offrir au métal jaune un rebond aussi soudain que son récent repli.
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