Le géant pharmaceutique danois tente de rassurer les marchés. Novo Nordisk a dévoilé un programme de rachat d’actions de 15 milliards de couronnes danoises, une opération massive qui intervient dans un contexte de turbulences inédites. Le titre, qui évolue autour de 35,16 à 35,46 euros, accuse une chute de près de 21 % depuis le début de l’année, malgré un rebond de 14 % sur les trente derniers jours. L’indicateur RSI, tombé à 25,7, confirme une situation technique de survente extrême.
La concurrence orale s’installe
La pression concurrentielle s’intensifie sur le segment des traitements oraux contre l’obésité. Eli Lilly a lancé fin avril son nouveau comprimé quotidien Foundayo, qui présente l’avantage de ne nécessiter aucune restriction alimentaire ou hydrique. Les données cliniques affichent une perte de poids d’environ 12 %, pour un coût mensuel pouvant atteindre 349 dollars pour les patients non remboursés. Cette offensive cible directement le sémaglutide oral de Novo Nordisk. Parallèlement, Viking Therapeutics prépare ses propres études de phase III pour l’automne 2026.
Le Canada ouvre la voie aux génériques
Un autre signal d’alarme est venu du Canada. Les autorités sanitaires ont approuvé le premier générique du sémaglutide, développé par Dr. Reddy’s Laboratories, après l’expiration du brevet original d’Ozempic en janvier. Les premiers génériques se négocient généralement entre 75 et 85 % du prix de la molécule originale. Mais dès que trois fournisseurs ou plus entrent en lice, les prix peuvent chuter jusqu’à 35 % du tarif initial. Huit autres demandes d’autorisation sont actuellement à l’étude au Canada.
Un trimestre biaisé par un effet comptable
Le 6 mai, Novo Nordisk publiera ses résultats du premier trimestre. Les investisseurs s’attendent à une distorsion majeure : le groupe va comptabiliser une provision pour rabais américains, libérant ainsi 4,2 milliards de dollars. Cet effet exceptionnel gonflera artificiellement le chiffre d’affaires et le résultat opérationnel. La direction présentera donc des indicateurs ajustés, seuls à même de refléter la croissance réelle de l’activité. La conférence téléphonique débutera à 13 heures.
Des perspectives assombries
Pour l’ensemble de l’exercice, Novo Nordisk anticipe un recul du chiffre d’affaires compris entre 5 et 13 %. Les analystes pointent un endettement élevé et un free cash-flow insuffisant pour couvrir intégralement le versement des dividendes. Le management devra également convaincre sur deux points lors de la publication trimestrielle : l’accueil réservé au nouvel Ozempic oral aux États-Unis et les modalités de l’extension d’autorisation pour les enfants et adolescents, attendue au second semestre.
Sur le front réglementaire américain, la pression politique s’accentue pour faciliter l’accès des patients aux traitements coûteux. Novo Nordisk riposte en préparant le lancement d’une version orale d’Ozempic et de dosages renforcés de Wegovy sur le marché américain. Le congrès européen sur l’obésité, où le groupe présente de nouvelles données cliniques sur l’efficacité de Wegovy chez les femmes, servira de tribune pour tenter de restaurer la confiance.
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