Novo Nordisk traverse un paradoxe inédit. D’un côté, le laboratoire danois dévoile des données cliniques prometteuses pour sa molécule phare, renforçant sa position face à Eli Lilly. De l’autre, l’arrivée des premiers génériques d’Ozempic au Canada ouvre une brèche inattendue dans son empire du semaglutide. Le marché, partagé, attend de voir quelle force l’emportera.
La pilule Wegovy gagne du terrain
Au congrès ECO2026 d’Istanbul, le groupe a mis en avant sa version orale de Wegovy : une tablette de 25 mg de semaglutide testée dans l’étude de phase 3 OASIS 4. Près d’un tiers des participants ont perdu au moins 10 % de leur poids dès la seizième semaine. Chez ces premiers bons répondeurs, la perte moyenne atteint 13,2 % après quatre mois, et grimpe à 21,6 % à la soixante-quatrième semaine. Même les patients moins réactifs initialement affichent une perte de poids à deux chiffres en fin d’étude.
Au-delà du chiffre sur la balance, la qualité de vie s’améliore nettement : 77,3 % des patients sous Wegovy oral ont rapporté des progrès fonctionnels cliniquement significatifs, contre 42,9 % sous placebo.
Novo enfonce le clou en comparant indirectement sa pilule à l’orforglipron d’Eli Lilly. Selon l’analyse ORION, les risques d’abandon liés aux effets gastro-intestinaux étaient environ quatorze fois plus élevés avec le médicament du concurrent. Interrogés dans le cadre de l’enquête OPTIC, 84 % des participants ont exprimé une préférence pour le profil de la pilule Wegovy.
La haute dose pour réduire l’écart avec Lilly
Le laboratoire mise aussi sur une version plus concentrée de son injection. Dans l’essai STEP-UP, les patients dits « répondeurs précoces » – ayant perdu au moins 15 % de leur poids en vingt-quatre semaines – ont atteint une perte moyenne de 27,7 % sous 7,2 mg de semaglutide après soixante-douze semaines. Environ un quart des participants de ce groupe appartenaient à cette catégorie. Sur l’ensemble de la cohorte, la dose élevée a donné 20,7 % de perte pondérale, contre 17,5 % pour la dose standard.
Avec ces résultats, Novo Nordisk se rapproche de Zepbound, le blockbuster d’Eli Lilly qui domine le marché de l’obésité par son efficacité. L’objectif est clair : combler le retard.
Un accès facilité aux États-Unis
Côté commercial, le programme Medicare GLP-1 Bridge, qui débutera le 1ᵉʳ juillet 2026, offrira Wegovy aux patients éligibles pour un copaiement de 50 dollars par mois, et ce jusqu’à fin 2027. Novo Nordisk et Eli Lilly ont accepté un prix net de 245 dollars mensuels pour ce dispositif. Selon Mike Doustdar, le patron de Novo, le potentiel à long terme est de 15 millions de nouveaux patients, même si la montée en charge sera progressive.
Le Canada ouvre une brèche dans le brevet
Parallèlement, une menace concrète se matérialise au Canada. Fin avril 2026, Health Canada a autorisé les toutes premières copies génériques d’Ozempic, celles de l’indien Dr. Reddy’s Laboratories et du canadien Apotex. Sept autres demandes sont en cours d’examen.
Le brevet principal du semaglutide avait expiré dès 2020 après un défaut de paiement des frais de maintien. La période de protection des données de huit ans a pris fin en début d’année, et un brevet secondaire est tombé en mars 2026. La voie était libre. La législation canadienne prévoit une réduction obligatoire de 65 % du prix catalogue de Novo dès que trois génériques seront commercialisés. La direction juge l’impact financier limité à un faible pourcentage à un chiffre du chiffre d’affaires, une estimation que plusieurs analystes contestent.
Des avis d’analystes divergents
Citi a relevé son objectif de cours à 290 couronnes danoises, contre 275 auparavant, après les résultats du premier trimestre 2026, tout en maintenant une recommandation neutre. BMO Capital Markets, également à « conserver », voit dans ce dossier canadien le début d’un déclin structurel des revenus internationaux du semaglutide – un test grandeur nature pour la résistance des GLP-1 face aux biosimilaires. Bernstein, plus pessimiste, reste à « vendre ».
Aux États-Unis, le brevet principal court jusqu’en 2032. Même chose en Europe. Le Canada reste donc un cas isolé, mais peut-être un avant-goût de ce qui attend Novo après cette échéance.
Rachat d’actions et cours toujours sous pression
Sur le plan financier, Novo Nordisk a bouclé la première tranche de son programme de rachat d’actions. Entre février et mai 2026, près de 14,8 millions d’actions B ont été acquises au prix moyen de 257,47 couronnes, dans le cadre d’un programme global de 15 milliards de couronnes étalé sur douze mois.
L’action cotait récemment 38,16 euros, en baisse d’environ 15 % depuis le début de l’année et loin de son plus haut des douze derniers mois (70,13 euros). Dans le même temps, le titre a gagné 11,57 % sur trente jours, signe d’une certaine volatilité.
Tous les regards se tournent désormais vers le 7 juin 2026, date à laquelle Novo tiendra une journée investisseurs R&D lors du congrès de l’American Diabetes Association. Entre les progrès de la pilule Wegovy, l’examen en cours de l’EMA pour une autorisation européenne, et l’ombre grandissante des génériques, le géant danois n’a jamais eu autant de fronts ouverts.
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