Plus d’un million de patients américains ont déjà reçu une prescription de la version orale de Wegovy depuis son lancement début janvier. À la quinzième semaine, le danois comptait environ 207 000 prescriptions hebdomadaires. Une performance qui contraste avec celle d’Eli Lilly et son concurrent Foundayo, lequel n’a atteint que 10 200 ordonnances lors de la première semaine de mai. Le bras de fer pour dominer le marché des pilules anti-obésité ne fait que commencer, et Novo Nordisk dispose de deux atouts majeurs : un profil d’effets indésirables moins marqué, en particulier sur le plan gastro-intestinal, et une longueur d’avance dans l’ancienneté. Mais cet avantage s’accompagne d’une contrainte : la pilule Wegovy doit être prise à jeun, là où Foundayo peut être avalé sans condition alimentaire.
Amazon élargit le canal, mais le prix se tend
L’une des évolutions les plus notables de ces dernières semaines est l’entrée d’Amazon Pharmacy dans la distribution des GLP-1 oraux. Le géant américain propose désormais les comprimés d’Ozempic aux patients diabétiques de type 2, via ses kiosques virtuels et sa livraison le jour même. Le service couvre déjà près de 3 000 villes et vise 4 500 d’ici la fin 2026. Les patients non assurés pourront acquérir le traitement pour environ 149 dollars par mois, tandis que les assurés paieront jusqu’à 25 dollars selon leur couverture. L’absence de besoin de réfrigération facilite la logistique. Mais ce nouveau canal, s’il accroît les volumes, expose également Novo Nordisk à un renforcement de la pression sur les prix, le fabricant perdant une partie de son contrôle direct sur la relation patient.
La vague des génériques déferle sur l’Inde
Parallèlement, l’offensive des copies de semaglutide s’intensifie en Inde. Sun Pharma, Dr. Reddy’s Laboratories, Cipla et Zydus Lifesciences ont déjà lancé leurs génériques. Novo Nordisk a riposté par une baisse significative de ses tarifs, ce qui a stimulé la demande : les volumes de ses médicaments contre le diabète et l’obésité ont bondi de 40 % dans le pays. Paradoxalement, sa part de marché s’est maintenue à 25 %, tandis que celle d’Eli Lilly tombait de 61 à 56 %. Le véritable sanctuaire reste les États-Unis, où le brevet du semaglutide court jusqu’en 2032. Mais les échéances en Inde, au Canada, au Brésil et en Chine continueront de peser sur les revenus internationaux.
Des prévisions revues à la hausse, mais un recul attendu
La direction de Novo Nordisk a relevé sa guidance pour 2026. Elle table désormais sur un recul de 4 à 12 % du chiffre d’affaires et du bénéfice ajustés, un chiffre moins pessimiste que l’estimation précédente. Au premier trimestre, les ventes du segment obésité ont grimpé de 22 % en devises constantes. Aux États-Unis, la baisse de 11 % des revenus (toujours en devises constantes) résulte de moindres prix de vente, partiellement compensés par des volumes plus élevés. À l’international, la progression atteint 6 %.
Pipeline : plusieurs décisions FDA attendues fin 2026
Au-delà des traitements de l’obésité, Novo Nordisk engrange des résultats positifs dans les maladies rares. Le Denecimig, destiné à l’hémophilie A, a montré des données de phase 3 prometteuses. Si la FDA l’approuve, ce médicament offrirait des schémas posologiques flexibles. L’étude AMAZE 6 explore par ailleurs un candidat contre le surpoids et les douleurs du genou, intervenant à l’intersection de l’obésité et de l’arthrose – un segment à fort potentiel de valorisation. Les prochaines échéances marquantes sont le 5 août 2026, date des semestriels, et la fin de l’année, avec les décisions de la FDA sur le CagriSema et sur le comprimé d’Ozempic à 25 mg. Des premiers lancements internationaux de la pilule Wegovy sont planifiés pour la seconde moitié de l’année.
Un titre bon marché mais prudent
En Bourse, l’action Novo Nordisk cotait 38,56 euros vendredi, en repli de 1,82 % sur la séance, mais en hausse de 11,72 % sur un mois. Depuis le début de l’année, la perte atteint 13,7 %. Avec un ratio cours/bénéfice attendu de 14, la valeur est nettement moins chère que sa moyenne historique sur cinq ans. La banque américaine Citi a relevé son objectif à 290 couronnes danoises, tout en maintenant une recommandation « neutre ». Bernstein reste plus tranché et conseille la vente. Le prochain rendez-vous des semestriels dira si la montée en puissance des ventes via Amazon et les progrès de la pipeline suffiront à contrebalancer l’érosion liée aux génériques.
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