L’action Novo Nordisk oscille entre deux signaux contradictoires. D’un côté, l’administration américaine accentue la pression sur les prix des médicaments en élargissant la plateforme TrumpRx, ce qui pèse sur les perspectives de rentabilité. De l’autre, le groupe danois avance sur le plan clinique avec sa dose renforcée de Wegovy et maintient son programme de rachats d’actions, à hauteur de 15 milliards de couronnes. Le marché, lui, reste méfiant : le titre a perdu 15 % depuis le début de l’année, et sa valorisation est tombée à un niveau rare pour un ancien favori de la croissance.
Washington durcit le ton sur les prix des médicaments
La Maison-Blanche a annoncé lundi l’intégration de plus de 600 médicaments génériques sur le site TrumpRx.gov. Lancé début 2026, ce portail vise à rapprocher le coût des ordonnances américaines de celui des autres pays industrialisés. Il oriente les consommateurs vers des bons de réduction, des sites de fabricants et des partenaires comme Amazon Pharmacy ou Cost Plus Drug Co. de Mark Cuban. Des marques phares comme Ozempic et Wegovy figuraient déjà dans le programme.
Le gouvernement revendique plus de 400 millions de dollars d’économies grâce à la plateforme, et environ 10 millions de visites. Mais les critiques, notamment dans le camp démocrate, y voient un « simple canal de redirection pour Big Pharma ». Pour le marché, l’extension confirme que la pression sur les prix reste une priorité politique, surtout à l’approche des élections de mi-mandat.
Un premier trimestre solide, mais un horizon assombri
Novo Nordisk a dégagé un bénéfice opérationnel ajusté de 32,858 milliards de couronnes danoises au premier trimestre 2026. Pourtant, le groupe table sur un recul du chiffre d’affaires de 4 à 12 % sur l’ensemble de l’exercice, à taux de change constants. Ce repli, révisé à la baisse par rapport aux prévisions antérieures, s’explique par la concurrence croissante des génériques et le durcissement des conditions de prix aux États-Unis.
La valorisation reflète ce scepticisme : avec une capitalisation boursière de 197,88 milliards de dollars, le ratio cours/bénéfice atteint à peine 10,40. Un niveau sobre pour un titre qui fut longtemps auréolé d’une prime de croissance.
Wegovy à haute dose : des données prometteuses
Sur le plan clinique, l’espoir vient de la dose hebdomadaire de 7,2 milligrammes de Wegovy, présentée lors du Congrès européen sur l’obésité à Istanbul. Les sous-analyses de l’étude STEP-UP montrent que les patients ayant répondu précocement au traitement – avec une perte d’au moins 15 % du poids corporel en 24 semaines – ont enregistré une perte moyenne de 27,7 % sur 72 semaines. Dans le bras standard (2,4 mg), ce chiffre était de 24,8 %, et la moyenne de l’ensemble du bras haute dose atteignait 20,7 %. Autre point notable : 84 % du poids perdu était de la masse grasse, la masse musculaire étant largement préservée.
Ces résultats confortent la stratégie de Novo Nordisk, qui a obtenu des autorisations aux États-Unis et au Royaume-Uni depuis le début de l’année pour la version 7,2 mg. La concurrence reste cependant vive. Eli Lilly a lancé Foundayo le 1er avril : en quatrième semaine de commercialisation, le produit atteignait environ 10 248 ordonnances. Wegovy tablette reste leader, avec 137 000 prescriptions en semaine 18, même si ce chiffre a reculé de 4 % sur une semaine. Foundayo bénéficie d’avantages de fabrication et de contraintes alimentaires moindres, contrairement à la forme orale de Wegovy qui doit être prise à jeun.
Les rachats d’actions : un signal de force financière
Parallèlement, Novo Nordisk poursuit son programme de rachats d’actions lancé en février. Le 18 mai, le groupe a acheté 1 239 849 actions de catégorie B à un cours moyen de 300,66 couronnes danoises, pour un montant de 369,7 millions de couronnes. Depuis le début du programme, le volume total des rachats atteint 15 999 028 titres, soit un investissement de 4,17 milliards de couronnes. Novo Nordisk détient désormais 33 184 329 actions propres, représentant 0,7 % du capital.
Cette opération traduit une discipline capitalistique, mais elle ne résout pas le problème de fond. Le titre a clôturé lundi à 38,17 euros, en baisse de 1,01 %, après avoir oscillé entre un plus bas à 34,34 euros (moyenne à court terme) et une résistance à 42,35 euros (moyenne à long terme). Sur un mois, l’action gagne 10,83 %, mais sur un an, la chute atteint 35,98 %.
Les prochains catalyseurs sont doubles : l’évolution des mesures américaines sur les prix, notamment via TrumpRx, et les chiffres d’ordonnances de Wegovy haute dose ainsi que de Foundayo. Si la demande accélère dans les marchés autorisés, les prévisions revues à la hausse pourraient prendre tout leur sens. Sinon, le rachat d’actions restera avant tout un signal de solidité financière, sans impulsion décisive sur le cours.
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