Le géant danois Novo Nordisk affronte une année 2026 sous tension, tiraillé entre des avancées thérapeutiques prometteuses et des pressions financières croissantes. La sortie de la nouvelle formulation haute dose de Wegovy et les premiers retours positifs sur sa version orale contrastent avec une prévision de chiffre d’affaires en net recul et une guerre des prix sur plusieurs fronts.
Une offensive produit sur deux tableaux
La semaine marque le lancement aux États-Unis de Wegovy HD, une dose injectable de 7,2 mg de sémaglutide, désormais disponible dans près de 70 000 pharmacies. Cette puissance, bien supérieure à l’ancien maximum de 2,4 mg, avait démontré dans l’étude STEP-UP une perte de poids moyenne de 20,7% chez les patients souffrant d’obésité, et de 14,1% pour ceux atteints de diabète de type 2. Parallèlement, les données des trois premiers mois de commercialisation de la pilule Wegovy révèlent qu’elle attire un nouveau public, sans cannibaliser les injections. Elle séduit notamment les patients réticents aux piqûres, une phobie touchant environ 25% des adultes américains.
Face au concurrent Foundayo d’Eli Lilly, basé sur l’orforglipron, la pilule de Novo Nordisk affiche des atouts. Les comparaisons directes indiquent une perte de poids moyenne significativement plus élevée et un taux d’arrêt dû aux effets secondaires environ quatorze fois inférieur.
La tempête réglementaire et concurrentielle
Ces innovations se déploient dans un environnement économique difficile. La direction anticipe pour 2026 une baisse du chiffre d’affaires ajusté des changes comprise entre 5% et 13%. Ce repli s’explique principalement par les nouvelles conditions tarifaires imposées par le gouvernement américain dans le cadre de la règle de la nation la plus favorisée, ainsi que par la réduction des remboursements Medicaid pour les traitements contre l’obésité. La concurrence fait rage : Eli Lilly contrôle désormais plus de 60% du marché américain des médicaments anti-obésité.
La pression s’exerce aussi à l’international. En Inde, après l’expiration du brevet sur le sémaglutide et l’arrivée d’au moins 17 versions génériques, Novo Nordisk a été contraint de baisser les prix de l’Ozempic et du Wegovy jusqu’à 48%. Des défis similaires liés à la fin de brevets se profilent au Canada, au Brésil et en Chine, alors que le marché crucial des États-Unis reste protégé jusqu’en 2032.
Les leviers pour redresser la barre
Pour soutenir l’action, qui a perdu près de 28% depuis janvier et cote actuellement à 32,35 euros, le groupe active plusieurs leviers. Un programme de rachat d’actions est en cours ; près de dix millions de titres propres ont été acquis depuis février. Sur le plan opérationnel, l’Insuline Awiqli, premier basal à injection hebdomadaire, a reçu l’approbation de la FDA et sera lancée aux États-Unis dans le second semestre 2026.
Les prochains mois apporteront des éclaircissements cruciaux. La publication des résultats trimestriels en mai intégrera pour la première fois les ventes de la pilule Wegovy. Surtout, la décision de la FDA concernant CagriSema, une combinaison de cagrilintide et de sémaglutid, est attendue fin 2026 ou début 2027. Les analystes de GlobalData estiment que le portefeuille Wegovy pourrait porter son chiffre d’affaires de 13,5 milliards de dollars en 2026 à 18,9 milliards en 2031, la pilule contribuant à elle seule pour 2,76 milliards de dollars. Ce pipeline reste le principal espoir pour inverser la tendance baissière.
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