Le 6 mai prochain, Novo Nordisk dévoilera ses résultats du premier trimestre. Ce moment de vérité arrive dans un contexte particulièrement tendu pour le groupe pharmaceutique danois, qui doit conjuguer innovation offensive, pression concurrentielle féroce et attentes déçues des investisseurs. Le titre, en chute de plus de 28% depuis janvier, navigue en territoire de survente avec un RSI à 19,5.
Sur le front opérationnel, une avancée réglementaire discrète pourrait pourtant changer la donne en Europe. L’Agence européenne des médicaments (EMA) a autorisé Wegovy à être transporté et stocké jusqu’à 48 heures à température ambiante, jusqu’à 30°C. Cette flexibilité, une première pour une thérapie GLP-1 contre l’obésité sur le Vieux Continent, simplifie radicalement la logistique. Elle supprime le besoin d’une chaîne du froid ininterrompue pour les pharmacies et les services de livraison à domicile, ouvrant la voie à une expansion plus aisée des canaux de e-santé.
Outre-Atlantique, l’offensive se poursuit avec le lancement commercial d’une version plus dosée de Wegovy. La dose de 7,2 mg de sémaglutide est désormais disponible dans plus de 70 000 pharmacies américaines et via certains prestataires de télémédecine. Les données cliniques sont convaincantes : dans l’étude STEP UP, cette formulation a permis une perte de poids moyenne de 20,7% sur 72 semaines, avec près d’un tiers des participants dépassant les 25%. Pour les patients payant de leur poche, le tarif mensuel est fixé à environ 399 dollars.
Ces initiatives ne suffisent pas à masquer les vents contraires. La concurrence s’intensifie, notamment avec l’entrée en scène d’Eli Lilly et de son comprimé oral Foundayo, pris une fois par jour, qui cible le même marché. Parallèlement, l’apparition de génériques du sémaglutide sur certains marchés internationaux exerce une pression continue sur les prix. La pipeline du groupe connaît aussi des revers, comme l’arrêt en novembre 2025 du programme sur la maladie d’Alzheimer après l’échec des études EVOKE et EVOKE+ à démontrer un bénéfice clinique pour le sémaglutide oral.
La guidance annuelle, qui anticipe un recul du chiffre d’affaires et du résultat opérationnel ajusté entre 5% et 13% à taux de change constants pour 2026, pèse lourd sur le sentiment. Pour soutenir le cours, la direction a activé un programme de rachat d’actions pouvant atteindre 15 milliards de couronnes danoises. Début avril, près de 10 millions d’actions de catégorie B avaient déjà été rachetées à un prix moyen d’environ 259 couronnes.
Les prochains mois seront décisifs. Outre les résultats du T1, scrutés par les analystes comme UBS qui maintient une recommandation « Neutre » avec un objectif de 332 couronnes, d’autres échéances attendent le groupe. Une décision de l’EMA concernant la version comprimé de Wegovy est attendue au second semestre, de même que les données de l’étude de phase III HIBISCUS sur l’etavopivat dans la drépanocytose. La capacité de Novo Nordisk à stabiliser ses perspectives au moins sur la fourchette basse de sa prévision annuelle sera le premier test de sa résilience.
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