Novo Nordisk : une gouvernance en pleine tempête

Ce vendnail s’annonce décisif pour l’actionnaire de Novo Nordisk. Le géant pharmaceutique danois traverse une période de turbulences sans précédent, tiraillé entre un changement controversé à sa tête, l’échec d’une acquisition majeure et une concurrence qui s’intensifie. La fondation Novo Nordisk, détentrice de 77% des droits de vote, impose une restructuration radicale du conseil de surveillance, malgré l’opposition croissante des investisseurs minoritaires. Sept des douze membres du conseil devraient être remplacés. Une purge qui soulève une question cruciale : s’agit-il du remède nécessaire ou d’une aggravation des symptômes ?

Un conseil de surveillance sous tension

La fondation Novo Nordisk a rompu avec sa tradition de supervision discrète. Lassée par des années de surveillance passive et confrontée au succès grandissant des produits Mounjaro et Zepbound d’Eli Lilly, l’entité actionariale majoritaire orchestre une refonte historique de la gouvernance. L’ancien PDG Lars Rebien Sørensen est pressenti pour succéder à Helge Lund à la présidence du conseil de surveillance.

Cette manœuvre n’est pas du goût de tous. Le fonds souverain norvégien, troisième actionnaire du groupe, a fait connaître son intention de s’abstenir lors du vote. Le fonds de pension californien CalSTRS a, pour sa part, annoncé qu’il voterait contre les candidats proposés. Même Claus Berner Møller, de la caisse de pension danoise ATP, qui soutiendra finalement la motion, a exprimé des réserves : « Vu de l’extérieur, le processus manquait d’élégance – il nuit à l’image de l’entreprise ». Le cabinet de conseil ISS a recommandé l’abstention, reprochant à la fondation son manque de considération envers les actionnaires minoritaires.

L’ombre portée d’une acquisition avortée

Ce conflit de gouvernance survient au pire moment pour Novo Nordisk. L’entreprise vient en effet de subir un revers stratégique significatif avec l’échec de son projet d’acquisition de la biotech américaine Metsera pour 10 milliards de dollars. Malgré une offre finale de 65,60 dollars par action, les autorités antitrust américaines ont fait part de leurs préoccupations. C’est finalement le concurrent Pfizer qui a remporté la mise, portant un coup à la stratégie d’expansion agressive du nouveau PDG Mike Doustdar, en poste depuis août seulement.

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Dans son communiqué de retrait daté du 8 novembre, le laboratoire a justifié sa décision : « À l’issue d’un processus compétitif et d’un examen approfondi, Novo Nordisk a décidé de ne pas surenchérir ». Des doutes sur la valeur stratégique réelle de l’acquisition et la crainte de surpayer ont précipité ce renoncement.

Rationalisation et compression des coûts

En parallèle de ces remous institutionnels, Novo Nordisk a engagé un vaste plan de restructuration. Près de 9 000 postes vont être supprimés à l’échelle mondiale, avec des premières vagues de licenciements initiées aux États-Unis dès octobre. Les services du personnel, du développement clinique, de la réglementation, du marketing, des ventes et des finances sont concernés. Le PDG Mike Doustdar entend ainsi forger une organisation plus rapide, plus agressive et plus efficiente, dans un marché de l’obésité qui se durcit.

Parallèlement, le groupe a concédé une baisse des prix pour ses blockbusters GLP-1, Wegovy et Ozempic, effective à partir de 2026. Cet accord conclu avec le gouvernement américain, destiné à élargir l’accès des patients à ces traitements, devrait mécaniquement peser sur les marges.

Le verdict des urnes actionariales

L’assemblée générale extraordinaire de ce jour révèlera si la fondation Novo Nordisk parvient à imposer sa vision. Compte tenu de son poids décisif dans le capital, l’issue du scrutin ne fait guère de doute. Pourtant, les protestations qui s’élèvent constituent un signal d’alarme. Les investisseurs s’interrogent : cette cure d’austérité managériale redonnera-t-elle à Novo Nordisk son leadership perdu, ou précipitera-t-elle l’entreprise dans une crise plus profonde encore ?