Entre la démesure d’un projet d’infrastructure jamais vu et les vents contraires qui soufflent de Washington, Nvidia vit un paradoxe industriel rare. Le groupe prépare une gigantesque usine de calcul avec OpenAI et SoftBank dans l’Ohio, tout en faisant face à des convocations parlementaires, des enquêtes du ministère de la Justice et des restrictions d’exportation qui montent.
Un data center qui défie l’imagination
Selon des informations qui filtrent, Nvidia, OpenAI et SoftBank seraient sur le point de lancer un centre de données dont le coût total est estimé à 500 milliards de dollars. La première phase du chantier devrait démarrer en 2028. OpenAI s’engage à louer les serveurs pour une durée de vingt ans ; Nvidia fournira le matériel et assurera le financement. L’ampleur de ce projet dépasse tout ce qui a été construit jusqu’à présent dans le domaine du calcul intensif.
Le verrou de la mémoire saute avec SK Hynix
Pour alimenter de telles installations, il faut des composants introuvables. Jensen Huang répète que la pénurie de mémoires haute performance est structurelle, pas cyclique. Résultat : Nvidia resserre son alliance avec SK Hynix. Le coréen devra couvrir jusqu’à 70 % des besoins en HBM4 du californien. Les deux entreprises développent désormais la prochaine génération de mémoire en commun. Des usines en Corée du Sud seront reconverties en sites de production dédiés à Nvidia, verrouillant un approvisionnement que le marché ne peut garantir.
La pression politique monte à Washington
Pendant que l’infrastructure de l’IA se construit, la surveillance politique s’intensifie. La sénatrice Elizabeth Warren a convoqué Jensen Huang pour une audition le 11 juin devant le comité bancaire du Sénat, sur le thème des ventes de puces à la Chine. Huang a refusé l’invitation, ce qui a provoqué une vive réaction de la sénatrice. Parallèlement, le ministère de la Justice enquête sur des exportations illégales de puces H100 et H200 via des intermédiaires en Asie du Sud-Est – des affaires qui se chiffrent en millions de dollars. Fin mai, le département du Commerce a élargi les restrictions d’exportation : les filiales de Nvidia installées à Singapour et en Malaisie sont désormais bloquées.
Le paradoxe chinois : marché perdu, mais croissance historique
Un rapport de vendeurs à découvert affirme que plus de 20 % des futurs revenus des centres de données pourraient encore venir de Chine, en dépit des contrôles. Pourtant, Nvidia affiche une réalité bien différente. La part de marché de l’entreprise dans les accélérateurs d’IA en Chine est tombée de près de 95 % à environ 55 %. Le concurrent chinois Huawei a bondi à 20 %. Sur le premier trimestre, Nvidia a annoncé un chiffre d’affaires record de 81,6 milliards de dollars, une progression de 85 % sur un an, et la division centres de données a grimpé de 92 %. Mais sur le deuxième trimestre, la direction prévoit un chiffre d’affaires nul en provenance des centres de données chinois, signe que le marché le plus prometteur est devenu trop risqué pour être anticipé.
Des vents macroéconomiques contraires
L’onde de choc est venue d’un rapport sur l’emploi américain plus solide que prévu : 172 000 postes créés, soit plus du double des attentes. La perspective d’une Réserve fédérale qui retarde les baisses de taux pèse sur les valeurs de croissance. Les publications décevantes de Broadcom ont ajouté de l’huile sur le feu. En une semaine, le titre Nvidia a perdu entre 6 % et 7 %, selon les sources. Mercredi, l’action clôturait à 174,20 euros ; le lendemain, elle a reculé à 173,48 euros, soit une baisse de 3,74 % sur la séance.
Une correction qui aiguise les appétits
Malgré cette glissade, les indicateurs techniques ne crient pas à la catastrophe. Le RSI oscille autour de 42 (précisément 41,8), frôlant la zone de survente. Le cours se tient juste sous la moyenne mobile à 50 jours (176,11 euros) et conserve un coussin confortable au-dessus de la moyenne à 200 jours (161,85 euros). L’optimisme de la direction ne faiblit pas : Jensen Huang qualifie le recul de claire opportunité d’achat, assurant que la construction de l’infrastructure mondiale de l’IA n’en est qu’à ses débuts.
Un insider profite de la fenêtre
Une transaction de la haute direction a attiré l’attention. Le directeur Mark Stevens s’est délesté d’un million d’actions début juin, engrangeant environ 221 millions de dollars. L’opération est intervenue juste avant que le marché ne corrige. Ce mouvement n’entame pourtant pas la confiance affichée par le PDG, qui voit dans la baisse une simple respiration dans une tendance de fond intacte.
L’horizon à long terme : un trillion et au-delà
Nvidia table sur un bond des investissements des géants de la tech : 1 000 milliards de dollars d’ici 2027, puis 3 000 à 4 000 milliards d’ici 2030. Le cap des 500 milliards pour le projet de l’Ohio n’est qu’une première pierre. La machine industrielle tourne à plein régime, et l’alliance avec SK Hynix sécurise le maillon le plus rare de la chaîne.
Mais le calendrier politique, lui, est imprévisible. Entre les enquêtes sur les contournements d’embargo, la convocation de Warren et la perte de parts de marché en Chine, l’action Nvidia navigue aujourd’hui entre une ambition industrielle inédite et un risque réglementaire qui, pour l’instant, pèse plus lourd dans l’esprit des investisseurs que les promesses de l’Ohio.
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