Secteur de la Défense : entre crises géopolitiques et contrats records, cinq valeurs sous la loupe

La semaine écoulée a une nouvelle fois démontré la dynamique complexe du secteur de la défense. Alors qu’une attaque de drone visait un pétrolier au large de Dubaï, des contrats de plusieurs milliards de dollars étaient signés aux États-Unis et une autorité de la concurrence allemande examinait un projet spatial d’envergure. Dans ce paysage contrasté, les géants historiques RTX et Lockheed Martin consolident leurs positions, tandis que des acteurs plus agiles comme DroneShield, Red Cat et OHB SE naviguent entre croissance rapide et défis spécifiques.

Lockheed Martin : l’hypervélocité entre en phase opérationnelle

C’est un contrat qui marque une étape significative. Le 1er avril, la marine américaine a attribué à Lockheed Martin une extension de contrat de 1,356 milliard de dollars pour le système d’arme hypersonique Conventional Prompt Strike (CPS). Cette technologie, non nucléaire mais stratégique, vise des portées d’environ 3 000 kilomètres à des vitesses dépassant Mach 16. Le marché couvre le développement, l’intégration système, l’approvisionnement en matériel et la validation des tests.

Particularité notable : l’attribution s’est faite sans appel à la concurrence, Lockheed Martin étant jugé seul détenteur des compétences requises. Le financement provient à la fois du budget 2026 de l’Army (près de 200 millions de dollars) et de la Navy (près de 300 millions). Ce choix du Pentagone signale la maturation des armes hypersoniques, passant du stade expérimental à celui de capacité opérationnelle.

Sur le plan financier, le quatrième trimestre 2025 a toutefois apporté une déception avec un bénéfice par action de 5,80 dollars, en deçà des attentes à 6,33 dollars. Le chiffre d’affaires, lui, a progressé de 9,1% sur un an pour atteindre 20,32 milliards de dollars. L’action se négocie à 539,40 euros, en retrait d’environ 7% par rapport à son plus haut sur un an. Le consensus des analystes reste prudent, avec 13 recommandations « Hold » sur 21. Citigroup a récemment confirmé son avis neutre, avec un objectif de cours légèrement relevé à 675 dollars. Les résultats du premier trimestre sont attendus le 23 avril.

RTX : un contrat phare pour son moteur exclusif

La division Pratt & Whitney de RTX a remporté le plus gros marché de la semaine. Une modification de contrat d’une valeur de 3,8 milliards de dollars concerne les lots 18 et 19 du moteur F135, qui équipe les trois versions de l’avion de combat F-35 Lightning II. La valeur totale de ces deux lots atteint 6,6 milliards de dollars. Plus de 1,46 milliard de dollars proviennent de clients militaires étrangers, confirmant la robustesse de la demande à l’export.

À l’instar de Lockheed, RTX bénéficie ici d’une situation de monopole. Le groupe est l’unique fabricant du F135, et les exigences techniques de certification pour les moteurs de cinquième génération rendent un changement de fournisseur quasiment impossible. Ce programme soutient plus de 66 000 emplois dans 47 États américains.

Côté bourse, le titre RTX cote 170,36 euros, évoluant juste sous sa moyenne mobile sur 50 jours. L’analyste Scott Mikus de Melius a récemment rehaussé sa recommandation de « Hold » à « Buy », avec un objectif de cours situé entre 227 et 238 dollars. Les résultats du T1, publiés le 21 avril, révéleront l’impact des contrats records et de la demande croissante en missiles sur les marges, dans un contexte de réduction des stocks américains.

DroneShield : une expansion européenne au timing opportun

L’inauguration du nouveau siège européen à Amsterdam est intervenue dans un contexte géopolitique tendu. Le même jour, un drone frappait le pétrolier koweïtien Al Salmi au large de Dubaï, provoquant une hausse de 3% du prix du pétrole et rappelant la vulnérabilité des infrastructures critiques. Le spécialiste australien de la lutte anti-drones se positionne précisément sur ce créneau.

L’Europe est déjà son premier marché en 2025, avec un chiffre d’affaires de 98 millions de dollars US, soit 45% du total. Le carnet de commandes potentiel sur le continent est estimé par l’entreprise à 1,2 milliard de dollars. Parallèlement, DroneShield prévoit d’augmenter sa capacité de production mondiale, qui était d’environ 500 millions de dollars australiens l’an passé, pour atteindre 2,4 milliards de dollars australiens d’ici fin 2026.

Les résultats 2025 confirment la trajectoire : une croissance du chiffre d’affaires de 276% à 216,55 millions de dollars australiens et un premier bénéfice net de 3,52 millions de dollars australiens. Des partenariats stratégiques, comme celui avec Origin Robotics pour la plateforme de drone intercepteur autonome BLAZE, étoffent l’offre. L’action, cotée à 2,35 euros, reste bien au-dessus de son plus bas annuel (0,44 euro) mais sous son plus haut de l’année (-35%). Le consensus des analystes table sur un objectif moyen de 4,50 dollars australiens avec une recommandation d’achat.

OHB SE : la croissance sous le regard du régulateur allemand

Le cas de l’allemand OHB SE est singulier. Ses fondamentaux opérationnels sont solides : le carnet de commandes a atteint un record historique à 3,19 milliards d’euros et la performance globale a progressé de 21% en 2025, à environ 1,25 milliard d’euros. L’objectif du management est d’atteindre les 2 milliards d’euros d’ici 2028.

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L’incertitude provient d’un projet majeur. Le joint-venture avec Rheinmetall Digital pour le projet SATCOMBw Stufe 4 de la Bundeswehr – un réseau de communication hautement sécurisé de plus de 100 satellites valant 8 à 10 milliards d’euros – a déclenché une procédure de contrôle des concentrations auprès du Bundeskartellamt. L’action a chuté de plus de 9% en séance. La part potentielle d’OHB dans ce projet est estimée entre 2,7 et 3,3 milliards d’euros.

Des rumeurs de vente par l’actionnaire majoritaire KKR ajoutent une pression vendeuse. Cette combinaison d’incertitude réglementaire et de surcharge offre a fait reculer le cours à 270 euros, loin des 320 euros, son plus haut sur 52 semaines. Les analystes maintiennent un objectif de cours à 272 euros. Les prochains catalyseurs seront les résultats du T1, attendus le 7 mai.

Red Cat : un contrat NATO pour soutenir l’ambition

Red Cat a remporté cette semaine un contrat de l’OTAN pour son système de drone Black Widow. Sélectionné par un pays membre à l’issue d’un appel d’offres, le système sera livré en 2026 via l’agence d’approvisionnement de l’Alliance (NSPA). Le titre a réagi par une hausse de 6,67% jeudi dernier, pour clôturer à 11,20 euros.

Sur un mois, la performance reste mitigée, le cours étant inférieur d’environ 11% à son niveau d’il y a 30 jours et sous sa moyenne mobile sur 50 jours. L’activité progresse : le chiffre d’affaires trimestriel de 26,24 millions de dollars a dépassé les attentes (24,50 millions). Cependant, la perte par action s’est établie à 0,17 dollar, contre 0,14 dollar anticipé.

La stratégie de Red Cat repose sur plusieurs piliers :
* Technologie d’essaim : Acquisition d’Apium Swarm Robotics pour les essaims de drones autonomes.
* Partenariat en Ukraine : Collaboration avec Spetstechnoexport pour des systèmes sans pilote terrestres, aériens et maritimes.
* Expansion au sein de l’OTAN : Positionnement du Black Widow comme système conforme au NDAA pour les armées occidentales.

Needham et Ladenburg Thalmann ont relevé leur objectif de cours à 20 dollars. Le consensus se situe sur une recommandation « Hold » avec un objectif moyen de 20,67 dollars. Les résultats du trimestre en cours, attendus autour du 13 mai, constitueront le prochain test.

Perspectives : des catalyseurs à venir pour chaque profil

Les semaines à venir seront riches en événements. RTX ouvrira la saison des résultats des grands groupes le 21 avril, suivi par Lockheed Martin le 23. Pour eux, la question n’est pas l’obtention des contrats, mais leur traduction en marges.

Pour OHB SE, tout dépendra de la décision du Bundeskartellamt et des résultats du 7 mai. Les tendances structurelles – budget record de l’ESA et investissements allemands dans l’infrastructure spatiale militaire – restent favorables.

DroneShield vise les premières livraisons depuis sa production européenne d’ici mi-2026, un juge de paix pour son carnet de commandes. Red Cat devra démontrer dans son rapport de mai que ses technologies et contrats peuvent générer une croissance du chiffre d’affaires à la hauteur de sa valorisation.

Le secteur se segmente ainsi en trois modèles distincts : les monopoles établis (Lockheed, RTX), la croissance volatile (DroneShield, Red Cat) et le modèle sous contrainte réglementaire (OHB SE). Chacun suit sa propre trajectoire dans un environnement mondial exigeant.