Le 7 mai prochain, Valneva dévoilera ses performances du premier trimestre. Ce rendez-vous financier intervient dans un climat particulièrement tendu pour le laboratoire franco-autrichien, dont l’action cote à 2,38 euros, à deux doigts de son plus bas annuel. Depuis janvier, le titre a déjà abandonné près de 38 % de sa valeur, plombé par l’échec d’une étude clé sur son candidat-vaccin contre la borréliose, le LB6V.
Un consensus brisé entre les bureaux d’analystes
À Wall Street, les avis sur Valneva sont aujourd’hui diamétralement opposés. D’un côté, Guggenheim maintient sa recommandation d’achat et anticipe un chiffre d’affaires de 49,1 millions d’euros pour le premier trimestre, un montant supérieur au consensus de 45,1 millions. La banque d’investissement a toutefois réduit son objectif de cours à 11 dollars. De l’autre, Goldman Sachs a rétrogradé la valeur à « Vendre » et sabré son objectif à 4,90 dollars, soit environ 2,15 euros. Les analystes de la banque américaine justifient cette décision par l’incertitude réglementaire entourant le vaccin contre la borréliose et par le retrait du vaccin antichikungunya Ixchiq du marché américain.
Jefferies, pour sa part, reste acheteur, misant sur la solidité des données cliniques sous-jacentes et le soutien financier continu de Pfizer, partenaire de Valneva sur le LB6V.
Les vaccins voyageurs en première ligne
En attendant une éventuelle décision des autorités sanitaires, ce sont les produits établis qui doivent maintenir la trésorerie à flot. Ixiaro et Dukoral, les deux vaccins contre les maladies du voyageur, sont particulièrement scrutés. L’an dernier, Ixiaro a vu ses ventes progresser de 7 % en données organiques, atteignant 98,4 millions d’euros. Dukoral, en revanche, a souffert de lots de production défectueux au quatrième trimestre, ce qui a pesé sur la marge brute.
La situation financière demeure tendue. Goldman Sachs souligne une marge brute négative et une perte opérationnelle à deux chiffres sur les douze derniers mois. Pour l’exercice 2026, la direction table sur un chiffre d’affaires compris entre 155 et 170 millions d’euros, en recul par rapport à l’année précédente. Les réserves de liquidités atteignaient près de 110 millions d’euros à la fin de l’année dernière, un coussin qui devra tenir jusqu’à une éventuelle homologation.
Le dépôt de dossier LB6V, clé de voûte de la stratégie
Malgré l’échec du critère principal dans l’étude VALOR, Pfizer et Valneva poursuivent leurs plans. Le vaccin a montré une efficacité supérieure à 70 %, mais le nombre de cas de borréliose observés pendant l’essai a été inférieur aux prévisions, ce qui a empêché d’atteindre le seuil statistique fixé. La seconde analyse ayant été concluante, les partenaires prévoient de soumettre les données à la FDA américaine et à l’EMA européenne au second semestre 2026. À ce jour, aucun vaccin contre la borréliose n’est autorisé pour l’être humain.
Une homologation déclencherait des paiements d’étape de 143 millions de dollars pour Valneva, ainsi que des redevances à deux chiffres sur les ventes. Le directeur général Thomas Lingelbach insiste sur la communication de Pfizer, qui confirme le calendrier de dépôt.
Une épée de Damoclès judiciaire
Parallèlement, le cabinet d’avocats américain Pomerantz LLP examine l’opportunité d’une action collective pour fraude sur les titres. La plainte potentielle porterait sur l’écart entre les déclarations optimistes de la direction et l’échec du critère principal de l’étude. Le 7 mai, le conseil d’administration devra fournir des éclaircissements précis sur l’évolution de la trésorerie, les ventes des vaccins voyageurs et, surtout, le calendrier exact du dépôt du dossier LB6V.
D’autres catalyseurs à l’horizon
Au-delà du dossier borréliose, Valneva attend cette année les résultats de deux études de phase 2 sur un candidat-vaccin contre la shigellose. Ces données cliniques, combinées à la soumission des dossiers LB6V, détermineront si le laboratoire parvient à monétiser son pipeline de recherche. Pour l’heure, l’action reste suspendue à cette succession de rendez-vous décisifs, dans un climat où la moindre information peut provoquer des mouvements violents.
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