Le dossier Almonty Industries concentre en cette fin avril une densité d’événements rarement vue sur un même titre. Entre une décision imminente sur le regroupement d’actions, les premières retombées commerciales de la mine de Sangdong et un marché du tungstène qui flambe sous l’effet des restrictions chinoises, l’action du producteur canadien évolue dans une zone de tension où chaque annonce peut redessiner la valorisation.
Le 30 avril, date butoir pour le reverse split
Le conseil d’administration dispose jusqu’au 30 avril pour trancher sur l’opportunité d’un reverse split. Les actionnaires ont déjà donné leur feu vert pour un échange allant jusqu’à cinq anciennes actions contre une nouvelle, mais le ratio exact et le calendrier restent à la discrétion des dirigeants — qui peuvent aussi renoncer purement et simplement à l’opération.
L’objectif affiché est de renforcer l’attractivité du titre auprès des investisseurs institutionnels en réduisant le nombre d’actions en circulation et en relevant mécaniquement le cours. La question de la structure du capital sera également au menu de l’assemblée générale du 8 juin, où le marché attend des précisions sur le financement de la phase 2 de Sangdong.
Sangdong livre ses premiers chiffres commerciaux en mai
Le rapport trimestriel du mois de mai marquera un tournant : pour la première fois, il intégrera des revenus générés par la mine sud-coréenne. L’usine de traitement, conçue pour traiter environ 640 000 tonnes de minerai par an, doit produire près de 2 300 tonnes de concentré de tungstène. DA Davidson anticipe un passage en régime commercial complet d’ici le deuxième trimestre 2026 — soit dans les semaines à venir.
Chaque mise à jour de la production a désormais un impact direct sur le cours. La phase 2, programmée pour 2027, doit doubler la capacité à 1,2 million de tonnes de minerai par an. À ce stade, Sangdong pourrait couvrir environ 40 % de la demande mondiale de tungstène en dehors de la Chine. La teneur du gisement, autour de 0,51 % d’oxyde de tungstène, est environ trois fois supérieure à la moyenne planétaire.
Le marché du tungstène sous perfusion chinoise
Le contexte macroéconomique reste exceptionnel. Le prix de l’ammonium paratungstate est passé d’environ 1 944 dollars par unité de tonne métrique en février à près de 2 526 dollars en avril 2026. Cette flambée trouve son origine dans la politique d’exportation de Pékin.
Début 2025, la Chine a imposé des contrôles à l’exportation sur plusieurs produits dérivés du tungstène. Le ministère du Commerce a ensuite remplacé l’ancien système de quotas par une autorisation d’exportation contrôlée par l’État, limitée à seulement 15 entreprises agréées. Le résultat est spectaculaire : les exportations d’APT sont passées de 782 tonnes en 2024 à seulement 243 tonnes sur les onze premiers mois de 2025, pour frôler le zéro début 2026.
Les conséquences se propagent déjà dans la chaîne d’approvisionnement. Des fournisseurs japonais ont alerté Samsung et SK Hynix : leurs stocks d’hexafluorure de tungstène — composant essentiel à la production de puces 3D NAND — pourraient être épuisés dès cet été. La substitution est quasi impossible pour la plupart des applications industrielles, et le recyclage ne monte pas en échelle assez rapidement.
L’avantage stratégique de l’exemption douanière
Washington a explicitement exempté les minerais, concentrés et oxydes de tungstène d’Almonty des droits de douane américains. Cette décision repose sur un contrat d’approvisionnement à long terme avec Global Tungsten & Powders, situé en Pennsylvanie.
À compter du 1er janvier 2027, les entreprises de défense américaines seront tenues de s’approvisionner en tungstène exclusivement auprès de fournisseurs extérieurs à la chaîne logistique chinoise. Ce mandat du Pentagone, qui entre en vigueur dans moins de neuf mois, concentre de plus en plus les capitaux institutionnels sur les producteurs occidentaux.
Les analystes misent sur une poursuite de la hausse
Texas Capital a initié la couverture le 17 avril avec une recommandation d’achat et un objectif de cours de 25 dollars. B. Riley Financial et DA Davidson avaient déjà fixé des cibles à 23 et 25 dollars respectivement en mars. La note moyenne des trois analystes qui suivent le titre est de « Strong Buy ».
Le nombre de fonds institutionnels détenant Almonty a bondi de plus de 55 %, pour atteindre 107. Sur un an, l’action a grimpé d’environ 715 %, mais elle reste à 29,94 dollars canadiens, soit 6,6 % sous son plus haut des 52 semaines atteint le 17 avril. Le RSI, autour de 77, signale des conditions de surachat — un état presque normal pour un titre dont la volatilité annualisée dépasse les 100 %.
Les chiffres du premier trimestre 2025 affichaient un chiffre d’affaires d’environ 32,5 millions de dollars, en hausse de près de 13 % sur un an. Mais le véritable test interviendra lorsque Sangdong démontrera sa capacité à livrer ce que la valorisation intègre déjà. La décision sur le reverse split, attendue mercredi, constituera le premier signal concret de la stratégie du management avant la publication des résultats de mai et l’assemblée générale de juin.
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