L’action Valneva n’en finit plus de chuter. Après avoir perdu près de 40 % en une seule séance en mars, le titre s’enfonce désormais sous le poids d’une enquête pour fraude présumée aux États-Unis. Le 26 avril, le cabinet d’avocats Pomerantz LLP a annoncé l’ouverture d’une investigation visant le groupe franco-autrichien pour d’éventuelles pratiques commerciales déloyales. Une première alerte avait déjà été lancée le 16 avril.
Au cœur de cette tourmente judiciaire : l’échec statistique du candidat vaccin contre la borréliose de Lyme, développé avec Pfizer. Les résultats du phase 3 VALOR, dévoilés le 23 mars, ont provoqué une onde de choc. Le produit, baptisé VLA15, affichait pourtant une efficacité clinique de 73,2 % après la quatrième dose. Mais le nombre de cas de Lyme dans la population étudiée s’est révélé trop faible, faisant basculer la borne inférieure de l’intervalle de confiance sous le seuil réglementaire de 20 %. Un échec technique, mais aux lourdes conséquences.
Les analystes tournent le dos, Guggenheim résiste
Le verdict des marchés a été immédiat et sans appel. Goldman Sachs a dégradé l’action de « Neutre » à « Vente » le 22 avril, avec un objectif de cours réduit de 3,25 à 2,15 euros. Wall Street Zen a suivi le 25 avril avec une note « Vente forte ». Le consensus des analystes est désormais à « Conserver », mais la tendance des objectifs de cours est résolument baissière.
Seule exception notable : Guggenheim maintient son objectif à 11 dollars, sans l’avoir révisé depuis la publication des données. Un contraste saisissant avec la réalité du marché. À l’Euronext Paris, l’action cote 2,34 euros, son plus bas niveau depuis 52 semaines. Le titre a perdu environ 39 % depuis le début de l’année et se situe à plus de 40 % en dessous de sa moyenne mobile à 200 jours. La volatilité annualisée sur 30 jours dépasse les 108 %, signe d’une incertitude extrême.
Des institutionnels misent, la liquidité en question
Pourtant, certains investisseurs de long terme voient une opportunité. China Universal Asset Management et Marex Group ont fait leur entrée au capital. VSM Wealth Advisory a augmenté sa participation de 125 %. Au total, les institutionnels et hedge funds détiennent environ 11,4 % des actions en circulation. Mais ces achats n’ont pas suffi à enrayer la chute.
Valneva et Pfizer ne jettent pas l’éponge pour autant. Ils prévoient de soumettre les données de l’étude VALOR à la FDA et à l’EMA au second semestre 2026, en mettant en avant « l’ensemble des preuves cliniques » — soit la combinaison d’une efficacité élevée et d’un bon profil de sécurité. Un pari risqué, mais pas impossible.
Le calendrier des prochains mois
Le 7 mai 2026, Valneva publiera ses résultats du premier trimestre. Les investisseurs scruteront surtout la trésorerie disponible, alors que la capitalisation boursière n’est plus que de 474 millions de dollars. Le groupe a par ailleurs retiré volontairement du marché américain son vaccin contre le chikungunya Ixchiq en début d’année, après des investigations de sécurité.
Le 21 mai, la direction participera à la conférence Bernstein European Small & Mid-Cap à Nice. Ce sera l’occasion de convaincre les marchés que VLA15 a encore un avenir. Pour l’instant, le titre reste sous pression, avec une fourchette de revenus annuels attendus entre 155 et 170 millions d’euros, intégrant déjà le désengagement progressif de la distribution de tiers.
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