Alstom a beau empiler les contrats, c’est bien la trajectoire de ses marges qui retient l’attention. À trois jours de la publication de ses résultats semestriels, prévue le 17 novembre, le constructeur ferroviaire français voit sa copie financière sérieusement révisée à la baisse. Le titre a d’ailleurs cédé 2,0 % hier, signe que les investisseurs digèrent mal cet avertissement.
Un contrat de 460 millions d’euros à Riyad
Sur le front commercial, pourtant, les nouvelles sont plus réjouissantes. Le 6 novembre, Alstom a officialisé une commande de la Royal Commission for Riyadh City portant sur des rames de métro automatiques supplémentaires. La valeur de ce contrat est estimée à environ 460 millions d’euros. Les véhicules viendront renforcer les lignes 3, 4 et 6 du réseau de la capitale saoudienne.
L’Inde n’est pas en reste. Le groupe a lancé la production de 96 voitures Metropolis sans conducteur, destinées à la deuxième phase d’extension du métro de Chennai. Ce chantier s’appuie sur un accord de 135 millions d’euros, attribué par Chennai Metro Rail Limited en 2025.
L’Avelia Stream en lice au Portugal
Alstom compte également se positionner sur le dossier à grande vitesse qui relie Porto à Lisbonne. L’industriel a annoncé son intention de soumettre l’Avelia Stream au processus de sélection portugais. Une manière de rappeler que le groupe reste un acteur de premier plan sur le segment de la très grande vitesse européenne.
Des prévisions revues à la baisse
Ces annonces interviennent toutefois sur fond de dégradation des perspectives. Les chiffres provisoires du premier semestre 2026/27 font état d’un chiffre d’affaires de 9,3 milliards d’euros, en progression de 3 %. La marge opérationnelle ajustée sur base EBIT ressort, elle, à environ moins 4 %.
Conséquence directe : pour l’ensemble de l’exercice 2026/27, Alstom abaisse son objectif de marge opérationnelle ajustée, qui passe d’environ 6,5 % à environ 1 %. Le free cash-flow n’échappe pas à la correction, puisque le groupe anticipe désormais un décaissement de 1,5 milliard d’euros, là où il espérait un solde positif.
Coradia Max dans le viseur de Moody’s
Les difficultés d’exécution de certains projets, au premier rang desquels le programme Coradia Max, expliquent en grande partie cette dégradation. C’est en tout cas l’argument avancé par Moody’s Ratings, qui a maintenu la note de crédit Baa3 tout en assortissant celle-ci d’une perspective négative, selon des informations relayées par les médias. Un signal que le marché surveillera de près lors de la présentation des comptes semestriels.
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