L’action de BYD, fleuron chinois de l’électromobile, traverse une période de défiance boursière marquée, alors même que sa stratégie à l’export s’accélère. Une récente analyse du New York Times souligne ce paradoxe : leader incontesté du secteur, le constructeur voit pourtant sa performance boursière nettement à la traîne. Quelles sont les racines de cette pression persistante ?
Un marché domestique chinois en perte de vitesse
Le contexte national pèse lourdement. Comme le rapporte Reuters, BYD a enregistré en janvier un recul d’environ 30% de ses ventes de véhicules sur un an, la plus forte baisse depuis février 2024. Cette annonce a immédiatement pesé sur le titre, entraînant dans son sillage d’autres valeurs automobiles chinoises. Un stratège de Macquarie cité par l’agence a indiqué que l’ampleur de ce recul avait surpris les investisseurs, car il suggère une perte significative de parts de marché.
La situation est difficile pour l’ensemble du secteur en Chine. La concurrence féroce comprime les marges, tandis que les cycles produits très courts rendent les avancées technologiques éphémères. Un professeur de la Wharton School a expliqué au New York Times que les constructeurs locaux avaient largement épuisé le bassin d’acheteurs domestiques pour qui un véhicule électrique est une solution pratique, les ventes restant concentrées dans les grandes métropoles bien équipées en bornes de recharge.
La perspective n’est guère optimiste : l’association professionnelle chines CPCA anticipe une stagnation du marché automobile national en 2026, qui pourrait être l’année la plus faible depuis 2020. Par ailleurs, le régime des subventions publiques a été modifié. Bien que prolongé jusqu’en 2026, le programme est passé, selon Reuters, d’une prime fixe à une aide indexée sur le prix du véhicule neuf. Cette évolution pourrait réduire l’attrait des modèles les plus abordables, un segment clé pour BYD et majoritaire dans les ventes.
L’export, un contre-feu qui s’organise
Face à ce ralentissement local, BYD mise résolument sur l’international. Les chiffres de janvier, rapportés par CnEVPost, sont éloquents : les exportations de véhicules à énergie nouvelle (NEV) ont bondi de 51,5% sur un an, pour atteindre 100 482 unités. Ces ventes à l’étranger ont représenté près de 48% des livraisons totales du mois.
Le groupe a fixé un objectif de 1,3 million de véhicules exportés pour 2026, selon Reuters, ce qui marquerait une progression de 24% par rapport à 2025. Toutefois, cette cible est inférieure à une précédente fourchette qui pouvait aller jusqu’à 1,6 million d’unités. Pour soutenir cette croissance, BYD renforce son ancrage en Europe, avec notamment le démarrage d’une nouvelle usine en Hongrie, comme le rapporte Motley Fool. Le constructeur a également lancé en janvier des versions actualisées de plusieurs modèles hybrides rechargeables dotés de batteries à plus grande autonomie.
Une valorisation boursière en question
La volatilité du titre reflète les incertitudes. Cotée à Hong Kong, l’action se négocie, selon le New York Times, à environ 40% en dessous de son plus haut de mai 2025. Mi-janvier, elle avait touché son niveau le plus bas depuis au moins un an, selon Capital.com, autour de 98 HKD.
Les avis des analystes divergent, illustrant le débat sur la valorisation. Jefferies maintient une recommandation « Hold » avec un objectif de cours à 12 mois de 105 HKD, en pointant un ratio cours/bénéfice anticipé de 20 pour 2026. De son côté, Citigroup réitère un « Acheter » avec un objectif à 174 HKD, notant que les stocks sur le marché domestique s’étaient légèrement résorbés fin janvier.
La question centrale pour les investisseurs reste désormais de savoir si la dynamique à l’export, bien réelle, pourra pleinement compenser la faiblesse persistante du marché chinois. Le fait que BYD ait déjà revu à la baisse son objectif d’exportation pour 2026 ajoute à la prudence ambiante. La prochaine publication de résultats constituera un test crucial pour la confiance.
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