Deux notes tombées à vingt-quatre heures d’intervalle résument bien la situation paradoxale d’EssilorLuxottica : le géant franco-italien de l’optique inspire désormais davantage confiance à ses créanciers qu’à certains observateurs du segment grand public. S&P Global Ratings a relevé jeudi sa note de crédit à long terme à A+, assortie d’une perspective stable. La veille, Deutsche Bank avait déjà fait passer sa recommandation de « conserver » à « acheter », portant son objectif de cours de 157 à 197 euros.
Une solidité financière saluée par l’agence
Le jugement de S&P ne repose pas uniquement sur la marche courante des affaires. L’agence met en avant la mue stratégique du groupe, qui glisse d’un acteur centré sur la consommation vers un fournisseur de premier plan en santé oculaire et en technologies médicales. Cette trajectoire doit, selon elle, renforcer la résistance financière de l’ensemble. S’y ajoutent la croissance organique, une génération de trésorerie robuste et un bilan solide.
Concrètement, cette meilleure signature pourrait ouvrir à EssilorLuxottica des conditions de financement plus favorables et soutenir la confiance des investisseurs. Aucune baisse effective du coût de financement n’est toutefois acquise à ce stade : la relève de note traduit une appréciation de la qualité de crédit, pas un verdict sur le juste prix de l’action.
Des comptes trimestriels qui confortent le diagnostic
L’activité récente étaye cette lecture. Au troisième trimestre 2026, le chiffre d’affaires s’est établi à 7,486 milliards d’euros, en progression de 7,2 % à taux de change constants. Le groupe dépasse ainsi les attentes des analystes. Montures, verres et santé oculaire continuent d’alimenter la croissance, ce qui montre que la valorisation de l’entreprise ne repose pas sur le seul pari des lunettes dopées à l’intelligence artificielle.
La Bourse a d’ailleurs bien accueilli ces publications : le titre gagnait 2,0 % à 180,20 euros, prolongeant son redressement amorcé mercredi après la publication de chiffres rassurants.
Le nerf de la guerre : la marge des produits connectés
Reste une question que ni la note de S&P ni le relèvement de Deutsche Bank ne tranchent. Le développement des lunettes intelligentes ouvre certes des débouchés supplémentaires, mais leur rentabilité n’a rien à voir avec l’optique traditionnelle. Bank of America estime la marge brute des modèles dopés à l’IA à 40 % au mieux, contre plus de 60 % pour l’activité classique. Autrement dit, un euro de chiffre d’affaires supplémentaire dans les smart glasses ne pèse pas autant qu’un euro réalisé sur les verres correcteurs.
Les chiffres du trimestre illustrent cette dualité. Les wearables ont généré 486 millions d’euros de ventes, en hausse de 20 %. Mais la croissance des lunettes intelligentes a nettement ralenti par rapport au trimestre précédent, où elle frôlait les 100 %. Les deux catégories ne se confondent pas, et c’est bien la direction d’ensemble qui compte : l’activité progresse, tandis que l’élan exceptionnel des montures connectées s’essouffle.
Le datacommerce, angle mort des recommandations
À ce tableau s’ajoute un risque de nature réglementaire. Les préoccupations liées à la protection des données personnelles soulèvent des interrogations sur l’avenir des produits Ray-Ban Meta. Ces réserves portent sur un tout autre plan que les ventes récentes : la croissance décrit le passé, quand les questions de confidentialité peuvent peser sur les perspectives commerciales. Les deux dimensions doivent être appréciées côte à côte, sans déduire de l’examen renforcé des conséquences concrètes déjà actées.
La nouvelle recommandation d’achat constitue donc un signal positif des analystes, mais elle ne lève pas ces incertitudes. Pour les actionnaires, l’essentiel se joue dans l’écart entre un objectif de cours relevé et un cadre plus exigeant pour les lunettes connectées. La solidité du bilan, elle, est désormais actée : reste à savoir comment la croissance en santé oculaire, en technologies médicales et dans les produits intelligents se convertira en profits.
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