Le groupe de satellites Eutelsat essuie un revers significatif ce jeudi. Les négociations pour la vente de ses infrastructures terrestres passives au fonds EQT Infrastructure VI ont été rompues. Cet accord, qui devait générer environ 550 millions d’euros de liquidités destinées à l’allègement de la dette, est finalement tombé à l’eau. Sur le marché, la réaction fut immédiate : le titre a cédé plus de 2,4% dans la journée du 29 janvier, touchant un niveau à 2,32 euros.
Le point sur les conséquences financières :
- La vente des actifs de stations terriennes à EQT n’aura pas lieu (conditions non satisfaites).
- Un manque à gagner net d’environ 550 millions d’euros.
- Révision à la hausse de l’endettement : le ratio dette nette/EBITDA passe à 2,7x contre 2,5x précédemment anticipé.
- Objectif de marge EBITDA revu à 65% pour l’exercice 2028/29 (contre 60% auparavant).
- Une bonne nouvelle opérationnelle : le diffuseur suisse Kabelio a prolongé son contrat HOTBIRD jusqu’en 2031.
Un bilan contrasté : liquidités contre rentabilité
La rupture de ce deal présente un double visage pour Eutelsat. D’un côté, l’opérateur, lourdement endetté, se voit privé d’une injection de trésorerie qu’il escomptait pour assainir son bilan. De l’autre, l’entreprise conserve des actifs générateurs de profits. Ces infrastructures continueront de contribuer au résultat opérationnel à hauteur de 75 à 80 millions d’euros d’EBITDA par an, un flux qui aurait disparu avec la cession.
Cet échec impacte directement le levier financier. La direction anticipe désormais un ratio dette nette sur EBITDA d’approximativement 2,7x à la clôture de l’exercice, au lieu des 2,5x initialement visés. Malgré ce contretemps, la société affirme que ses autres objectifs financiers pour l’année en cours (2025/26) restent pleinement valides.
Le projet IRIS2 et la stabilité commerciale
Sur le front opérationnel, Eutelsat enregistre une continuité rassurante. La plateforme télévisuelle helvétique Kabelio a renouvelé par anticipation et pour cinq années supplémentaires son accord portant sur des capacités satellitaires à la position HOTBIRD 13° Est. Cette prolongation court jusqu’à fin 2031. Plus de soixante chaînes en haute définition sont diffusées via cet emplacement orbital.
Par ailleurs, le directeur général Jean-François Fallacher a réaffirmé l’importance stratégique du projet de constellation européen IRIS2. Ce système multi-orbite, dont le déploiement est prévu à partir de 2029, doit doter l’Europe d’une capacité de communication satellitaire autonome et sécurisée.
Une marge future rehaussée
L’annulation de la transaction avec EQT a paradoxalement un effet positif sur les perspectives de rentabilité à long terme. En conservant la propriété de ses actifs terrestres, Eutelsat évite de futurs frais de location qui auraient grevé son compte de résultat. C’est la raison pour laquelle le groupe a procédé à une révision à la hausse de son objectif de marge EBITDA pour 2028/29, le portant à 65%.
Désormais, la priorité pour la direction sera d’explorer d’autres voies pour réduire son endettement, tout en s’appuyant sur une base opérationnelle qui demeure, pour l’instant, stable.
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