L’or traverse actuellement une période d’extrême turbulence, la plus marquée depuis des décennies. Après avoir atteint un sommet historique, le métal précieux a connu une chute vertigineuse, suivie d’un rebond tout aussi spectaculaire. Ce revirement brutal a été déclenché par une simple nomination, remettant en cause la logique de marché qui prévalait depuis des mois.
Un séisme monétaire nommé Warsh
Le 30 janvier, la désignation de Kevin Warsh à la tête de la Réserve fédérale par le président Trump a provoqué une vague de ventes massives. Perçu comme un « faucon » monétaire, sa nomination a été interprétée par les investisseurs comme l’annonce d’un resserrement de la politique monétaire américaine. Cette perspective constitue un revirement complet par rapport aux anticipations qui avaient justement porté l’or à des niveaux records.
La réaction du marché a été immédiate et violente. La baisse sur deux jours qui a suivi a été la plus importante depuis 1983, selon Reuters. Le cours a ainsi dévissé, passant du sommet historique de 5 600 USD atteint le 29 janvier à 4 815 USD le 5 février, soit un repli d’environ 14% par rapport au pic. Le 3 février, cependant, une reprise de +5% à 4 913 USD a été enregistrée, marquant la plus forte hausse quotidienne depuis plus de 17 ans.
La demande institutionnelle, un pilier inébranlable
Malgré cette volatilité de court terme, l’appétit des grands investisseurs pour l’or ne faiblit pas. Les données du World Gold Council pour le mois de janvier en témoignent : les ETF (fonds cotés) sur l’or ont capté des entrées record de 19 milliards USD. Les encours mondiaux ont augmenté de 120 tonnes, pour atteindre 4 145 tonnes, et l’actif sous gestion a franchi le seuil des 669 milliards USD.
Le détail de ces flux est éloquent. La Chine se positionne comme la deuxième source de capitaux, avec 6 milliards USD d’entrées, derrière les États-Unis. Par ailleurs, le volume des transactions a atteint une moyenne quotidienne de 623 milliards USD en janvier, en hausse de 52% par rapport au mois précédent.
Pour les stratégistes d’UBS, cette volatilité s’inscrit dans un « mouvement haussier structurel ». Ils estiment que les signaux traditionnels annonçant la fin d’un marché haussier pour l’or – comme des taux d’intérêt réels durablement élevés, un dollar structurellement plus fort ou une stabilité géopolitique améliorée – ne sont pas encore visibles.
Les banques centrales et les pronostics des analystes
L’achat soutenu des banques centrales constitue un autre pilier fondamental de la demande. Après des acquisitions de 863 tonnes en 2025, JP Morgan anticipe des achats de 800 tonnes pour 2026. Une enquête Reuters auprès de 30 analystes révèle un prix médian anticipé à 4 746,50 USD pour l’année, le niveau le plus élevé depuis le début de cette enquête en 2012.
Les prévisions des grandes banques d’investissement pour la fin d’année divergent, reflétant l’incertitude ambiante :
* UBS table sur 6 200 USD à court terme et 5 900 USD en fin d’année.
* JP Morgan vise 6 300 USD d’ici décembre.
* Goldman Sachs maintient une cible plus prudente de 5 400 USD, tout en soulignant un « risque haussier significatif ».
* Bank of America estime quant à elle possible un niveau de 6 000 USD dans les prochains mois.
Lors du World Governments Summit à Dubaï, le légendaire gérant de hedge funds Ray Dalio a qualifié l’or d’« actif le plus sûr » face à un éventuel « guerre des capitaux » entre les États-Unis et la Chine, le désignant comme la deuxième monnaie de réserve mondiale.
Une nouvelle donne pour l’actif-refuge ?
Cette volatilité accrue introduit une nouvelle dynamique de marché. Le comportement de trading de l’or ne correspond plus tout à fait à celui d’un investissement refuge classique. Cette évolution pourrait, à moyen terme, inciter certaines banques centrales à réévaluer la part allouée à l’or dans leurs réserves.
Malgré les récentes turbulences, le métal jaune se négociait toujours à 4 815 USD le 5 février, un niveau supérieur de 69% à celui enregistré un an plus tôt. Les prochaines semaines seront cruciales pour déterminer si les moteurs structurels de la demande sont suffisamment puissants pour maintenir la tendance haussière, malgré le nouveau cadre des politiques monétaires.
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