L’or en route vers les 5 000 dollars ?

L’année 2025 a été exceptionnelle pour l’or, avec une hausse de 65 %, son meilleur rendement annuel depuis 1979. Cette performance historique pousse désormais les grandes banques d’investissement à évoquer des objectifs de cours bien plus ambitieux, la barre psychologique des 5 000 dollars par once devenant un horizon crédible.

Des prévisions institutionnelles revues à la hausse

Le consensus parmi les acteurs majeurs de Wall Street s’est notablement durci. JPMorgan se montre particulièrement optimiste, tablant sur un prix moyen de 5 055 dollars au quatrième trimestre 2026, et n’exclut pas un scénario haussier à 6 000 dollars. De son côté, Goldman Sachs anticipe un cours cible de 4 900 dollars, tandis qu’UBS estime un plancher à 4 500 dollars. La plateforme CoinCodex, pour sa part, calcule un prix moyen pour 2026 aux alentours de 5 260 dollars.

Les chiffres clés à retenir :

• Hausse annuelle de l’or en 2025 : +65 %
• Objectif moyen de JPMorgan pour le T4 2026 : 5 055 dollars
• Prévisions de Goldman Sachs : 4 900 dollars ; plancher UBS : 4 500 dollars
• Achats nets des banques centrales en 2025 : environ 850 tonnes

Le trio de facteurs structurels

Trois moteurs fondamentaux soutiennent cette dynamique. Premièrement, les anticipations d’un assouplissement monétaire de la Réserve fédérale américaine réduisent le coût d’opportunité de détenir un actif non rémunéré comme l’or. Deuxièmement, la diversification massive des réserves de change par les banques centrales, au détriment du dollar, se poursuit à un rythme soutenu, avec 850 tonnes absorbées l’an dernier. Enfin, les tensions géopolitiques persistantes, notamment en Ukraine et au Moyen-Orient, alimentent la demande pour cette valeur refuge.

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La dépréciation du dollar américain, qui a perdu entre 10 % et 12 % de sa valeur en 2025, a renforcé l’attrait de l’or comme couverture efficace. Les analystes estiment que ce « debasement trade » devrait se poursuivre en 2026 si la Fed maintient son orientation accommodante.

Analyse technique et dynamique de marché

D’un point de vue graphique, la zone des 4 500 dollars constitue un résistance technique majeure. Une consolidation durable au-dessus de ce seuil ouvrirait la voie vers les objectifs des grandes banques. En support, la fourchette 4 000 – 4 085 dollars offre un socle solide.

Alors que l’or évolue près de ses plus hauts annuels, l’argent montre des signes d’essoufflement après une progression de 140 % l’année précédente. Deux relèvements des appels de marge par le CME Group ont provoqué des liquidations forcées en fin d’année, et le ratio or/argent est repassé sous le niveau de 60.

La configuration de marché reste favorable à une poursuite de la tendance haussière, tant que les banques centrales maintiennent leurs achats structurels et que les perspectives de taux restent basses. La marque des 5 000 dollars, autrefois considérée comme une simple spéculation, entre désormais dans le champ du possible.