Nvidia ne se contente plus de vendre des processeurs : le groupe californien construit patiemment un écosystème où il finance, rachète et équipe à peu près tout ce qui compte dans l’intelligence artificielle. Deux dossiers illustrent cette stratégie du millefeuille, à savoir une participation massive au futur IPO d’Anthropic et l’acquisition de la plateforme Hugging Face.
Anthropic, ou l’art de financer son propre carnet de commandes
Selon Reuters, Nvidia s’apprête à injecter jusqu’à 10 milliards de dollars pour devenir investisseur d’ancrage lors de l’introduction en Bourse d’Anthropic. La société derrière le chatbot Claude viserait une valorisation d’environ 2 000 milliards de dollars et chercherait à lever jusqu’à 100 milliards de dollars. Il s’agirait, toujours d’après Reuters, de la plus grande opération boursière de l’histoire.
Les chiffres de la start-up donnent le vertige. En mai, elle avait déjà bouclé une levée de 65 milliards de dollars sur la base d’une valorisation post-money de 965 milliards. Fin juillet, son chiffre d’affaires annualisé dépassait les 65 milliards de dollars, contre environ 9 milliards fin 2025. Pour 2028, la direction met en avant une fourchette de 190 à 200 milliards de dollars de revenus.
Le lien entre les deux entreprises ne date pas d’hier. Anthropic figure parmi les plus gros acheteurs de puces Nvidia. Dès fin 2025, le fabricant avait placé jusqu’à 10 milliards de dollars dans le capital de son client, lequel réservait dans le même temps 30 milliards de dollars de capacité de calcul sur Microsoft Azure. Un nouvel investissement d’ancrage à l’IPO viendrait donc épaissir un circuit où le fournisseur alimente indirectement la demande pour ses propres accélérateurs.
Le spectre du « circular deal »
Les observateurs les plus sceptiques ne manqueront pas de ressortir l’argument du financement circulaire, déjà brandi à propos d’autres participations de Nvidia chez ses clients et partenaires. L’échelle relative du chèque invite toutefois à nuancer : pour un groupe dont la capitalisation avoisine 4 650 milliards d’euros, 10 milliards de dollars représentent une position mesurée, loin d’un pari existentiel.
En parallèle, l’opération offre à Nvidia un point d’entrée précoce chez l’un des rares acteurs de l’IA à afficher une croissance rentable et rapidement scalable. Anthropic diversifie d’ailleurs activement ses fournisseurs de puces, signe que la relation n’est pas conçue comme une voie à sens unique.
Le calendrier ajoute une dose de pression : l’IPO devrait être finalisée avant les élections de mi-mandat de novembre aux États-Unis. Ce contexte politique pourrait accélérer le processus et contraindre Nvidia à se positionner vite, avant que les conditions et la valorisation ne soient définitivement figées.
Hugging Face, pièce maîtresse à 12,93 milliards
En parallèle, Nvidia a annoncé début septembre le rachat de la plateforme d’IA Hugging Face pour 12,93 milliards de dollars. D’après Reuters, environ 11,9 milliards reviendront aux investisseurs de la cible, tandis que jusqu’à un milliard sera consacré à des primes de rétention en actions pour les salariés rejoignant le groupe. La finalisation est attendue au cours du premier semestre 2027, sous réserve du feu vert des autorités de la concurrence.
Jensen Huang a tenu à rassurer : Hugging Face restera une plateforme ouverte et les développeurs n’auront pas l’obligation de passer par la puissance de calcul Nvidia. Une manière de désamorcer par avance les craintes de verrouillage.
Le mouvement s’accompagne d’une série d’avancées opérationnelles : un partenariat avec Palantir autour d’infrastructures d’IA souveraines pour les chaînes d’approvisionnement critiques, un renforcement des capacités de datacenters en Australie et de nouvelles alliances dans l’IA temps réel pour le secteur de la diffusion audiovisuelle. En octobre, Lenovo et Acer lanceront par ailleurs les premiers PC Windows équipés de la puce RTX-Spark, qui associe un processeur graphique Blackwell à un CPU Grace.
Ce que dit le marché
Malgré cette avalanche d’annonces, le titre ne s’emballe pas. L’action a terminé la séance de vendredi à 188,22 euros, quasiment inchangée sur la journée, avec un repli hebdomadaire de 5,1 %. Elle évolue encore à un peu plus de 7 % sous son plus haut de 52 semaines, établi à 202,50 euros. Sur trente jours, la perte atteint 3,2 %, et la volatilité annualisée reste élevée, à 40 %.
Les indicateurs techniques traduisent la même prudence : le RSI, à 49,2, signale une configuration neutre, sans excès ni dans un sens ni dans l’autre. Le cours se situe sous sa moyenne mobile à 50 jours de 185,04 euros, tout en restant 25 % au-dessus de son niveau d’il y a douze mois.
Les deux faces du dossier
Si l’autorisation de l’opération Hugging Face tombe rapidement, Nvidia mettrait la main sur l’une des plateformes de modèles ouverts les plus utilisées au monde, consolidant sa place dans l’ensemble de l’écosystème sans altérer sa dimension ouverte. La diversification au-delà du seul matériel de datacenter — Palantir, Australie, segment grand public — plaide dans le même sens et pourrait lui permettre de creuser l’écart avec sa moyenne à 200 jours, actuellement de 11 %.
Le revers de la médaille tient à la revue concurrentielle. Les grandes opérations technologiques de cette ampleur sont de plus en plus scrutées, et un retard ou un blocage remettrait en cause la logique stratégique du rachat. À cela s’ajoute le risque d’indigestion : absorber simultanément Hugging Face, l’expansion australienne et les nouvelles générations de puces pourrait s’avérer plus lourd que prévu, avec un retour possible sous les 185,04 euros.
Les prochains points de vigilance sont identifiables : l’avancée de l’examen antitrust du dossier Hugging Face et le lancement en octobre des PC RTX-Spark de Lenovo et Acer, qui donneront un premier aperçu de la demande des consommateurs pour la nouvelle puce. Quant à la participation dans Anthropic, elle dépendra de la solidité des prévisions de croissance de la start-up jusqu’en 2028 — c’est à cette aune que l’on saura si le pari s’est révélé payant.
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