Le champion des semi-conducteurs ne se contente plus de vendre des processeurs. Les dernières obligations réglementaires dévoilent un portefeuille de participations institutionnelles de 63,44 milliards de dollars au 30 juin, en hausse de 245 % sur un trimestre. Une transformation silencieuse qui redessine le profil de risque du titre.
Un portefeuille taillé pour un fonds souverain
La première ligne de ce portefeuille n’est pas une jeune pousse de l’intelligence artificielle, mais Intel : 29,99 milliards de dollars, soit près de la moitié du total. Vient ensuite une participation dans SpaceX valorisée à 20,98 milliards de dollars, issue selon les documents réglementaires d’un investissement antérieur dans xAI, et non d’un achat sur le marché secondaire.
Ce basculement vers la finance stratégique s’accompagne d’une opération emblématique annoncée lundi : Nvidia injecte 1,5 milliard de dollars dans SB Energy, le développeur énergétique de SoftBank, et assume des garanties de valeur résiduelle plafonnées à 105 milliards de dollars. Ces garanties sécurisent des contrats de location pour un campus de centres de données de 4,25 gigawatts dans le comté de Pike, dans l’Ohio, où OpenAI sera le locataire principal et déploiera la plateforme DSX de Nvidia pour ses usines d’IA.
Cette construction s’inscrit dans un projet plus vaste : vendredi, Nvidia a signé des lettres d’intention avec Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs et KKR pour mobiliser plus de 500 milliards de dollars de capitaux tiers via des plateformes de financement indépendantes dédiées à l’expansion mondiale de l’infrastructure IA. Le dossier de l’Ohio constitue le premier maillon concret de cette stratégie.
Des voix discordantes sur le modèle
Tous les observateurs ne partagent pas l’enthousiasme. Un analyste de Seeking Alpha a dégradé l’action de « Buy » à « Hold » lundi, pointant les risques systémiques d’un montage de titrisation estimé à 500 milliards de dollars, entre demande potentiellement fragile et risque de surcapacité. Une position minoritaire, mais qui illustre un débat naissant sur la soutenabilité du modèle.
Côté bureaux d’études, les objectifs de cours témoignent d’une fourchette élargie : Morgan Stanley maintient « Buy » avec une cible de 288 dollars, invoquant la visibilité du carnet de commandes pour l’exercice 2027. Bank of America vise 350 dollars, qualifiant Nvidia de leader de l’infrastructure IA. KeyBanc, Bernstein et TD Cowen se situent entre 275 et 330 dollars. Susquehanna a réaffirmé mercredi une recommandation « Buy » à 275 dollars, citant des signaux positifs dans l’AI Cloud, l’entreprise et l’industrie, ainsi qu’un engagement récent de SpaceX. Goldman Sachs a confirmé vendredi une cible de 285 dollars.
Un calendrier serré avant les résultats
Les ventes d’initiés enregistrées les 7 et 12 août relèvent davantage de la routine que d’un signal baissier, à ce stade de la hausse du cours. Côté opérationnel, la direction a confirmé que la nouvelle architecture de puces « Vera Rubin » sera livrée pour la première fois au troisième trimestre 2026, avec l’objectif explicite de limiter les risques de transition face aux goulets d’étranglement persistants de l’offre.
Le titre évolue à 195,04 euros, à 3,7 % de son plus haut sur 52 semaines de 202,50 euros, et 8,3 % au-dessus de sa moyenne mobile à 50 jours de 180,08 euros. Depuis le début de l’année, la progression atteint 22 %.
Le rendez-vous du 26 août s’annonce décisif : le consensus table sur un bénéfice de 2,08 dollars par action et un chiffre d’affaires d’environ 91,90 milliards de dollars pour le deuxième trimestre fiscal 2027. Bank of America évoquait le 11 août une fourchette de 94 à 95 milliards, au-dessus des prévisions internes de l’entreprise. La capacité de Nvidia à conjuguer son cœur de métier avec ses ambitions de financier de l’IA sera scrutée de près.
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