Le métal jaune traverse une phase inédite : alors que les combats s’intensifient au Moyen-Orient et que le pétrole flambe, l’or recule. L’once a franchi à la baisse le seuil des 4 000 dollars, une première depuis huit mois, et s’échangeait vendredi à 4 015,40 dollars. Sur la semaine, le recul atteint 2,72 %, et sur trente jours, la dégringolade atteint 6,12 %. Le paradoxe n’est qu’apparent : la poussée des cours du brut nourrit les craintes inflationnistes, ce qui renforce les attentes d’un resserrement monétaire américain – une mauvaise nouvelle pour un actif sans rendement.
Les États-Unis ont poursuivi leur campagne de bombardements contre l’Iran pour la sixième nuit consécutive, tandis que Téhéran bloque les exportations de pétrole et de gaz via le détroit d’Ormuz. Le Brent a bondi d’environ 14 % sur la semaine. Mais ce choc géopolitique, qui devrait en théorie profiter à l’or refuge, est neutralisé – et même inversé – par la perspective d’une Fed plus agressive. Le dollar a d’ailleurs gagné 2,1 % en juin, soutenu par les propos des responsables monétaires.
Le président de la Fed, Kevin Warsh, a réaffirmé son engagement en faveur de la stabilité des prix. Son adjoint Philip Jefferson s’est dit prêt à soutenir un durcissement si l’inflation ne ralentit pas. Lorie Logan, de la Fed de Dallas, a plaidé pour des taux « modérément plus élevés », et la représentante de Kansas City, Esther Schmid, a jugé que l’inflation ne convergeait pas durablement vers l’objectif de 2 %. Selon l’indicateur CME FedWatch, la probabilité d’une hausse des taux en juillet (réunion des 28 et 29) n’est que de 20 %, mais elle grimpe à 60 % pour septembre et à 73 % pour décembre.
Sur le plan technique, l’once accuse un retard de 6,71 % par rapport à sa moyenne mobile à 50 jours, et la moyenne à 50 jours est passée sous celle à 200 jours fin juin – un signal baissier. Le plus bas sur 52 semaines, enregistré en octobre 2025 à 3 901,30 dollars, n’est plus qu’à 2,92 % du cours actuel.
Pourtant, la demande structurelle des banques centrales continue de soutenir le métal. La Chine a augmenté ses réserves de 14,93 tonnes en juin, soit la plus forte progression mensuelle depuis 2023 et le vingtième mois consécutif d’achats. Au premier trimestre 2026, les instituts monétaires ont acquis 244 tonnes nettes, un volume supérieur à la moyenne quinquennale. En mai, 81 tonnes supplémentaires ont été achetées, soit environ 67 tonnes par mois en données corrigées des variations saisonnières. Une enquête du World Gold Council révèle que 89 % des banques centrales anticipent une hausse de leurs réserves mondiales, et 45 % prévoient de nouveaux achats.
Les grandes banques d’investissement affichent des divergences marquées. Goldman Sachs maintient un objectif de 4 900 dollars pour fin 2026, misant sur l’appétit des banques centrales. JPMorgan a en revanche abaissé sa cible pour le quatrième trimestre à 4 500 dollars. Bank of America préconise un achat par paliers : une première tranche autour des 4 000 dollars, une seconde entre 3 700 et 3 600 dollars, une dernière entre 3 450 et 3 250 dollars. L’établissement table sur un cours moyen de 4 360 dollars cette année et voit l’once à 6 000 dollars en 2027. Fidelity, de son côté, juge ses objectifs de 5 600 dollars toujours valables et compte renforcer sa position.
La prochaine échéance majeure est la réunion du comité de politique monétaire de la Fed, les 28 et 29 juillet. Son issue déterminera si les anticipations de hausse des taux se concrétisent ou se dissipent. Dans la foulée, les données du World Gold Council sur la demande du deuxième trimestre devraient fournir un nouvel éclairage. En attendant, le métal jaune reste pris en tenaille entre la pression des taux réels américains et le matelas d’achats institutionnels – un équilibre instable qui pourrait le ramener tester son plancher de 3 901 dollars dans les semaines à venir.
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