L’action Sanofi a clôturé la séance de vendredi sur un repli de 3,5 %, à 70,65 euros. Ce recul ramène le cours à 0,4 % seulement de son plus bas sur douze mois, fixé à 70,35 euros. La pression ne provient pas d’un seul front : les investisseurs digèrent à la fois les engagements financiers liés au renforcement de l’alliance avec Regeneron et l’émergence d’un concurrent potentiel pour Dupixent, le produit phare de l’immunologie.
L’accord Regeneron, entre promesse industrielle et charge financière
Le partenariat élargi porte sur quatre programmes d’anticorps à action prolongée développés par Regeneron dans le domaine immunologique. Sanofi versera immédiatement 1 milliard de dollars, auxquels s’ajoutent des paiements d’étape conditionnés à la réussite, plafonnés à 7 milliards de dollars. Les frais de développement et de commercialisation à l’échelle mondiale seront assumés à parts égales par les deux laboratoires, tout comme les bénéfices tirés des futurs produits. La direction commerciale mondiale de l’ensemble de ces actifs revient toutefois intégralement au groupe français.
Si le management présente cette opération comme un moyen de muscler sa pipeline, les observateurs de marché s’interrogent sur l’ampleur des sommes immobilisées. La question de l’équilibre futur du portefeuille et des relais de croissance hors immunologie alimente une certaine prudence chez les investisseurs institutionnels. Cette alliance fait suite à des mesures antérieures d’assainissement du portefeuille de médicaments.
Barclays a pour sa part souligné le stade encore précoce du développement des molécules concernées, tempérant l’enthousiasme autour de ces programmes.
Dupixent dans le viseur de Pfizer
Au-delà des questions de trésorerie, c’est le pilier même du groupe qui pourrait être contesté. Le concurrent américain Pfizer a dévoilé des données de phase II pour son anticorps Tilrekimig dans la dermatite atopique et prépare des essais de phase III prévoyant une comparaison directe d’efficacité avec le Dupilumab. Un rival potentiel se rapproche donc de Dupixent, qui domine le segment immunologique de Sanofi. Chaque avancée clinique des compétiteurs est scrutée avec attention par les opérateurs.
Cette menace s’inscrit dans une période de transition délicate. Outre les nouveaux entrants, des pressions liées à l’expiration de brevets se profilent à la fin de la décennie, que le laboratoire devra compenser par de nouveaux candidats. La réussite du développement clinique devient dès lors déterminante pour combler à temps les futures pertes de revenus.
Un manque à gagner estimé à 17,3 milliards d’euros
L’ampleur de ces brèches potentielles est chiffrée par JPMorgan : la banque estime à 17,3 milliards d’euros les pertes de revenus que Sanofi pourrait subir du fait des expirations de brevets entre 2030 et 2035.
Sur le front commercial, le groupe met parallèlement l’accent sur la promotion de son vaccin contre le COVID-19 aux États-Unis. Il a annoncé hier un partenariat avec le champion NBA Karl-Anthony Towns, qui interviendra comme porte-parole rémunéré sur les réseaux numériques et sociaux pour sensibiliser à la vaccination et au vaccin Nuvaxovid. L’initiative cible en particulier les publics à risque et encourage le dialogue avec les professionnels de santé. Nuvaxovid est le seul vaccin non-ARNm à base de protéines autorisé par la FDA contre le COVID-19, pour les adultes de 65 ans et plus ainsi que pour les adolescents et les personnes plus jeunes dès 12 ans présentant des comorbidités les exposant à un risque accru de forme grave. Sanofi détient les autorisations aux États-Unis, dans l’Union européenne et au Royaume-Uni.
Les prochaines publications régulières diront si ces initiatives suffisent à rasséréner le marché. Sanofi a fixé au 30 octobre 2026 la présentation de ses résultats du troisième trimestre 2026, lors d’une webconférence au cours de laquelle la direction répondra aux investisseurs sur sa stratégie.
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