L’opération de sauvetage financier est bouclée, mais le marché n’a pas souri à Valneva. Le spécialiste des vaccins a finalisé une augmentation de capital de 84 millions d’euros, dont 37 millions débloqués immédiatement, tandis que son titre s’enfonce à 2,22 euros, un plus bas de 52 semaines. Depuis le 1er janvier, l’action a perdu plus de 40 % de sa valeur.
Une dilution immédiate de 9,1 % pour les actionnaires historiques
Les nouvelles actions, émises à 2,33 euros pièce, ont commencé à être négociées ce mardi sur Euronext Paris. L’opération, réservée à un consortium mené par l’actionnaire de long terme Frazier Life Sciences, comprend également Deep Track Capital, Cormorant Asset Management et Perceptive Advisors. Chaque unité souscrite est assortie d’un bon de souscription (warrant) exerçable jusqu’en septembre 2028 à 2,96 euros, mais uniquement si le candidat vaccin contre la maladie de Lyme, VLA15, obtient un feu vert de la FDA.
La dilution immédiate pour les actionnaires existants atteint 9,1 %. Si tous les warrants sont exercés, elle grimpera à environ 8,4 % supplémentaires, portant l’érosion totale du capital à près de 17,5 %.
Restructuration et coupes dans les effectifs
Parallèlement à cette levée de fonds, Valneva a annoncé un nouveau plan de restructuration. Après la consolidation des sites français déjà engagée, le groupe prévoit désormais des suppressions de postes, sans toutefois préciser le nombre d’emplois concernés ni le montant des économies escomptées. L’objectif affiché est de réduire les coûts et de recentrer les ressources sur les projets prioritaires.
Les liquidités issues de l’augmentation de capital, combinées aux réserves existantes, doivent financer le développement du pipeline et soutenir l’activité des vaccins de voyage. Pour l’exercice 2026, la direction table sur un chiffre d’affaires compris entre 155 et 170 millions d’euros.
Un procès en vue et des analystes aux antipodes
La situation judiciaire ajoute à la pression. Le cabinet d’avocats américain Pomerantz LLP a ouvert une enquête pour suspicion de fraude en valeurs mobilières, après la publication des résultats de l’étude VALOR le 23 mars. Ce jour-là, l’ADR de Valneva avait dévissé de près de 37 % en une séance.
Les avis des analystes restent diamétralement opposés. Jefferies maintient un objectif de cours de 15 dollars, tandis que Goldman Sachs est à la vente avec une valorisation de seulement 2,15 euros. Guggenheim a réduit son objectif de 13 à 11 dollars, mais conserve une recommandation d’achat et anticipe pour le premier trimestre 2026 un chiffre d’affaires de 49,1 millions d’euros, bien au-dessus du consensus de marché de 45,1 millions.
Le vaccin contre la maladie de Lyme comme unique bouée de sauvetage
Malgré l’échec du critère d’évaluation principal de l’étude clinique, Valneva et son partenaire Pfizer comptent déposer les demandes d’autorisation auprès de la FDA et de l’EMA au second semestre 2026. L’enjeu est colossal : des paiements d’étape pouvant atteindre 143 millions de dollars en cas d’homologation, et des redevances comprises entre 14 % et 22 % sur les ventes.
Le 7 mai, Valneva publiera ses résultats trimestriels. Les investisseurs guetteront un signe : les vaccins IXIARO et DUKORAL génèrent-ils suffisamment de trésorerie pour soutenir les procédures réglementaires en cours ? La réponse décidera si le groupe peut tenir jusqu’à l’échéance cruciale de la FDA.
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