Le titre Valneva flirte dangereusement avec son plus bas annuel. À 2,33 euros, l’action accuse une chute de près de 55 % par rapport au sommet d’août 2025 et un repli de 40 % depuis le début de l’année. Pourtant, deux catalyseurs majeurs pourraient redonner de l’oxygène au laboratoire franco-autrichien : le dépôt imminent du vaccin contre la maladie de Lyme et les premières données de phase 2 pour le candidat anti-Shigella, attendues dans les prochaines semaines.
Un premier trimestre dans le rouge vif
La situation financière immédiate reste préoccupante. Au premier trimestre 2026, la perte nette s’est creusée à 32,1 millions d’euros, contre 9,2 millions un an plus tôt. Le chiffre d’affaires total a plongé de 37 % à 30,9 millions d’euros, pénalisé par les ventes de vaccins de voyage. IXIARO/JESPECT a rapporté 20,2 millions, DUKORAL 8,6 millions, et le nouveau venu IXCHIQ à peine 1,6 million. La direction invoque des facteurs géopolitiques, des baisses programmées dans le business de tiers et des livraisons repoussées au ministère américain de la Défense.
Face à cette dégradation, Valneva a réduit sa prévision de ventes de produits pour 2026 à 135-150 millions d’euros, contre 145-160 millions auparavant. La guidance de chiffre d’affaires total reste néanmoins inchangée à 145-160 millions, soutenue par d’autres revenus.
Restructuration musclée pour gagner du temps
Valneva serre la vis. Un nouveau programme de restructuration prévoit une réduction des effectifs de 10 à 15 % et une baisse des coûts opérationnels de 25 à 35 % sur l’année. L’objectif est clair : préserver la trésorerie — encore solide à 105,3 millions d’euros fin mars — jusqu’à l’arrivée du vaccin contre la maladie de Lyme. Le laboratoire mise tout sur LB6V, développé avec Pfizer, seul candidat en phase avancée pour cette indication.
LB6V : un dossier qui avance, malgré un bémol statistique
Les résultats de phase 3 de l’étude VALOR, publiés en mars, indiquent une efficacité de 73,2 % contre les cas de maladie de Lyme confirmés à partir du 28e jour après la quatrième dose. Un chiffre légèrement supérieur au « plus de 70 % » communiqué précédemment. Pfizer juge le profil clinique convaincant, même si le seuil statistique préétabli n’a pas été atteint dans la première analyse — moins de cas que prévu ont été recensés. La deuxième analyse montre une borne inférieure de l’intervalle de confiance à 95 % supérieure à 20, ce qui rassure les partenaires.
Valneva s’attend à ce que Pfizer dépose les demandes d’autorisation auprès des agences réglementaires à l’automne. Une commercialisation serait alors envisageable en 2027. Le Fast-Track de la FDA est déjà acquis.
Shigella : un deuxième cheval de bataille pour l’été
Le pipeline ne se limite pas au Lyme. Le candidat vaccin S4V2, ciblant la shigellose (deuxième cause de diarrhée mortelle dans le monde), pourrait constituer un relais de croissance important. Valneva estime le marché potentiel à plus de 500 millions de dollars par an. Deux études de phase 2 sont en cours — l’une chez les nourrissons, l’autre sous forme de challenge humain — et les premières données sont attendues « au milieu de l’année 2026 ». La FDA a accordé à S4V2 le statut Fast-Track en octobre 2024. En cas de résultats positifs, Valneva pilotera seul le développement.
Rendez-vous en juin pour convaincre les marchés
Le calendrier de juin sera chargé. Le management participera au forum Oddo BHF Nextcap le 12 juin et à la conférence BNP Paribas SMID Cap le 24 juin à Paris — autant d’occasions de préciser le calendrier réglementaire et d’apaiser les inquiétudes sur la demande de vaccins de voyage. Parallèlement, l’assemblée générale des actionnaires se tiendra fin juin au Sofitel Lyon Bellecour ; les documents sont disponibles depuis le 4 juin.
Du côté technique, l’action reste sous pression : le RSI à 38,3 signale des ventes persistantes, et les moyennes mobiles à 50 et 200 jours (2,55 et 3,74 euros) sont largement au-dessus du cours. Pourtant, les analystes restent optimistes : leur objectif de cours moyen atteint 6,16 euros, soit près du triple de la valorisation actuelle. Une marge qui témoigne de l’ampleur du pari sur les vaccins à venir.
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