La biotech française joue une partition à double tempo. D’un côté, le feu vert réglementaire européen pour son candidat vaccin contre la borréliose de Lyme, développé avec Pfizer, a propulsé le titre. De l’autre, les résultats semestriels, publiés la veille, ont mis en lumière des pertes en forte expansion. Résultat : une action qui évolue à 2,85 euros, loin de son sommet annuel, mais nettement au-dessus de sa moyenne à court terme.
Un semestre dans le rouge, des objectifs maintenus
Le 13 août, Valneva a dévoilé des comptes contrastés. Le chiffre d’affaires produits s’est établi à 64 millions d’euros sur les six premiers mois de l’exercice — le groupe fait état d’un total de 65,8 millions d’euros toutes activités confondues. Surtout, la perte nette s’est creusée à 63,3 millions d’euros, contre 20,8 millions d’euros un an plus tôt. Le résultat opérationnel ajusté (EBITDA) ressort en territoire fortement négatif, à moins 40,1 millions d’euros, après moins 6 millions d’euros au premier semestre 2025.
Cette dégradation s’explique par une marge brute comprimée, des volumes de vente et de fabrication en repli, ainsi que des charges exceptionnelles liées à la résiliation d’un contrat IXCHIQ et à des dépréciations de stocks. Malgré ce tableau, la direction a réitéré ses prévisions annuelles : entre 135 et 150 millions d’euros de revenus produits, et 145 à 160 millions d’euros de chiffre d’affaires total.
Côté trésorerie, la situation s’est légèrement améliorée. Les liquidités atteignaient 121,5 millions d’euros au 30 juin, contre 109,6 millions fin 2025, grâce à une augmentation de capital de 84 millions d’euros bouclée en cours d’exercice avec le concours de Frazier Life Sciences, TCGX, Deep Track Capital et Perceptive Advisors.
L’Europe valide l’examen du vaccin anti-Lyme
C’est l’autre actualité qui a retenu l’attention des investisseurs. L’Agence européenne des médicaments (EMA) a validé la demande d’autorisation de mise sur le marché déposée pour PF-07307405, le candidat vaccin contre la borréliose de Lyme développé en partenariat avec Pfizer. Cette étape formelle ouvre la procédure d’examen du dossier, qui s’appuie sur les données de l’étude de phase 3 VALOR.
Les résultats détaillés de cet essai, présentés le 14 août, font état d’une efficacité supérieure à 70 % chez les participants âgés de cinq ans et plus. Un niveau jugé encourageant par les deux partenaires, qui soulignent par ailleurs une bonne tolérance du produit et l’absence de signaux de sécurité préoccupants.
Pfizer anticipe des décisions réglementaires dans les douze prochains mois, tant aux États-Unis qu’en Europe, avec une probable priorité donnée au Vieux Continent. Pour Valneva, l’enjeu est considérable : le groupe détient les droits de commercialisation exclusifs de Pfizer dans le cadre de l’accord signé en 2020, mais pourrait percevoir jusqu’à 143 millions de dollars de paiements d’étapes en cas de succès, assortis de redevances comprises entre 14 et 22 %.
Une restructuration d’ampleur pour préserver la trajectoire
En parallèle, Valneva poursuit son plan d’économies. La réorganisation mondiale comprend une réduction significative des effectifs, une redéfinition des priorités de recherche et une rationalisation des opérations. Le site de Nantes est également sur la sellette : une promesse de vente a été signée avec Nantes Métropole pour 6,2 millions d’euros, avec une finalisation attendue en septembre 2026.
Sur le front commercial, le groupe met en avant ses progrès au Brésil. La campagne pilote lancée en février avec l’Instituto Butantan a permis de vacciner environ 50 000 adultes âgés de 18 à 59 ans contre le chikungunya. La version produite localement du vaccin IXCHIQ, commercialisée sous le nom de « Butantan-chik », a obtenu son autorisation au Brésil en mai.
Le marché reste partagé entre promesses et prudence
L’action Valneva a clôturé à 2,85 euros, en repli de 1,2 % sur la séance. Le titre évolue environ 20 % au-dessus de sa moyenne mobile à 50 jours (2,37 euros), mais demeure 11 % sous sa moyenne à 200 jours (3,22 euros). Surtout, il accuse toujours un retard de 47 % par rapport à son plus haut sur douze mois, touché le 1er octobre 2025 à 5,34 euros.
Côté analystes, Simon Scholes de First Berlin Equity Research a réitéré sa recommandation d’achat le 19 août, tout en abaissant légèrement son objectif de cours de 4,50 à 4,40 euros. Le bureau d’études justifie cet ajustement par une révision à la baisse de ses prévisions de bénéfices pour 2026, conséquence d’une marge brute plus faible au deuxième trimestre et d’un endettement net en hausse sur une base pro forma.
La capitalisation boursière du groupe s’établit aux alentours de 562 millions d’euros. Les prochains mois diront si la promesse du vaccin anti-Lyme parvient à contrebalancer durablement la pression sur les comptes — et si la trésorerie, confortée par l’augmentation de capital, offre au groupe la marge de manœuvre nécessaire jusqu’aux premières décisions réglementaires.
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