Les chaînes d’approvisionnement mondiales du tungstène subissent une transformation radicale. Pékin a réduit ses exportations de près de 70 % sur les onze premiers mois de 2025, à seulement 243 tonnes d’APT. Pour 2026 et 2027, seules 15 entreprises chinoises ont reçu une licence d’exportation, donnant à Pékin un contrôle direct sur les volumes, les délais et les destinataires. Cette pénurie profite directement à Almonty Industries, dont la mine sud-coréenne Sangdong vient d’achever sa phase de démarrage.
Un prix multiplié par quatre en un an
Le marché réagit avec violence. L’ammonium paratungstate côté à Rotterdam atteint désormais 3 185 dollars par tonne métrique, soit une progression d’environ 350 % sur la seule année 2026. Les fabricants japonais de semi-conducteurs, Samsung et SK Hynix en tête, ont alerté leurs fournisseurs : leurs stocks de tungstène hexafluorure, essentiel à la production de mémoire 3D NAND, pourraient s’épuiser dès cet été.
Almonty capitalise sur ce contexte. La société détient plus de 268 millions de dollars en cash, levés via son introduction en Bourse au Nasdaq en juillet 2025 et un tour de financement en décembre de la même année. Cette trésorerie lui permet d’envisager sereinement l’expansion de ses capacités.
Sangdong livre ses premiers chiffres
Le 21 mai, Almonty dévoilera son rapport trimestriel avec les premières données de production concrètes de Sangdong. La mine, entrée en service fin mars, traite 640 000 tonnes de minerai par an en phase 1. Sa teneur en tungstène dépasse de trois fois la moyenne mondiale, ce qui garantit des marges élevées. Les analystes de DA Davidson anticipent une pleine capacité dès le deuxième trimestre 2026.
Lors de l’assemblée générale du 8 juin, la direction présentera les plans d’extension de la phase 2, qui doit doubler la capacité de traitement à 1,2 million de tonnes par an d’ici 2027. Le conseil d’administration a également obtenu une autorisation pour un regroupement d’actions, dont les modalités seront précisées avant l’assemblée.
Le molybdène comme deuxième pilier
Almonty diversifie ses revenus. Un contrat d’exclusivité avec le transformateur sud-coréen SeAH M&S garantit l’achat de la totalité de la production de molybdène de la mine voisine pour une durée de soixante ans. Les livraisons annuelles atteindront 5 600 tonnes, avec un prix plancher fixe. Ce seul contrat génère 234 millions de dollars de revenus par an, offrant une base stable aux bénéfices futurs.
Le Montana, nouvel eldorado américain
Le projet Gentung, dans le comté de Beaverhead au Montana, entrera en production au second semestre 2026. Avec un objectif annuel d’environ 140 000 tonnes métriques d’équivalent WO₃, ce sera la première exploitation de tungstène aux États-Unis depuis plus d’une décennie. L’arrivée récente de l’explorateur australien Red Mountain Mining, qui a sécurisé fin avril une option de 30 jours sur le projet voisin Pioneer Tungsten, souligne l’attrait stratégique de cette région.
À partir de janvier 2027, le Pentagone imposera aux entreprises de défense américaines de s’approvisionner exclusivement auprès de fournisseurs non chinois. Almonty, déjà exempté des droits de douane américains et lié par un contrat de long terme avec Global Tungsten & Powders en Pennsylvanie, a même transféré son siège social au Montana en avril. La société se positionne comme le fournisseur privilégié de l’industrie militaire américaine.
Une action qui attire les institutionnels
Le titre, côté à la Bourse de Toronto, a clôturé à 27,97 dollars canadiens, soit un gain de plus de 130 % depuis le début de l’année. Il reste toutefois 13 % en dessous de son plus haut sur 52 semaines, atteint en avril. Le nombre de fonds institutionnels détenant des actions Almonty a bondi de plus de 55 %, pour atteindre 107. Plusieurs analystes maintiennent une recommandation d’achat forte.
Le rapport du 21 mai déterminera si la capacité opérationnelle d’Almonty est à la hauteur de son positionnement stratégique. Dans un marché où le tungstène non chinois devient une denrée rare, l’enjeu dépasse largement le simple cadre boursier.
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